圖一
作為錢袋子管家的央行
一有啥新動作
都會引起市場的巨大反響
各種解讀層出不窮
這不，最近六一
央行就掛出了一則新聞
“適當擴大（中期借貸便利）MLF擔保品範圍”
圖二
立刻就有人解讀為央行又要“放水”
更有甚者解讀說“中國版的QE”要來了
事實真的如此嗎？
被業界戲稱為“麻辣粉”的MLF到底是啥？
會給市場帶來哪些影響？
今天小愛就來給大夥扒一扒
什麼是MLF？
MLF，全稱中期借貸便利
是央行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具
主要對象為大銀行
即符合宏觀審慎管理要求的
商業銀行、政策性銀行等
簡單來講就是
為了應對市場流動性不足的問題
大銀行可以通過抵押高等級債券向央行借錢
之前央行對抵押物的要求主要限定在
國債、央行票據、政策性金融債等優質債券
現在要把範圍擴大
圖三
打個比方
就是：你向銀行借錢
以前銀行只認房產
現在銀行說有傢俱也可以抵押貸款
這就擴大了可以借錢的範圍
沒房子抵押傢俱也可以貸款
這樣就不愁借不到錢了
於是有很多人慌了
連“桌椅板凳”都能抵押貸款
這央行也太不挑食了吧
這不是放水那是啥？
其實，非也
雖然都事關市場流動性問題
但“QE”和“MLF”還是有本質區別的
如果央媽真想放水“QE”
那就是簡單的降息、降準備金率
閉著眼睛在市場上買各種債券
以擴張央行資產負債表的方式，向市場撒錢
顯然此次擴大“MLF”擔保範圍並非如此
新增加的低等級債券還是在銀行手裡
只不過銀行拿這些小微債券、公司債券
來央媽那裡抵押借錢而已
為什麼要擴大？
首先最直接的原因就是
銀行手裡缺錢
但是用於抵押的高等級債券也不夠用了
再借不到錢，銀行業務就要受影響
根據華融證券2017年報告，去年年底逆回購需要抵押品2.05萬億，MLF需要抵押品3.68萬億，銀行間質押式回購中利率債約為4萬億，總規模大約為9.73萬億。而當時商業銀行持有的國債和政策金融債規模為15.3萬億，看上去遠大於公開市場操作所需的抵押品。
但是！銀行還要為了滿足流動性覆蓋率（LCR）考核需要持有一定的利率債抵押品，整個商業銀行需要利率債抵押品為11.71萬億，疊加MLF所需的抵押品3.68萬億，
一共15.39萬億，已經小幅超過了利率債存量的15.3萬億。所以，央行擴充利率債之外的債券或者貸款作為抵押品，可以緩解抵押品不足的局面。
華融證券
其次，是為了提振市場信心
自2017年起
隨著金融監管的加強
以及資管新規的出臺
解除剛性兌付，讓市場風險劇增
尤其是債券市場
今年以來債券市場爆雷不斷
不少發行主體是民營上市公司
大部分的債券和主體評級都在AA以下(含AA)
違約規模與數量比去年大幅提升
因為低等級的債券沒人買
發行失敗的案例越來越多
導致依賴融資的很多企業資金週轉更為困難
很可能也出現違約風險
違約事件越多，市場更不敢買
陷入惡性循環……
為了防止低等級債券陷入惡性循環
央行此次將其納入“MLF”擔保範圍
為低等級企業債券提供隱性擔保
這不僅有利於提振市場信心
更有利於降低企業債市場風險
目前AA+、AA債券規模大概2萬億左右
其中49.62%為房地產公司以及城投債
這對於地產行業無疑又是一大利好
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