前言：繼續記錄我覺得目前可以買的股票。
現在買什麼股票，決定了我們今後 1~2 年甚至更長時間的投資收益。不過近期市場上熱門的股票大都很貴，到底還有哪些股票可以買呢？
許多朋友肯定會比較困惑。其實這是正常的，因為投資本來就不容易。
不過，細挖之下，也還是有一些優秀的公司股價並不貴。今天我要說的就是這 2 只個股：招商銀行、騰訊。
一、招商銀行，王者傳奇繼續
招行近 10 年以來都被公認為銀行龍頭股，作為“零售之王”，招商銀行在市場化經營管理、資產質量、風控、業績表現方面，綜合來看是當之無愧的銀行王者。
2014-2018 年，招行不良貸款率分別為 1.11%、1.68%、1.87%、1.61%、1.36%，報備覆蓋率分別為233.4%、178.9%、180%、262.1%、358.2%；
2019年Q1~Q3，不良貸款率分別為 1.35%、1.23%、1.19%，撥備覆蓋率分別為 363.17%、394.12%、409.41%，資本充足率分別為 13.28%、12.6%、12.86%。3季度新生成不良數額同比也有大幅下降。
在目前眾多國有大行、股份行的不良回升放緩、撥備率覆蓋率提升艱難的對比之下，招行有這份成績單非常不容易，顯示了作為銀行王者霸氣無匹的身姿。
直觀的業績上，2019年前三季度，招商銀行營業收入增長 10.36%，淨利潤同比增長 14.63%，真的不差。
再來看看估值情況，招行 10.15 倍市盈率是比全行業平均 6.6 倍高了不少，市淨率 1.63 倍也遠高於同行業 0.7 倍的水平。
但是，銀行業是極高槓桿的行業，槓桿倍數達到 15~20 倍，這種情況下任何資產端的風險管理稍有不慎，就有可能帶來經營上巨大的損失。而作為行業內風控最好的銀行，招行值得更高的估值。
其實對於這一點，我自己就有特別深刻的領悟，幾年前我看到民生銀行的市淨率和市盈率綜合水平是銀行股中最低的，卻忽視了其糟糕的資產質量，結果買入後持有一年多最後只能割肉出局，而且幸好我跑的早，要不然只會虧更多。
而同期工行、建行等資產質量較好的銀行股股價卻節節攀升，更不用說招行了。
所以，銀行股裡買資產質量好的，相比買看起來最便宜的，是好得多的選擇。
忽略掉招商銀行不斷上移的K線，更關注企業的質量和估值，也許會更容易下手些，畢竟優秀的公司股價不斷創新高是正常的。（我目前尚未持有招行，但有強烈的買入意願）
更具體的分析見：《招行、平銀、興業、農行4家銀行綜合對比分析》
二、騰訊，社交霸主即將再次起飛？
在今年騰訊三季報後次日，騰訊股價下跌了 2% 左右，於是此前從未買過港股的我終於出手買了一點騰訊，我當時的考慮是，騰訊是一家好公司，甚至完全可以說是一家偉大的公司，也許股價還會繼續跌一點。
但其實我也認為騰訊的三季報沒那麼差，詳見 《買入騰訊、賣出寧滬高速的原因》
當時騰訊的股價可能不算低估，但也絕對處於合理估值區間，以“合理的價格買入偉大的公司”這句名言我可是記得很清楚的，因此還是果斷出手了，內心裡是希望騰訊可以多跌一點讓我多買一點的。
可是哪知道，哪知道騰訊股價很快就拉起來了
我可能真的抄到了階段性的底部，不過我真的不算特別開心，因為我還希望能夠用更便宜的價格買更多的。
還是看看騰訊的基本面，騰訊坐擁微信＋QQ兩款社交神器，其中微信+WeChat月活用戶高達 11.51億，同比增長 6.3%，QQ月活賬戶為 7.31 億（其中智能終端月活 6.53億），較 2016 年的最高月活賬戶下降約 18.7%。微信小程序的日活躍賬戶數已超過 3 億。
微信+QQ+小程序，就是騰訊最大的基本面。有如此海量並且黏性極高的用戶存在，騰訊的未來值得看好。並且由於社交軟件天然具有壟斷屬性（質疑這一點的可以想想QQ對電腦端的統治期），在很長一段時間內，騰訊的護城河很難被動搖。
基於微信、QQ、小程序，騰訊有四大核心業務，分別是遊戲業務、金融科技及企業服務、社交網絡、網絡廣告。以下分別簡單說一下：
1、遊戲業務
遊戲業務是騰訊的核心業務板塊，曾經佔據騰訊營業收入最高達到 55.6%（2014年），而淨利潤的貢獻值則更大。
近年來騰訊遊戲業務增速變慢，尤其是 2018年由於遊戲版號審批政策嚴厲，騰訊遊戲板塊從以往 40%以上的高增長，突然變為個位數增長。
