首先祝大家新年快樂！
人法地，地法天，天法道，道法自然。
——題記
一.後金融危機時代
這個元旦假期特別冷。
冷的不止天氣，還有經濟。
回首2018，滿是蒼茫，一言難盡。
周金濤在它2016年”人生是一場康波”的演講中，稱2019將是非常困難的一年。近期召開的中央經濟工作會議稱今年“世界面臨百年未有之大變局”。
國際貨幣基金組織在2018年10月更新的《世界經濟展望》中，將2018和2019年的經濟增速預測值均比七月份的預測下調了0.2個百分點。下調了新興市場和發展中經濟體2018年的預測值至4.7%，2019年也是4.7%。
2018年雖然好多憂傷，但好在不算太糟糕，關鍵時刻我們總能力挽狂瀾，人民幣匯率大起大落終究沒有破7，一系列降費減稅政策出臺，雙十一各大電商平臺紛紛破了紀錄，首屆進博會成果顯著……
二. 2019年全球經濟展望
從中長期角度來看，全球經濟面臨勞動人口增長的放緩，生產率增長乏力的趨勢。
當前多數發達經濟體產出為負，負債率水平處於高位。這就決定了未來幾年發達經濟體最多處於一個可維持的增長水平，而大概率的是在下降趨勢中。
目前可以看到的是，2018年北美主要經濟體的增長動能已經明顯不足，需求出現回落，未來新的需求增長點寥寥無幾。相反，一些經濟體的風險隱患已經暴露：比如英國脫歐，意大利預算危機，中國企業債券違約頻發，還有一些經濟體內部的矛盾開始外部化：中美開啟大國博弈，全球其他經濟體的貿易摩擦也有所增加。
根據財富證券的觀點，2019年前兩季度，美歐經濟分化或將延續，美元指數面臨衝高風險但二季度後將回落。伴隨經濟回落和高債務環境，全球金融市場的脆弱性將增加，全球貿易增長將由不平衡專向整體的放緩。
三. 2019年國內經濟展望
1.中美大國博弈下，最壞的階段已經過去，但國家面臨擴內需的巨大壓力，以平滑經濟下行，但依舊難以扭轉經濟的減速局面。
2.居民失業壓力將增加。因為全球經濟的放緩將導致企業擴張困難，企業無法開源就會轉向節流。
3.匯率市場波動將加大。在不可能三角約束下，我們會選擇貨幣政策以維穩，會保持合理流動性，但會放棄匯率，這將給市場帶來不小的衝擊。
4.我國會繼續發揮財政政策作用，減稅降費，從而刺激消費。
四. 資產配置策略
2015年，周金濤先生納入美元因素改造了美林投資時鐘，建立了美歐雙週期框架下的國際投資時鐘。
美歐雙週期框架下的國際投資時鐘，納入了美元指數，提高了大類資產配置研判的適用性。
過去1-2年，對應到美歐雙週期資產配置框架，最大的趨勢性投資機會為美元資產，期間大宗商品、債券亦存在一些結構性機會。回溯2017年初至2018年11月，美股的收益率遙遙領先，其他品種的表現則整體相對偏弱，表明改造後的國際投資時鐘較好地解釋了近年來的趨勢性投資機會。
根據美歐雙週期框架的國際投資時鐘，2019年黃金和債券將存在較大的投資機會，而股票和大宗商品資產價格則面臨回落壓力。
當前，中國作為世界經濟產業鏈中的“核心製造國”，囊括了全球80%以上增量大宗商品的需求，是全球最大的大宗商品消費國；另外，中國亦是全球最大的商品貿易國，且全球商品貿易佔GDP比重已高達40%以上。中國經濟週期對全球經濟週期的影響不容小覷，同時中國經濟週期與歐美在趨勢上大體保持著較高的一致性。
2019年在國內經濟下行壓力加大背景下，中國宏觀對沖調控力度將明顯加大。一方面，外部宏觀環境變差倒逼國內轉向“擴內需”，市場改革開放與結構調整加快推進，利於釋放國內潛在的增長動能；另一方面，補短板思路下的政府加槓桿亦已較為明確。因此，中國因素雖無法扭轉全球經濟由“微滯脹”走向“微衰退”的趨勢，但人民幣資產的相對價值，在美元指數衝高回落後將有所提升。
綜合來看，2019年全球大部分資產的表現，將依舊遵循美歐雙週期框架下的國際投資時鐘即黃金和債券配置價值逐漸顯現，大宗商品價格趨於回落，美元資產（股票、房產）、歐元資產（股票、房產）面臨較大下跌壓力。考慮到2019年人民幣資產的相對價值或迎來拐點，我們看好A股的階段性行情；相比之下，中國樓市在2015年已加過一輪槓桿，政策嚴調控大幅放鬆的概率不大，對於國內房地產資產，我們傾向於保持謹慎的態度。
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