3月26日，東阿阿膠股份有限公司(以下簡稱“東阿阿膠”或“公司”)發佈《2019年度報告》。報告顯示，公司2019年實現營業收入29.59億元，淨利潤虧損4.44億元，繫上市以來首次年報虧損。
其中，阿膠系列產品營收同比下滑超40億元，截至3月27日，東阿阿膠股價報收26.98元/股，漲幅1.12%，總市值176億元，相比2019年最高價50.88元/股時的總市值332.75億元，東阿阿膠市值已跌去156.75億元。
東阿阿膠曾一度因靚麗的業績成為眾多投資者心中的“白馬股”，公司股價在過去20年間有過最高70倍的漲幅，過去10年有過最高三倍的漲幅。而2019年虧損4.4億元，經營現金淨流出11億元。
上市24年來首度虧損
這一年報意味著，東阿阿膠這家A股“提價王”13年淨利潤同比增長的格局被正式打破。
公司自上市初至2018年整體上在平穩增長，營收從1996年的1.57億元上漲至2018年的73.38億元，22年漲了45倍，淨利潤從1996年的0.23億元增至2018年的20.85億元，22年漲了近90倍。
不過從2018年開始，東阿阿膠的業績便出現了頹勢。截至2018年底，公司營收下滑0.46%，淨利結束兩位數增幅，僅僅增長1.98%。到了2019年度，更是出現了公司上市以來的首次虧損，實現營收29.59億元同比下滑59.68%，淨利虧損4.44億元，同比下滑121.29%。據紅星資本局消息，在半年報業績預告的當天，公司股價還遭遇了一字跌停。
此外，無論是從季度來看，還是從產品角度分析，東阿阿膠的業績呈現大幅度下滑之態都是不爭事實。
分季度來看，2019年四季度，東阿阿膠營收淨利潤出現大幅下滑，實現營收1.29億元，歸屬於上市公司股東淨利潤為-6.53億元，成為公司全年虧損的主要季度。
產品角度看，2019年東阿阿膠核心產品——阿膠系列營收減少超過40億元。2019年阿膠系列產品實現營收20.43億元，佔公司總營收比重的69.06%。而在2018年，阿膠系列產品營收高達63.17億元，佔公司總營收比重的86.08%。
與此同時，毛利率也出現一定程度下滑：2019年阿膠系列產品毛利率為68.02%，較2018年下滑6.96%。
清存、人事變更，東阿阿膠何去何從？
面對業績的下滑，東阿阿膠表示，基於宏觀經濟存在下行壓力，公司主動清理渠道庫存，嚴格控制發貨，短期內對公司業績產生一定影響。
2006年，東阿阿膠制定了“價值迴歸”戰略，將阿膠定位為“貴族食品”，開始了不定期的漲價。
據紅星資本局不完全統計，從秦玉峰上任的2006年以來，東阿阿膠累計提價17次。其中2014年一年內就提價3次，最近一次提價則是2018年12月21日，繼續上調東阿阿膠出廠價6%。瘋狂上漲價格之後，東阿阿膠的零售價從每公斤130元左右，漲到每公斤最高5400元以上，漲幅超過40倍，遠超同期的茅臺。這也讓東阿阿膠獲得了“A股漲價王”的稱號。
產品價格的上漲的確為公司的業績帶來了大幅的增長。財報顯示，2006年-2017年，公司的淨利增幅均達兩位數，其中2010年度和2011年度，業績增幅更是分別達到了48.72%和47.05%。然而，隨著“市場對阿膠價值迴歸預期降低”，漲價邏輯在終端市場頻頻受阻，東阿阿膠產品再也不好賣，進而導致公司渠道庫存積壓。
公司大力度清理渠道庫存正是2019年業績疲軟的主因。公司稱，由於公司渠道庫存出現持續積壓，2019年下半年便進一步加大了渠道庫存的清理力度，從而對經營業績產生了較大影響。同時，東阿阿膠經營活動產生的現金流淨額也由正轉負，2019年淨流出11.2億元，公司稱主要是本期銷售收到現金減少影響。2019年東阿阿膠銷售商品、提供勞務收到的現金為34.51億元，同比下降50.06%。
與銷售現金減少相對應的是，東阿阿膠的應收賬款在增加。2019年，公司應收賬款賬面價值為12.63億元，較2019年年初增長39.98%，公司稱受外部環境影響，下游客戶資金壓力加大。
對於2019年出現的首度虧損，東阿阿膠在年報中表示， 2019年是東阿阿膠的“重塑年”。面對宏觀環境變化、行業競爭加劇等因素影響，公司積極調整營銷策略，探索並實踐新營銷模式，主動降庫存，控制發貨，拉動終端銷售，夯實終端基礎。公司方面計劃，未來數字化營銷比例要達到50%以上。
這一轉型並不是只有想象空間，以這次新冠肺炎疫情為例，東阿阿膠數字化營銷初見成效。據公司統計，從疫情開始，東阿阿膠社交新零售平臺顧客總量約40萬人次，實現了近3200萬元的銷售。
另外，公司還將建立數據分析、內容營銷、顧客體驗、會員管理四位一體的數字化運營平臺，通過營銷精細化運營，建立“私域流量”。
在業績表現不佳的同時，東阿阿膠又迎來重大人事變動。
1月20日，東阿阿膠發佈公告稱，公司原總裁秦玉峰因到齡退休申請辭去總裁等職務，高登鋒接任總裁一職。換帥完成，企業戰略面臨深度調整，尋找和開拓新業務及收入新增長方式成當務之急。
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