連續盈利27年的東阿阿膠，一則業績預虧的公告讓投資者大吃一驚，讓9萬多投資者夢碎了一地。
投資者眼中的白馬股為什麼會虧損呢？一切都源於上市公司的貪婪，經營者貪婪，說到今日的貪婪，不得不提，東阿阿膠，創記錄的，漲價記錄。
阿膠不是每個地方都可以生產的，它的生產有很強的地域性，原材料在哪裡，產品的出產地一般在那裡。生產阿膠的原料主要是驢皮，中國驢的主要飼養區在山東，而山東東阿鎮則是阿膠的原產地。有這麼一句話流傳，世界阿膠看中國，中國阿膠看東阿，因此阿膠的生產，有一定的地域限制，而東阿阿膠，也壟斷了當地的大部分驢皮資源，再加之東阿阿膠多年建立的質量口碑，為後面東阿阿膠，屢次提價打下了伏筆。
隨著經濟的發展，人們的健康意識越來越強，女性朋友對阿膠的需求量大增，再加上物價上漲、驢皮資源，等因素，為東阿阿膠，屢屢提價創造了條件。從2006年算起到2018年，東阿阿膠連續12年，對其阿膠主打產品進行漲價，最瘋狂的時候一年提價三次，而作為事件儲備貨幣的黃金，都沒有東阿阿膠價格的堅挺，能夠保持10多年的漲價記錄。
一盒阿膠漲價漲到什麼程度？在2005年以前，一盒250 g東阿阿膠在藥店的零售價不超過150元，而如今其在官網上零售價格達到1500元一盒，上漲了10倍。藥店裡面最低也要1200多元，聽著讓人咂舌頭。
東阿阿膠價格
高昂的價格將許多消費者阻擋在門外，客觀上降低了東阿阿膠產品的需求，將客戶引入競爭對手的陣型。
競爭對手價格
東阿阿膠年復一年的提價行為，讓渠道商產生了一種錯覺，囤貨也可以賺錢，因此許多渠道商熱衷於囤貨。由於價格提得太猛，已經偏離產品本身價值太多的時候，消費者對東阿阿膠年忠誠度降低，購買需求減少，傳遞到渠道處，渠道囤的貨也是越囤越多賣不出去，關鍵是產品還有保質期，渠道商賣不動就不敢多進貨了，間接導致東阿阿膠庫存逐年積壓，庫存也是一年高過一年，2019年終於繃不住了，直接來個收入大降、費用大增，一年20億元的盈利白馬王子轉眼就成了虧損股。
透過東阿阿膠公司近年的財務報表，財務報表4個項目的變化預示著東阿阿膠經營上遇到了麻煩。
（1）漲價幅度放緩
從圖表中看出，在2017年之前，除了2012年添加幅度只有10%是吧？其他，時間內的漲，漲價幅度均超過20%，但自從2014年第漲價，幅度達達到82%之後，提價幅度一年比一年小。說明東阿阿膠已經沒有以前體現那麼硬氣了。
（2）營收增速放緩，甚至出現負增長
從營業收入來看，公司在2018年之前，公司的營業收入都有百分之十幾的增長，但是收入增長在2018年時戛然而止。相反2018年營業收入比上一年減少0.46%，雖然減少幅度微乎其微，但這確是一個危險信號，扣除提價幅度之後，2018年的淨增長率變成負6.45%，2016年和2017年增長率都比較低。增長幅度的減少，說明公司產品的出貨率出現下降，要麼是市場飽和，觸及天花板，要麼終端銷售出現問題。後期然後通過各種信息反饋出來確實銷售終端出現問題，大量的存貨積壓在渠道上，導致銷售受阻。
（2）應收賬款大幅增長
從應收賬款，分析，雖然東阿阿膠逐年在提價，但是其應收賬款的增長幅度遠遠大於零售的增長幅度，一般來講，應收賬款增幅會低於銷售收入的增幅，這樣的收入增長增長才是健康的，當收，企業應收賬款收增幅高於收入增幅時，說明企業的收入是靠大量收銷堆積起來的
（3）存貨越來越多，週轉越來越慢
2016年存貨較2015年大幅增加75%重置之後自從2016年開始存貨就居高不下，而且是存貨週轉率呈逐年下降趨勢說明公司存貨週轉緩慢，如下圖：
總之，當一個公司的經營遇到瓶頸，甚至發生驟變時，從財務報表異常科目的變化終能發現一些蛛絲馬跡。但這也需要具備一定的財務知識和經常對問題公司的分析和總結。
投資需謹慎，在個股上不宜盲目退風，許多跟著跟著就成為接盤俠。
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