一、業績走勢：醫療信息化行業高景氣持續，2019年是上市公司業績加速兌現期。
受益於政策端推動，行業需求加速釋放，統計期內醫療信息化相關上市公司訂單平均金額及中標數量均有非常好的表現，大訂單金額不斷突破歷史高點。統計範圍為：衛寧健康、創業慧康、萬達信息、思創醫惠、東華軟件、東軟集團、和仁科技、麥迪科技8家上市公司。
統計範圍內8家上市公司2019Q1訂單總額11.77億元，同比增速為42%。由於2018Q1行業訂單總額基數較大，19Q1行業整體增速略有放緩。同時，行業公司2019Q1訂單總額增速分化相對明顯，8家公司中5家公司表現出高於行業整體的增速。
19年下半年醫療信息化行業開始進入招標旺季，我們預計全年訂單總額統計數據有望超過63億元，實現同比增速50%以上。由於行業訂單數量增多，院內訂單實施週期一般為三個月到十二個月，我們認為未來一年板塊業績將實現高速增長。
二、政策利好：三級公立醫院績效考核工作提速，院內訂單釋放19年將成為推動行業增長主要動力。
自2016年底“健康中國”上升至國家戰略後，互聯網醫療、電子病歷、健康數據等相關政策密集出臺，國家對醫療健康及其信息化產業高度重視。
對醫院應用信息化為患者提供智慧服務的功能和患者感受到的效果兩個方面進行評估，分為0級至5級，採用定量評分、整體分級的方法，綜合評估醫院智慧服務信息系統具備的功能、有效應用範圍、技術基礎環境與信息安全狀況。
全國所有三級公立醫院要在2019年12月底前完成2019年度的電子病歷應用功能水平分級標準評估工作，評估結果納入2020年績效考核。政策持續落地，以電子病歷建設為核心的醫院信息化建設已進入加速釋放期，行業增長動力十足。
三、投資建議：
繼續重點推薦訂單高增長、業績確定性高的龍頭公司創業慧康、衛寧健康，以及院內訂單高增長的思創醫惠，建議關注萬達信息、東華軟件、東軟集團、和仁科技。
1、創業慧康
創業慧康2019Q1共統計到訂單58個，訂單總額3.22億元，去年同期2018Q1訂單數量為55個，訂單總額為1.47億元。公司19Q1訂單總額實現同比增速119%，訂單數量的持續增長與訂單總額的再創高位體現了公司信息化平臺業務的穩中有升。
公司大額訂單業務主要為信息化平臺的建設、升級改造等，公司19Q1超過500萬元以上大單項目共10個，共計2.55億元，大金額最高項目為福建醫科大學附屬協和醫院基於大數據的智能醫院建設項目，金額高達1.47億元。預計未來大量新增平臺的建設、升級改造等業務有望為公司提供長期、穩定的收入。
公司19Q1訂單按中標項目類型劃分：院內項目48個訂單共計2.75億元，佔訂單總額的85%，公/區衛項目10個訂單共計4725萬元，佔訂單總額的15%。
公司近三年以來在醫療信息化方面以對接醫院為主、院外為輔，公司17Q1/18Q1/19Q1院內項目中標金額分別為0.13/0.94/2.75億元，公/區衛項目中標金額分別為0.03/0.53/0.47億元，院內訂單總額大幅增加，公/區衛項目較為穩定。
從訂單金額區間分佈來看，公司500萬元以上訂單數額今年以來有所增加，17Q1/18Q1/19Q1佔比分別為0%/67%/78%，平臺業務擴張成果開始逐步凸顯。大額訂單佔據第一季度訂單總額的近八成。公司第一季度500萬元以上大單金額共計2.55億萬元，佔第一季度總額的78%。
2019年第一季度訂單總額的高速增長為公司全年業績增長奠定基石，我們預計公司全年訂單增速將保持在50%以上。公司積極佈局健康數據運營、互聯網醫院建設及運營、醫療物聯網業務，創新業務不斷落地幫助公司進一步拓展市場空間，為公司長期業績注入新動力。
