半年多來，受市場整體影響招商銀行的走勢從上漲到回調直至現今的震盪，但以2017年11月1日作為初始點位，截止6月8日招商銀行股票（600036）仍然取得7.4%的上漲，大幅領先滬深300指數和上證銀行指數，為銀行業領跑者。為何招商銀行能夠成為零售王者進而領跑同行？
招商銀行，上證銀行，滬深300走勢圖
一，基本面數據優秀，盈利增速領先股份銀行
招商銀行2018年第一季度實現歸母淨利潤增速13.5%，淨利息收入同比增長8.7%，營業收入同比增長7.4%，三者表現亮眼，領先同業股份銀行。由於管理費用支出同比上升 18.3%，PPOP增速同比增2.9%，較2017年的3.8%有所下降，但不影響總體基本面數據的優秀。
18年第一季度淨利息收入同比增 8.7%，較2017年的7.6%進一步提升，處於股份銀行較高水平。由於資產端收益率提升幅度大於負債端提升幅度，2018年第一季度淨息差2.55%，同比提升12BP，息差水平與息差變化均優於多數上市銀行。
同時，2018年第一季度不良率1.48%，較年初下降13BP，資產質量得到持續改善，撥備覆蓋率為 296%，較年初上升達34個百分點，撥備墊進一步增厚 ，撥備計提壓力得到緩解。
二，堅定執行零售銀行戰略，信用卡業務助力王者地位
招商銀行先後三次進行戰略轉型，均堅持不動搖零售銀行的定位。國信證券認為，面臨壓力的時候，能夠堅定執行零售銀行戰略，讓招行避免了在左右搖擺中錯失機遇。
卓越的零售金融業務，使得招商銀行建立足夠紮實的優勢領跑同業。其中，作為核心業務的信用卡在零售方面賦予了招商銀行穩定持續的上升力。
據招商銀行財務報表顯示，招行2017年信用卡業務收入達 544.51 億元，佔2017零售業務營業收入的 49.44%。而來自東吳證券的數據顯示了箇中詳情，2017年招商銀行信用卡業務繼續保持高速增長，信用卡流通卡數 6245.68 萬張，較17年6月末上升 20.29%，
信用卡貸款餘4912.38 億 元，較上年末增長20.10%，交易額2.97萬億，同比增長30.56%，排名同業第一；信用卡的利息收入395.38 億元，同比增長 22.44%；受益於交易量增長所帶來的刷卡佣金收入的增長，信用卡非息收入為 149.13 億元，同比增長 31.75%，信用卡不良貸款率為1.11%， 較 6月末下降 0.15pc，風控能力持續提升。招商銀行的信用卡業務，亮點突出，成效顯著，未來發展空間依然巨大。
1，我國信用卡人均保有量仍處於較低水平。截止2017年末我國信用卡髮卡量已達 5.88 億張，但我國人均信用卡持卡量僅 0.39 張，遠低於同期美國 2.9 張的人均持有量。一線城市方面，2016 年末，北京信用卡人均擁有量 1.35 張;2015 年末，上海信用卡人均擁有量 1.01 張，遠超全國平均水平，但仍與美國人均擁有量存有較大差距。同期對比可以看出我國的信用卡市場依舊存在廣闊的發展空間，對於信用卡業務突出的招商銀行仍然存在巨大的業務開拓空間。同時作為信用卡推廣的先行銀行，招商銀行在信用卡業務上擁有市場先入者的優勢，有利於後續市場的拓展。
天風證券認為，隨著我國城鎮化進程的加快以及消費升級的推進，信用卡具有廣闊的市場，信用卡總量及信貸規模有望持續較快增長。
2，我國信用卡交易總額增長較快。根據《中國信用卡產業發展藍皮書》，2016 年我國信用卡交易總額已達 19 萬億元，同比增速達 13.4%。信用卡交易額與 GDP 比值微升。2009 年以來，信用卡交易額與 GDP 的比值實現了 10.4%到 25.6%的增長，表明信用卡使用頻率提高，同時在居民消費中扮演更重要的角色一定程度上也體現了信用卡對拉動居民消費、促進經濟增長的作用。
