摘要
經濟數據：
國內經濟：2018年12月出口（以美元計）同比降4.4%，預期增2%，前值增5.4%；進口降7.6%，預期增4.5%，前值增3%。2018年，進出口總值高達4.62萬億美元，增長12.6%，以人民幣計超過30萬億元，同比增9.7%，再創歷史新高。2018年12月M0同比增長3.6%，M1同比增長1.5%，M2同比增8.1%。 2018年12月新增貸款10800億元，預期8500億元，前值12500億元。2018年12月社會融資規模增量1.59萬億元，預期1.3萬億，前值1.52萬億。
國際經濟：美國2018年12月PPI環比降0.2%，預期降0.1%，前值增0.1%；同比增2.5%，預期增2.5%，前值增2.5%。美國2018年12月核心PPI環比降0.1%，預期增0.2%，前值增0.3%；同比增2.7%，預期增3%，前值增2.7%。法國2018年12月CPI同比1.6%，預期1.6%，前值1.9%。德國2018年12月CPI同比1.7%，預期2.0%，前值2.3%。英國2018年12月CPI同比2.1%，預期2.2%，前值2.3%。歐元區2018年12月CPI同比1.6%，前值1.9%。
事件與政策：
2019年繼續推進減稅工作。北京召開第十五屆人民代表大會第二次會議，2019年，全面執行國家減稅降費政策，確保企業社保繳費負擔不增加。國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會。財政部部長助理許宏才表示2019年還要有更大規模的減稅和更為明顯的降費一是對小微企業實施普惠性稅收減免；二是深化增值稅改革，繼續推進實質性減稅；三是全面實施修改後的個人所得稅法及其實施條例，落實好6項專項附加扣除政策，減輕居民稅負；四是配合相關部門，積極研究制定降低社會保險費率綜合方案，進一步減輕企業的社會保險繳費負擔。
英國脫歐一波三折。1月15日，英國首相特雷莎·梅表示議會中部分議員希望阻止脫歐，如果議會拒絕脫歐結果將帶來巨大的不確定性，無協議脫歐將在短期內帶來顯著的混亂，不達成協議意味著沒有過渡期。英國首相特雷莎·梅表示無協議脫歐有對國家完整有害。1月15日，穆迪表示英國無協議脫歐的可能性上升。
重點行業跟蹤：
上游：1月CRB指數小幅波動；
中游：電廠耗煤量平穩，高爐開工率小幅回升；
下游：一二三線城市商品房成交面積回升。
1月14日至1月20日重要經濟數據
國內：
1月14日，海關總署發佈數據顯示，中國2018年12月出口（以美元計）同比降4.4%，預期增2%，前值增5.4%；進口降7.6%，預期增4.5%，前值增3%。以人民幣計，中國2018年12月出口同比增長0.2%，預期6.6%，前值10.2%；進口降3.1%，預期增12%，前值增7.8%。2018年，進出口總值高達4.62萬億美元，增長12.6%，以人民幣計超過30萬億元，同比增9.7%，再創歷史新高。其中，進口額首次突破2萬億美元，出口額接近2.5萬億美元。
1月15日，央行發佈數據顯示中國2018年12月M0同比增長3.6%，M1同比增長1.5%，M2同比增8.1%。 2018年12月新增貸款10800億元，預期8500億元，前值12500億元。2018年12月社會融資規模增量1.59萬億元，預期1.3萬億，前值1.52萬億。
國際：
美國： 2018年12月PPI環比降0.2%，預期降0.1%，前值增0.1%；同比增2.5%，預期增2.5%，前值增2.5%。美國2018年12月核心PPI環比降0.1%，預期增0.2%，前值增0.3%；同比增2.7%，預期增3%，前值增2.7%。
法國：12月CPI同比1.6%，預期1.6%，前值1.9%。
德國：12月CPI同比1.7%，預期2.0%，前值2.3%。
英國：12月CPI同比2.1%，預期2.2%，前值2.3%。
歐元區：12月CPI同比1.6%，前值1.9%。
1月14日至1月20日重要事件與政策
國內：2019年繼續推進減稅工作
