根據2019年年報顯示，東阿阿膠上市24年來，首次出現虧損。這給了我們一個警示，所有的股票都是有風險的，並不是現在的績優股就是未來的績優股，市場在變化，一切都在變化，而為什麼東阿阿膠上市24年以來首次會出現虧損，今天就給大家解讀一下。
東阿阿膠是我國最大的阿膠生產企業，在中醫裡面有一句話：中藥三寶，阿膠、人參、鹿茸。根據專家介紹，阿膠裡含有明膠原、鈣、鈉、鋅等微量元素和營養物質，有滋陰補血、安胎、改善體質、改善睡眠等作用，而且沒有副作用。食用阿膠已經成為一種主流的滋補方式。
那麼東阿阿膠為什麼會出現虧損？首先，我們分析一下東阿阿膠的營業結構。
從上頭的表格首先我們可以看到，東阿阿膠的產品結構過於單一，幾乎70%以上的營業額全部都是阿膠貢獻的，這也導致阿膠一但不能產出利潤，企業的業績就會出現下滑。
2019年根據東阿阿膠的年報顯示，公司營業總收入：29.59億元。同比下降59.68%，而從營收的降幅我們其實可以發現一個非常有意思的問題，那就是營收下降幅度幾乎和阿膠價格價降幅度是一致的。東阿阿膠主流阿膠價格從1400元下降到現在800元左右。這也結束東阿阿膠近十年的漲價歷史。
淨利潤—4.44億元，同比下降121.29%。
這兩項數據都創上市以來最差成績。而經營活動現金流：-11.20億元，同比下降211%，期末現金餘額：19.02億元，同比下降10.10%。從這兩項收據來看，東阿阿膠的現金比較緊張，而造成這種狀態的主要原因有兩點。（1）東阿阿膠的產品滯銷率比較高。注：根據東阿阿膠的2019年年報顯示，截止2019年末東阿阿膠的存貨達到35.22億元。存貨超過2019年的總營業額。（2）根據2018年和2019年的財報顯示，2018年貨幣資金21.36億元，2019年貨幣資金19.22億元。相比於2018年，貨幣資金降幅超過10%。這也是東阿阿膠現金流緊張的另一個原因。
除此之外，資產負債率、每股淨資產等主要指標同比也有所下降。總體數據都有惡化的苗頭，但是讓我們感到欣喜的是，相比於2018年，2019年東阿阿膠的股東還在不斷減少，證明股東手裡的籌碼正在不斷集中，而這一點證明大股東手裡的籌碼正在不斷地集中，而這也可以實際對應控股股東華潤集團前一段時間增持的公告。而從以上幾點可以給東阿阿膠一個技術面的五角形圖形診斷。
從圖中可以看出：大家對東阿阿膠的盈利能力和償債能力投資者還是比較放心的，而只是對現金流和成長性比較擔心。
但是上述分析只是簡單的財務報表分析，並不是能證明東阿阿膠整個公司的經營水平，在筆者看來，東阿阿膠還有以下幾點優勢和潛力。
優勢一：產品潛力。 在筆者看來，東阿阿膠並沒有將自己的潛力發揮到極致，首先東阿阿膠的產品質量固然很好，但是所對應得群體有所固化，消費群體過於單一，沒有深入開發更多的細分市場，而且阿膠只使用驢皮，對驢肉的利用率比較低，俗話說得好，天上龍肉，地上驢肉，對於東阿阿膠來說，驢肉還有很大的開發空間。這一點可以參考絕味鴨脖、煌上煌，只要驢肉產業發展起來，可以成功的實現東方不亮西方亮。
優勢二：控股股東是東阿阿膠最主要的護城河。東阿阿膠的控股股東華潤醫藥可以說實力雄厚，這也給東阿阿膠提供了強有力的資金後盾。而華潤醫藥可以說中國實力最強的醫藥企業之一，僅在A股，華潤控股的醫藥公司東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴等多公司。
潛力：東阿阿膠大幅度降價降進一步影響真個行業格局，對其他阿膠生產公司而言，生存壓力將會增大，將進一步促進行業升級發展。例子：八年前，幾百元的紅米手機壓榨掉盜版手機最後的生存空間，促進了整個智能手機行業的發展升級。
基本財務數據定量分析：
（1）市值分析：168億元的市值可以在醫藥領域來說中規中矩，而從和東阿阿膠同樣相似的公司雲南白藥市值來看（雲南白藥市值：1092億元），東阿阿膠未來還是有比較大的增長空間。
（2）毛利率分析：47.65%的毛利率不可謂不低，而且如果東阿阿膠如果解驢肉養殖問題，未來毛利率有可能進一步提高。
總結：從短期來看，東阿阿膠的業績的確有些不盡人意，現金流緊張，產品滯銷等問題都亟待需要解決，但是身為中華老字號和超級品牌與一身的東阿阿膠，現在絕沒有到絕境，充其量最多來說只能算的上是困境而已，所以從長期來看，企業只要及時調整好經營戰略，促進產品升級，積極開發新的產品，做好兩條腿走路，未來翻盤的機率還是比較高的。而東阿阿膠股價連續回調，從最高超過70元到現在的25元，股價幾乎只有原來的三分之一，而公司的價值不斷凸顯，在筆者看來，未來增長潛力還是比較大的。
本文為筆者個人觀點，若有雷同，必為抄襲。
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