引言
十一月鐵礦石價格在鋼廠利潤帶動下震盪上行。展望十二月，海外礦山鐵礦石今年發運目標完成度較好，下月難有進一步增加空間；且因漸入寒冬，東北及華北區域鐵精粉產量也將受限，整體供應或將出現減量；與此同時，今年冬季採暖季政策暫未公佈，僅階段性出臺一系列“重汙染天氣預警”，目前來看對於鐵水的影響量相對有限，而面對今年提前兩週的“春節”長假，鋼廠或將與十二月份便開啟冬儲補庫計劃，鐵礦石基本面有所轉好，價格預計震盪偏強。
價格回顧
十一月份鐵礦石價格先跌後漲。截止11月27日， Mysteel62%澳粉指數86.90美元/噸，環比上漲2.65美元/噸，漲幅3.15%；港口現貨方面，青島港PB粉行情價650元/噸，環比下跌20元/噸，跌幅2.99%。內礦方面，唐山66%鐵精粉幹基含稅出廠均價815元/噸，環比下跌50元/噸，跌幅5.78%。從漲跌幅來看，遠期現貨指數表現較好，整體維持上漲走勢；港口現貨價格小幅下跌，國產鐵精粉由於需求下滑影響，價格跌幅最大。
衍生品方面，截止11月27日，鐵礦石掉期合約結算價84.75美元/噸，環比下跌4.81美元/噸，跌幅5.37%；鐵礦石期貨主力合約收盤價為641.5元/噸，環比上漲21元/噸，張幅3.38%；螺紋鋼主力合約收盤價3596元/噸，環比上漲229元/噸，漲幅6.80%。從漲跌幅度來看，其中螺紋鋼漲幅最大，鐵礦石主力合約漲幅其次，鐵礦石掉期繼續維持較大跌幅。
價差方面，十一月份青島港PB塊與PB粉價差逐步擴大。截止11月27日，青島港PB塊與PB粉價差155元/噸，環比上月底擴大37元/噸，但仍比今年價差均值低7.74%。 從庫存來看，PB粉庫存近兩個月持續累庫，並且十一月環比累庫近一百萬噸，目前庫存已經處於中等偏高位置；同時，因為前期燒結及豎爐限產，鋼廠小幅增加了塊礦用量，在PB塊到港量持續增加的情況下，其庫存環比十月底仍下降100萬噸，由於塊礦需求好轉及庫存下降使得其價格相對堅挺，兩者價差進一步擴大。
鋼廠利潤方面，十一月份鋼廠即期利潤逐步增加。截止11月27日，河北地區螺紋噸鋼即期毛利530元/噸，環比上漲185元/噸。江蘇地區螺紋噸鋼即期毛利922元/噸，環比上漲499元/噸。雖然兩地區的螺紋鋼價格環比均有較大漲幅，但江蘇地區部分規格品種缺貨，螺紋鋼價格表現更為堅挺，使得江蘇地區噸鋼毛利大於河北地區。
庫存方面：
港口庫存：十一月港口庫存小幅去庫。截止29日，Mysteel統計全國45港港口庫存12383萬噸，環比月初去庫265萬噸。主要由於各區域限產放鬆，鋼廠在低庫存的情況下存在較好的補庫積極性，對原料的需求轉強，港口庫存小幅去庫。分品種來看，澳礦庫存6446萬噸，環比月初去庫147萬噸，巴西礦庫存3616萬噸，環比小幅累庫54萬噸。庫存結構來看，貿易礦庫存5681萬噸，環比增加124萬噸，處於半年以來的高位。
鋼廠庫存：十一月鋼廠庫存開始累庫。截止28日，Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉庫存1576.11萬噸，環比十月底累庫124.7萬噸。分區域來看，除邯鄲以外其他區域鋼廠庫存與整體走勢一致，均呈現累庫現象，邯鄲主要由於限產頻繁，鋼廠補庫情緒偏謹慎。從庫存結構來看，廠內庫存小幅去庫，波動較小，港口庫存與海飄庫存有所增加，其中海飄庫存增幅最為明顯，月內累庫55萬噸，主要是來自於南方、沿江地區鋼廠的海飄增量。
供應方面：