1月14日，北京召開第十五屆人民代表大會第二次會議，2019年，全面執行國家減稅降費政策，確保企業社保繳費負擔不增加。具體包括：一，全面落實國家堿稅降費政策，對小微企業和科技型初創企業實施普惠性稅收減免，紮實推進增值稅和個人所得稅政革，確保企業社保繳費負擔不增加，進一步清理規範涉企收費。二，開展專項清欠行動，加大清理政府部門和國有企業拖欠民營企業、中小企業賬款力度。三，出臺改善小微企業融資環境的具體政策措施，推出一批幫助民營企業融資紓困的硬招實招，用好紓困“資金池”，設立規模超過100億元的市級融資擔保基金。四，完善市區兩級對接服務企業機制，深入落實重點企業“綜合服務包”制度，做精做實“管家式”服務，加強政策集成，確保服務事項及時兌現，讓企業有實實在在獲得感。五，激發和保護企業家精神，健全企業家參與涉企政策制定和實施機制，依法保護企業家合法權益，進一步落實國家公平競爭審查制度，為企業營造公開透明公平竟爭的市場環境。
1月15日國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會。財政部部長助理許宏才介紹2018年減稅降費有關情況。一是深化增值稅改革，降低部分行業增值稅稅率、統一增值稅小規模納稅人標準、對部分行業實行期末留抵退稅。二是實施個人所得稅改革，建立綜合與分類相結合的個人所得稅制度，實施5000元/月的基本減除費用標準和新的稅率表。三是出臺一系列支持小微企業發展的優惠政策。比如，將減半徵收企業所得稅的小型微利企業年應納稅所得額上限由50萬元提高到100萬元，將小微企業和個體工商戶貸款利息收入免徵增值稅單戶授信額度上限提高至1000萬元。財政部部長助理許宏才表示2019年還要有更大規模的減稅和更為明顯的降費一是對小微企業實施普惠性稅收減免；二是深化增值稅改革，繼續推進實質性減稅；三是全面實施修改後的個人所得稅法及其實施條例，落實好6項專項附加扣除政策，減輕居民稅負；四是配合相關部門，積極研究制定降低社會保險費率綜合方案，進一步減輕企業的社會保險繳費負擔。
國際：英國脫歐一波三折
1月14日，英國公佈歐盟關於英國脫歐後備條款的回覆信件。歐盟委員會主席容克回覆英國首相特蕾莎.梅稱，將快速地就英國脫歐後的貿易協議展開工作，不希望英國脫歐的後備協議生效；即使生效也是暫時的，將運用一切可獲得的技術手段解決擔保問題，希望儘快確定和英國的未來關係。歐盟表示願意延長過渡期，一旦英國議會通過有意義投票，歐盟準備好簽署協議，在簽署退出協議後，可立即就未來貿易協議進行準備工作。
1月15日，英國首相特雷莎·梅表示議會中部分議員希望阻止脫歐，如果議會拒絕脫歐結果將帶來巨大的不確定性，無協議脫歐將在短期內帶來顯著的混亂，不達成協議意味著沒有過渡期。英國首相特雷莎·梅表示無協議脫歐有對國家完整有害。
1月15日，穆迪表示英國無協議脫歐的可能性上升。
1月14日至1月20日重點行業跟蹤
上游：1月CRB指數小幅波動
本週，CRB現貨指數（工業原料）小幅波動，由1月11日的479.55點上升至1月14日的479.4點，後又下降至11月18日的476.52點。煤炭價格企穩，普氏鐵礦石指數回升。美國WTI原油價格小幅回升至52.07美元/桶，WTI原油價格均價59.53元。
中游：電廠耗煤量平穩，高爐開工率小幅回升
本週電廠耗煤小幅上升。本週，六大電廠日均耗煤量均值為75.6萬噸，較上週上升1.83%。本週，鋼鐵價格小幅回落。本週螺紋鋼HRB400均價3,915元/噸，較上週下降0.53%；熱軋板卷（4.75mm）本週均價3,729元/噸，較上週下降0.48%；中板（普20mm）本週均價3,861元/噸，與上週基本持平。庫存方面，線材庫存小幅下降，螺紋鋼庫存小幅回升。本週鋼廠開工率維持平穩 。
下游：一二三線城市商品房成交面積回升
上週，房地產成交量回升，10大城市商品房成交面積當週值126.82萬平方米，較之前上升7.6%；30大中城市商品房成交面積291.96萬平方米，較上週上升9.1%。一二線城市成交量小幅上升，較上週分別上升13.9%和2.2%，至138.7萬平方米和105.4萬平方米；三城市成交量上升12.7%至47.8萬平方米。
1月21日至1月27日重點關注
國內
2018年12月工業增加值（1月21日）
2018年12月固定資產投資（1月21日）
2018年12月社會消費零售總額（1月21日）
2018年12月全社會用電量（1月21日）
國際
德國12月CPI（1月21日）
日本12月進出口額（1月23日）
美國1月Markit製造業PMI指數（1月24日）
本文為中銀國際證券宏觀固收研究系列報告，作者朱啟兵、王大林。中銀國際證券宏觀固收研究團隊致力於以翔實的數據、縝密的邏輯為基礎，發現價值，匹配收益與風險，願我們的研究服務能為您的投資成功盡一份力量。
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