山西證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
傑瑞股份(002353)
油服設備行業龍頭企業：傑瑞股份從維修改造及配件銷售業務到油田專用設備製造，再到現在的世界級油服綜合服務商，公司已成為國內油服設備行業的翹楚，絕對的龍頭企業。
訂單充足，為公司持續發展提供源動力：2017年以來，公司在手訂單和新增訂單保持高速增長。2017年，公司累計獲取訂單42.33億元，年末存量訂單數21.73億元；2018年，公司累計獲取訂單60.57億元，年末存量訂單數36.02億元；2019H1公司新增訂單34.73億元，上年同期為26.6億元，同比增長30.6%，其中鑽完井設備訂單增幅超100%。
聚焦能源安全，“三桶油”擴大資本開支，頁岩氣開發提速，壓裂龍頭充分受益：我國能源缺口逐年擴大趨勢下，非常規油氣開發備受關注。國家能源局提出2020年力爭實現頁岩氣產量300億立方米，2030年實現頁岩氣產量800-1000億立方米，而2018年我國頁岩氣產量僅108.81億立方米，缺口巨大，未來開發提速勢在必行。在相關政策的強力扶持下，“三桶油”積極響應，紛紛提出行動計劃，擴大資本開支，2019年預計勘探開發開支約3678.7億元，較18年提升約22.46%。公司作為壓裂設備龍頭企業在確定性政策支撐下，“三桶油”未來資本開支明朗的情況下將深度受益。
海外市場持續拓展，競爭力逐漸增強：目前，公司國內和國外收入佔比基本是6:4格局，主要出口區域為中東、俄羅斯及中亞地區、北美地區、歐非、拉美等地區，其中俄羅斯及中亞地區、中東、北美地區佔比較高，隨著“一帶一路”政策的持續推進，伴隨著全球油服行業的復甦，油氣開發資本的持續投入增長，公司作為久經市場考驗的優秀油服綜合服務商，海外市場規模有望持續擴大，逐步增強公司的競爭力。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2019-2021年歸母公司淨利潤64.81/87.5/111.99億元，同比增長41%/35%/28%，對應EPS為1.17/1.56/1.83元，PE為27.59/20.65/17.56倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：國際油價大幅下跌的風險；國內頁岩氣或非常規油氣開發不及預期風險；油氣公司資本開支不及預期風險；國際形式不確定性風險等。
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