不過進入到 2019 年年末及 2020 年，騰訊的遊戲業務將會有所回暖，尤其是預計在 2020 年推出的地下城與勇士手遊版，預計將會成為一款超級火爆的手遊，也許可以與如今的遊戲流水一哥王者榮耀扳扳手腕，要知道 4,5年前，全國網吧最火的遊戲除了穿越火線，就是地下城與勇士了。
關於遊戲業務，我還有一個觀點：這是一個渠道為王的生意。而遊戲渠道之王是誰？沒錯，還是騰訊！
2、金融科技與雲服務
這兩塊業務極有可能是未來 10 年拉動騰訊高速增長的重要引擎。
首先說一下金融科技，通俗理解就是支付應用、理財終端、貸款。騰訊這一塊佈局比阿里巴巴晚了不少時間，但是追趕的速度卻極快。至 2019 年三季度，騰訊交易金額佔比已經高達 45%，實現了對支付寶的反超。
用戶滲透率 89.2% 更是碾壓支付寶的 69.5%，主要是由於三四線城市及農村地區，微信財付通滲透水平極高。
但實際上，騰訊財付通仍有太多可以挖掘的地方，比如說支付寶花唄功能，騰訊財付通至今依然未推出類似的服務，而零錢通、微粒貸等也處於佈局推出的初期。
總之，金融科技還有很大的潛力可供挖掘，並且這一塊業務的體量本身是極大的。據測算，2018年第三方移動支付交易總規模達到 199.39萬億，按照支付平臺 0.15% 的抽成比例來算，這個市場的規模達到 3000億左右，而且還在高速增長之中。
再來說一下騰訊雲，這一塊的業務騰訊依然是發力較晚，而阿里率先佈局，如今阿里雲市場份額在國內遙遙領先。而騰訊一直在 2018年9月30日進行重大戰略調整後，騰訊雲在騰訊內部的戰略地位才得到足夠的重視。
2019年Q3，騰訊雲營收同比增長 80%，阿里雲增速為 46% 左右，與阿里的差距料略有縮減。
還是說一下雲計算服務，我不懂這個技術，不過我知道的是，微軟正是依靠雲服務實現了再次騰飛，5年內市值從 3000億美元左右，上漲至超過 1萬億：微軟雲業務收入由2014 年的 171 億美元增長至 2019 年的 326 億美元，且增速還在逐年提升，是微軟股價 5年上漲超過 3.5 倍最重要的推動力。
總體來說，騰訊佈局雲服務儘管在戰略上錯失了先機，但由於雲服務本身市場極為龐大，並且騰訊有大量的核心資源可用來配套雲服務的發展（騰訊遊戲 80% 已上騰訊雲），騰訊雲未來的前景依然十分值得看好。
3、社交網絡和網絡廣告業務或已見底
社交網絡這一塊業務包括騰訊視頻、直播、音樂（QQ音樂、酷我音樂、酷狗音樂）、文學（閱文集團）、QQ增值（QQ會員+紅藍黃鑽+QQ空間相關業務）及體育業務（NBA、歐冠、英超等）的收入。具體比例大概是視頻、音樂、QQ會員各佔30%、文學佔10%。
這一塊業務整體依然處於砸錢的狀態，不過受益於消費者支付意願的提升，以及行業內玩家漸漸減少，後續燒錢搶版權、用戶的遊戲應該會平淡一些。
不過，儘管支出端肯定是縮減了，但是移動互聯網的流量紅利也走到盡頭了，收入增速放緩可能在所難免。
總體來講，社交網絡板塊業務應該處於見底期，等待行業大玩家們撒幣搶人玩膩了，屬於頭部玩家的利潤就會慢慢走來。
而騰訊廣告業務由於宏觀經濟不景氣加上今日頭條、抖音、快手的強勁崛起，吸納走了不少廣告經費，此消彼長之下，騰訊廣告收入增速也受到了明顯的影響，2019 年三季度廣告收入同比僅增長 13%。
不過，最慘的絕不是騰訊，而是行業老四、老五以及更小體量的廣告平臺，百度、微博、分眾傳媒今年以來股價紛紛腰斬有餘，就是最好的證明。
展望明年，宏觀經濟會回升嗎？不見得。騰訊是否可以採取有力措施迎擊今日頭條、抖音、快手的競爭？值得期待。騰訊今年就已經投入大量資源佈局騰訊看點、騰訊微視。
騰訊也持有快手約 20% 的股份，快手今年以來廣告收入狂飆猛進，2019年目標是 150 億，對比抖音 2019 年預計廣告收入 1000億，仍然有很大的提升空間。
總之，微信、QQ優勢穩固的大前提下，同時牢牢守好遊戲領域霸主的騰訊，佈局金融科技和雲服務領域，依然擁有廣闊的發展空間和美好的未來。
更具體的分析見：《騰訊全面解析：從50萬到3萬億！社交霸主的未來在哪裡？》
現在的價格是否適合買入騰訊了呢？我認為騰訊目前的股價肯定不算貴，配置一些完全是可以的，是否重倉看個人。
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