央行20日公告稱，授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2020年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR4.15%，5年期以上LPR4.80%。兩種期限LPR與上月持平。
這是自去年12月以來，連續第二個月LPR保持“踏步走”。在節前資金缺口較大的情況下，降準和連續大額逆回購之後，並未促使資金面太過寬鬆。
不過，市場對此並不悲觀。多位分析人士認為，節後或者一季度內，央行或將通過下調MLF利率，來推動LPR報價進一步下行，以實現融資成本的降低。
多重因素致LPR踏步走
在央行接連投放大額流動性的暖意下，1月資金面並未出現明顯寬鬆。市場人士認為，在1月資金缺口較大、MLF利率未下調等多重因素影響下，LPR下調的必要條件並不如前期充分。
實際上，臨近春節的提現高峰，疊加地方政府債券發行計劃，央行先後於1月6日降準0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元;同時，自本月15日開始，共計開展3000億元MLF，10500億元14天逆回購。
“結合1月份情況看，央行開年宣佈全面降準0.5個百分點，並於1月15日新增3000億元MLF投放，理論上符合LPR下調的一般規律。”光大證券(13.190, 0.06, 0.46%)研究所銀行業分析師王一峰表示，但1月情況與此前不同的是，資金面整體邊際趨緊。
從目前情況來看，在1月份較大規模的資金缺口下，資金利率保持在合理水平。昨日資金利率全線下行，上海銀行(9.160, 0.03, 0.33%)間同業拆放利率(Shibor)隔夜下行10.9個基點，7天Shibor下行3.2個基點，存款類機構質押式回購DR007加權平均利率報2.5916%。
王一峰表示，今年1月的實際工作日僅有18天，大部分新發放貸款的定價基準依然參照去年12月的LPR，此時LPR下調，對“開門紅”時期貸款定價的下拉作用比較有限。
也有分析人士認為，LPR保持穩定，體現了報價機制的逐步完善。方正證券(8.670, 0.13, 1.52%)首席經濟學家顏色表示，央行保持LPR不變，說明LPR報價機制逐步成熟，目前主要以銀行報價為主，未經過央行的窗口指導。
東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，本月MLF招標利率保持不變，銀行資金成本下行受阻，或是本月LPR報價未下調的直接原因。商業銀行同業存單發行量下滑，整體有息負債成本下行受阻，正在成為制約LPR下行的一個重要原因。
MLF“降息”預期再升溫
在此次LPR保持不變的情況下，債券市場則仍然延續了漲勢。
LPR報價公佈後，國債期貨仍然出現全線上漲。
對於這背後的邏輯，市場人士分析認為，這主要是因為市場還存在節後降息的預期。
中信證券(25.760, 0.40,1.58%)研究所副所長明明表示，LPR不變，意味著央行需要使流動性環境更加寬鬆，以實現降成本。在1月份降準的背景下，LPR依然不動，說明降準本身並不足以降成本。預計春節後將很快迎來再一次的MLF和OMO降息。
還有不少分析人士也持有相同預期。對於上半年的LPR報價情況，顏色表示，預計上半年MLF每季度各降5個基點，LPR屆時會跟隨下調。
展望接下來引導LPR報價下行的政策措施，王青預計，一是適時下調MLF招標利率;二是加大公開市場操作力度，保持“寬貨幣”勢頭，降低銀行在公開市場的批發性融資成本;三是針對結構性存款等出臺監管措施，適度引導商業銀行存款成本下行。
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