近期，央行一直在實行寬貨幣政策，這讓信貸融資通道更加通暢。1月15日央行第一波降準釋放資金約7500億元。1月18日，央行公開市場進行了100億元7天期、100億元28天期逆回購操作。1月17日，央行單日開展4000億元逆回購。上週，央行已經連續5天通過逆回購向市場投放資金，累計規模達到1.26萬億元，其中包括了15日的降準。
因上週累計有1100億元逆回購到期，央行上週實現淨投放11600億元，央行公開市場淨投放創歷史新高。若考慮上週二有3900億元MLF到期，<strong>上週累計淨投放7700億元。
關於降準與MLF的概念，小毅在此前《今日降准將釋放資金約7500億元，對中小微企業有什麼影響？》一文中已經解釋過，這裡我們就不再重複了，我們接下來看一下公開市場操作和逆回購：
<strong>公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調節市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，<strong>對於調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、引導貨幣市場利率走勢發揮了積極的作用。中國中央銀行的公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。
從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據三種。回購交易分為正回購和逆回購兩種。<strong>逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，<strong>逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。
近期連續逆回購操作的影響開始顯現，資金面重回寬鬆。而1月份是稅收大月，上週則處於1月份稅收高峰期，稅款集中清繳入庫由此造成的流動性回籠效應較為明顯。另外，上週還有3900億元MLF和1100億元央行逆回購到期，國債發行繳款也會耗用一部分流動性。
再往後看，稅期因素的影響有望逐漸減弱，但進入1月下旬，<strong>春節前現金投放的壓力將開始增加，地方債發行提前啟動也會推高財政庫款，流動性管理仍面臨一定的壓力。<strong>不過，央行已預告，將在1月中下旬實施TMLF和普惠金融定向降準，預計這兩項將投放資金5000億元左右。
從效果上來看，近期從商業銀行反饋回來的信息也顯示，今年開年以來整體資金面也較去年更為寬鬆。這意味著，從貨幣政策傳導機制來講，央行到金融機構這一段已經打通，未來政策整體的效果則要看金融機構到實體經濟這一段能否有效傳導下去了。據統計，去年12月份新增信貸規模達到1.08萬億元，表明這種傳導的效果已經在逐漸顯現。
從宏觀的角度看，一旦企業部門的淨資本回報率回穩，那麼其對內對外融資渠道將更為通暢，經濟整體的回暖趨勢就將得以持續向前。而從貨幣環境轉向寬鬆到企業盈利能力回穩，這個過程仍然需要時間。萬金融是坦坦金服旗下的一個專業的金融服務平臺，提供專業的融資諮詢、融資方案設計和全方面的金融產品服務。
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