本週，美聯儲緊急降息至零利率，但未能拯救脆弱的金融市場。貴金屬繼續被拋售以回補流動性，黃金跌至1450美元/盎司關口，白銀一度暴跌近20%觸及了2009年以來新低。
美聯儲緊急降息
恐慌情緒繼續蔓延 美國當地時間3月15日下午，美聯儲突然宣佈將聯邦基金利率目標區間下調至零0-0.25%的超低水平，並啟動一項規模達7000億美元的量化寬鬆計劃以應對新冠病毒對美國經濟造成的影響。這是一個月以來美聯儲的第二次緊急降息，100個基點的降息幅度也可謂史上最大規模。在美聯儲緊急降息之後一天內，包括新西蘭、韓國、沙特、阿聯酋等15家央行跟進降息，日本央行和加拿大央行等也採取了相應的刺激政策。
美國總統特朗普上週末加大了對美聯儲的批評力度，特朗普表示鮑威爾做出了很多糟糕的決定，美聯儲應該效仿其他國家的央行降低利率，並表示有權罷免或降職美聯儲主席鮑威爾。美聯儲可謂反應迅速，但彈藥似乎已所剩無幾。理論上美聯儲降息有利於貴金屬上漲，但是由於此前市場對於美聯儲降息至零利率預期已經打滿，因此在還有三天即將召開議息會議的情況下再次緊急降息加劇了市場的恐慌情緒，寬鬆措施無力消除市場對疫情和信貸市場的憂慮，美國經濟陷入衰退的擔憂導致幾乎所有資產都遭遇拋售。我們見證了美股月內第三次熔斷，恐慌指數VIX突破80刷新歷史新高。
流動性緊張施壓貴金屬
金銀比歷史新高 在OPEC+減產協議破裂沙特開啟價格戰的情況下，油價暴跌引發風險資產大跌，通縮預期加劇使得美國實際利率回升，市場進入到現金為王的交易模式。金融機構持有資產暴跌，市場對於流動性的追求使得不僅風險資產被拋售，流動性強的避險資產黃金也成為被拋售以回補流動性的對象。而白銀的商品屬性使得其跟隨原油等大宗商品傾瀉而下，白銀消費約60%用於工業領域，疫情之下工業需求必將受到打擊，加深其消費負增長趨勢。
本週，黃金跌至1450美元/盎司關口，白銀更是一度暴跌近20%觸及2009年以來新低。值得注意的是，可看作全球宏觀經濟晴雨表的金銀比已經飆升至歷史新高115以上，貴金屬市場處於極端行情之中，每次金銀比的巔峰均出現在重大的風險時段，2018年金銀比也僅升至80上方。當前形勢下之下，黃金、白銀繼續下跌動能不減，金銀比攀升至歷史新高也未必意味著白銀即將展開反攻，待市場趨穩後可關注做空金銀比機會。
海外疫情遠沒有到受控的階段，全球經濟顯現出衰退的跡象，金融市場劇烈動盪仍將延續，危機之下現金成為最佳避險選擇。參照2008年金融危機爆發時期單月最大20%跌幅來看，黃金仍有繼續調整的可能，而白銀已經實現了歷史級別的崩塌，瘋狂的波動之下，建議暫時不要入場豪賭。長期來看，在市場失序狀態逐漸冷靜之後，全球寬鬆以及負利率邏輯的迴歸對金價的支撐依然有效，耐心等待低位買入機會。
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