雖然市場上出現了螞蟻花唄，京東白條等同質競爭產品，但信用卡在汽車消費，大宗家電購買以及出國旅遊等高端消費方面依舊存在巨大的優勢，並且隨著信用卡的進一步推廣，消費者對分期觀念的接受，大額消費將更多的傾向使用信用卡方式。
3，各行信用卡交易額增速分化。在 17 年披露信用卡交易額增速的上市行中，股份制銀行增速普遍高於國有大行。
招商銀行在保持交易規模上市銀行首位的基礎上依然實現了 30.56%的增速。穩固的市場佔有和持續高位的增速擴寬招商銀行在信用卡端的護城河，有力支撐零售業務的持續增長。
繽紛多彩的獎勵活動，層出不窮的優惠活動，195家合作商戶組成的網上商城等構成的產品鏈條擁有著比同業更加出色的用戶體驗，造就了招商銀行高達71.12%的授信使用率 ，也使得招商銀行在同業信用卡競爭中能夠脫穎而出持續搶佔市場份額。
三，大力進行產品創新，積極建設手機 App
銀行後臺做得好不好，作為外部人士接觸不到，也難以感受，但是前端產品確是看得到，摸得著，好與不好一目瞭然。招行持續升級招商銀行和掌上生活兩個 App，推動零售服務從卡片向 App 遷移，取得了良好效果。
2017 年招商銀行金融科技有效推進，掌上生活 App 經營能力持續增強，招商銀行 App 和掌上生活 App 月活躍用戶數合計超 4500 萬戶，40%的持卡客戶遷移到手機渠道，獲客效率全面提升。此外，招商銀行還開放了無卡用戶註冊，2017 年末沒有招行銀行卡的註冊用戶達到 800 萬。除了前面兩個核心 App，招行還通過子公司與中國聯通在 2015 年共同組建招聯消費金融公司，服務長尾客戶，2017 年末授信客戶達到1662 萬戶，同比增長 136%。
根據艾瑞諮詢統計數據，最近 12 個月平 均來看，招商銀行和掌上生活月度獨立設備數分別位居銀行類 App 第 7 位和第 4 位。清新出色的頁面設計，簡便快捷的操作使得招商銀行的手機銀行app和信用卡app掌上生活在銀行類app月活用戶排名中穩居前列，掌上生活app更是多次躍居前三。用戶遍及城鄉的四大行普遍擁有超過2億的手機銀行用戶，而對於以城市為中心，零售為定位的招商銀行線上線下全體零售用戶剛剛突破1億，在月活用戶上能夠取得前列的排名，優良的產品質量影響頗大。
此外招行兩個核心 App 的月活設備數在金融理財類 App 中排名也十分穩定，位居金融理財類 App 第 12 位和第 8 位，說明公司在零售移動渠道保持住了現有的競爭優勢。
受益於app移動端，招商銀行2017年管理零售客戶總資產(AUM)餘額 6.16 萬億元，較 6 月末增長 4.51%，其中金葵花及以上客 戶(月日均總資產在 50 萬元及以上的零售客戶)佔比達 82.11%。 私人銀行客戶(月日均全折人民 幣總資產在 1000 萬元及以上的零售客戶)數量較 6 月末增長 5.36%至 6.74 萬戶，管理私人銀行客戶總資產 1.91 萬億元，較 6 月末增長 6.22%;代理開放式基金銷售額 7055.1 億元，同比增長 42.47%，代理基金收入 50.44 億元，公募基金代銷量、代理基金收入均位居同業第一，財富管理業務領先優勢進一步擴大。 目前來看，招行在移動渠道上保持住了既有的零售競爭優勢；隨著投入力度加大，我們期待招行在移動渠道上能有更好的表現。
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