2、衛寧健康
衛寧健康2019Q1共統計到訂單62個，訂單總額2.70億元，去年同期2018Q1訂單數量為52個，訂單總額為1.77億元。公司19Q1訂單總額實現同比增速52%，訂單進入加速釋放階段。
公司2018以來訂單持續高增長，17Q1/18Q1/19Q1訂單總額分別為1.24/1.77/2.70億元，對應同比增速分別為263%/44%/52%。
公司一季度大單繼續高增長。2019Q1公司500萬元以上訂單共14個，總額為2.05億元，去年同期500萬元以上訂單共9個，總額為1.19元，訂單質量顯著提升。金額最高項目為合肥市濱湖醫院濱湖智能化醫院軟硬件設備採購項目，金額高達3998萬元。公司大額訂單以院內的信息化項目為主，9個院內訂單總額達1.49億元，佔大訂單總額的72%，公/區衛訂單5個，訂單總額共計5655萬元，佔大訂單總額的28%。
公司19Q1訂單按中標項目類型劃分：院內項目52個訂單共計2.06億元，佔訂單總額的76%，公/區衛項目10個共計6386萬元，佔訂單總額的24%。
公司17Q1/18Q1/19Q1院內項目中標金額分別為0.97 /1.03/2.06億元，公/區衛項目中標金額分別為0.27/0.75/0.64億元，近年來院內項目金額佔比不斷提升，19Q1同比增長101%，院內訂單是帶動公司整體訂單增長的主力軍。
從訂單金額區間分佈來看，公司500萬以上大額訂單金額佔比達到76%，所佔比重顯著提升，200-500萬元、200萬元以下訂單金額佔比出現不同程度縮減，這主要是由於公司19Q1獲得大額訂單數量增加所致，大額訂單總額貢獻率進一步提升，帶動公司整體訂單總額的增長。
因公司部分客戶未採用公開招標的形式進行採購，納入統計的訂單金額約佔公司全部訂單的一半，我們預計公司全年訂單將繼續保持高速增長，公司19年全年整體訂單規模有望再獲突破。同時公司19年公司雙輪驅動戰略將進入加速發展期，創新業務有望進入業績貢獻期。
3、思創醫惠
思創醫惠2019Q1共統計到訂單38個，訂單總額1.85億元，去年同期2018Q1訂單數量為22個，訂單總額為4629萬元。公司19Q1訂單總額實現同比增速299%，19年第一季度公司訂單數量同比環比均大幅攀升，為全年業績增長奠定基礎。
公司一季度500萬元以上的訂單共7個，總額1.53億元，去年同期為2個，總額3205萬元。大額訂單多為醫院信息平臺和智慧醫院建設以及信息系統的升級改造項目。2019Q1公司的大額訂單總額佔比達到80%，大額訂單的爆發是公司翻倍增長的核心動力。
公司19Q1訂單按中標項目類型劃分：院內項目35個共計1.81億元，佔訂單總額的98%，公/區衛項目2個訂單共計323萬元，僅佔訂單總額的2%。
公司17Q1/18Q1/19Q1院內項目中標金額分別為0.34/0.46/1.81億元，2019Q1中標金額為2018Q1的近4倍，公/區衛項目中標金額分別為0.003/0/0.32億元，訂單均實現突破性增長。
從訂單金額區間分佈來看，公司19年一季度500萬元以上大額訂單總額1.53億元，為醫惠一季度增長的主要動力，訂單金額佔比同比提升11個百分點；200萬元以下訂單總額佔比同比下降14%，200-500萬元訂單總額同比翻倍增長但基數較小。
風險提示：政策支持力度低於預期；核心技術發展遭遇瓶頸。
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祝2019年投資順利！
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