文/李俊慧 校對/陳莉
從計劃A股和港股同步上市，到暫緩A股CDR發行；從傳聞估值1000億美元到現在估值700億美元。
正在籌劃IPO的小米，猶如坐上了“過山車”，在短短几個月之內，多次調整策略及估值，令眾多圍觀者的心臟也跟著持續“顫動”。
對小米來說，好消息是，港股的投資者相對更成熟一些，對於小米模式或更容易接受；但壞消息是，港股股指已經連續回調許久，投資或資金偏好可能趨於保守。
因此，小米成功上市後，其股價走勢可能存在較大不確定性或波動性。
一方面，2017年小米生態銷售額累計超過1000億元，與格力董明珠多年的“賭約”引發持續關注，另一方面，有關小米估值千億美元和即將IPO的傳聞此起彼伏，而小米雷軍有望成為新首富的說法一度甚囂塵上。
可以說，酷派在這個節點突然殺出，多少給小米增添了不少煩惱。
因為在酷派起訴小米之前，小米直接捲入的專利訴訟中，影響比較大的就是與愛立信在印度尚未了解的專利糾紛了。
如今，酷派的突然加入，自然會給外界產生“小米上市可能會激發更多專利訴訟”的隱憂。
提示風險：小米港股和A股兩版說明書均提及酷派
2018年5月初，小米向香港聯交所提交了一版招股說明書（申請版本），所謂“申請版本”與國內提交的“申報稿”版本類似，並非最終版本的招股說明書，但從內容和形式上已經具有相當大的參考價值。
在該版本的說明書，小米首次主動披露了其面臨的各類風險，包括專利訴訟風險。其中，重點舉例提及了與愛立信在印度的訴訟，以及與酷派在深圳的訴訟。
2018年6月11日，《小米集團公開發行存託憑證招股說明書（申報稿）》版本正式對外發布。這次對於小米可能的法律訴訟風險，尤其是專利訴訟有了更加詳盡的披露。
從索賠金額來看，似乎愛立信在印度8件涉案專利的索賠金額（150萬美元），尚不及酷派在國內一件專利的索賠金額。
換句話說，這可能會讓一些人認為，酷派可能給小米帶來的訴訟壓力，尤其是敗訴後的賠償風險，可能遠大於與愛立信的糾紛。
估值承壓：小米估值從傳聞千億美元到700億美元
據媒體報道，目前小米的估值在539億美元至698億美元之間，行使超額配售權後，估值為543億美元至703億美元，遠低於此前700億美元至1100億美元的估值區間，也低於高盛等機構給出800億至940億美元的估值。
對此，小米雷軍表示，“小米是一家全球罕見的全能型公司，估值應為騰訊乘蘋果的估值”，其理由是小米是“同時能做電商、硬件、互聯網的全能型公司。”
“全能小米”這個提法是沒問題的，但是，小米到底是硬件公司，還是互聯網公司，抑或電商公司，確實存在爭議。
因為小米模式說到底還是“粉絲經濟”，是基於小米手機用戶構建起的生態系統或銷售體系。
其風險主要在於一旦用戶更換手機，某個曾經同時是小米硬件、電商、互聯網等多維度的用戶，就可能不再是小米生態體系中某個環節的用戶了。
這恐怕是很多對小米估值難以判斷的焦點所在。
值得一提的是，伴隨小米IPO時點的不斷臨近，受多種因素影響，包括港股和A股在內的眾多股指都在遭遇階段性回調，投資者的風險意識不斷提升。
簡單說，即便不考慮酷派連番挑起訴訟的影響，僅資本市場本身而言，也會給小米的IPO定價帶來了不少影響。
當然，必須承認，作為互聯網手機代表企業，小米若成功上市，對於廣大創新創業類企業都會產生很好的正向引導作用。
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