中國鐵礦石到港：十一月鐵礦石到港量低位反彈，Mysteel統計中國鐵礦石到港總量8849萬噸，環比十月增加325萬噸。分國別來看，增量主要在澳洲，澳礦到港總量5907萬噸，環比增加620萬噸，主要因為十月月底以及十一月中上旬港口泊位檢修較少，發運量處於高位；巴西到港總量2412萬噸，環比增加79.6萬噸，臨近年底，巴西為完成銷量計劃，且檢修較少，整體發運量不斷回升；非主流礦到港總量530萬噸，環比減少374萬噸，減量國家主要在智利、馬來西亞、加拿大（數據統計均至24日，月度總量按照日均折算）。
國內礦山產量：根據國家統計局數據我國十月份原礦石產量7804.8萬噸，環比增67.7萬噸。Mysteel預估國內十一月鐵精粉產量2275萬噸，環比十月份增加75萬噸，同比增228萬噸。分區域來看，臨近冬季，東北、西北地區因季節性因素，產量有所下降；華北、華中和華東地區因檢修礦山復產，產量小幅回升。
展望十二月，雖臨近年底，但是礦山銷量情況完成度較好，預計最後一個月發運環比持平或微降。近期澳洲於十一月中下旬檢修較多，十二月實際到港量在月初將有所回落，中下旬預計逐步回升，但是整體到港難有增量。國內礦山方面，臨近春節，受到寒冷天氣影響，礦山開採難度加大，部分小礦山或將開始長期檢修，精粉產量將出現明顯減量。
需求方面：
鐵水產量：十一月限產情況有所放鬆，但檢修增多，鐵水產量窄幅波動。Mysteel統計247家樣本鋼廠十一月鐵水產量6599萬噸，環比減少49萬噸，同比減少118萬噸。分區域來看，華北、華中區域因限產放鬆，鋼廠利潤回升，鋼廠生產積極性較高，鐵水產量有所增加；其他區域鐵水產量小幅下降，主要在於高爐或燒結檢修，小幅影響鐵水產量。
鐵礦石疏港：十一月港口疏港低位回升。Mysteel統計中國45港十一月疏港量8561萬噸，環比增加537萬噸。分區域來看，華北與華東兩地區庫存疏港上漲，位於年內高位，主要在於限產放鬆，區域鋼廠庫存處於低位，在利潤不斷走高的背景下，補庫積極性較高；江內疏港量持續走低，主要因為前期鋼廠把港口庫存運回廠內較多，疊加目前長江口大風天氣壓港較為嚴重，鋼廠疏港量回落。
展望十二月，目前鋼廠利潤處於高位、疊加節前補庫，港口成交以及疏港或將保持相對高位，故對鐵礦石的需求存在一定支撐。
十二月市場展望
根據Mysteel高品澳粉平衡表顯示，十一月份高品澳粉（MNP）庫存持續累庫，日均累庫9.5萬噸，與上月預估的累庫0.7萬噸/日產生了較大偏差。偏差原因主要在於供應端，力拓十月中下旬鐵路檢修，故十一月伊始發運量大幅回升，抵消前期到港減量。與此同比，BHP大幅增加了麥克粉以及金布巴粉的發運量，兩品種到港月環比增量高達65%、58%。最終致使港口庫存累庫超過預期。展望十二月，供需均小幅下降情況下，預計十二月份高品澳粉將以9.4萬噸/日的速度累庫，累庫幅度略有下降。
展望十二月，雖臨近年底，但是礦山銷量情況完成度較好，預計最後一個月發運環比持平或微降。上月下旬澳洲檢修較多，十二月實際到港量在月初將有所回落，中下旬預計逐步回升，但是整體到港難有增量。國內礦山方面，臨近春節，受到寒冷天氣影響，礦山開採難度加大，部分小礦山或將開始長期檢修，精粉產量將出現明顯下滑。需求方面，目前鋼廠利潤處於高位、疊加存在節前補庫計劃的情況下，鋼廠存在一定剛性需求，港口現貨成交活躍度上升，整體價格震盪偏強。
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