華夏時報（chinatimes.net.cn）記者王俊仙 南京報道
12月18日晚間，證監會公告稱，當日上會的企業中，中創物流股份有限公司、上海永冠眾誠新材料科技（集團）股份有限公司首發均獲通過，蘇州富士萊醫藥股份有限公司（下稱“富士萊”，833695.OC））被否。據統計，這已經是今年以來第19家上會未通過（包括上會前夕撤回）的IPO企業，而考慮到富士萊同時為新三板公司，這已是今年新三板第19家“轉板”IPO被否的企業。
《華夏時報》記者注意到，與招股書披露的連年下降的資產負債率不匹配的是，富士萊對資金非常“飢渴”，不僅在更新後的招股書中將補充流動資金的金額由1.5億元增加至2.5億元，還在此前存在“通過第三方過渡銀行貸款資金”、新三板募資提前使用等不規範操作。
富士萊被否
根據富士萊的招股書，其擬在上交所公開發行2200萬股，發行後總股本8800萬股，保薦機構是華林證券。
資料顯示，富士萊的主營業務為原料藥及中間體、保健品原料的研發、生產和銷售，包括硫辛酸類、肌肽類、磷脂酰膽鹼類三大系列產品。
財務數據顯示，2015年-2017年，富士萊醫藥分別實現營業收入2.46億元、3.22億元和3.75億元，同期淨利潤分別為4860.63萬元、5858.25萬元和7694.68萬元。2018年1-6月，富士萊實現的營收和淨利潤分別為2億元和4569.67萬元，富士萊預計2018年全年實現歸屬於母公司股東的淨利潤為9541.86萬元，同比增長23.34%，原因為“受到產業政策鼓勵，醫藥保健品終端消費能力提升以及自身核心競爭力增加等因素推動，公司規模效應明顯。”
然而富士萊存在依賴單一產品、依賴外銷以及依賴經銷模式的情況：2015年、2016年、2017年和2018年上半年，富士萊硫辛酸系列佔營業收入比重分別為78.37%、66.83%、67.75%和73.35%；產品出口銷售收入佔主營業務收入的 73.83%、69.79%、76.88%和73.46%；公司營業收入的70.78%、53.15%、55.64%、72.54%為經銷方式。
對此，發審委要求富士萊說明，2018年上半年主要產品硫辛酸系列產品銷售單價和毛利率均下滑的原因，以及對未來經營業績的影響；境外銷售與海關報關數據、出口退稅金額等是否相匹配；經銷商銷售模式的必要性，是否符合行業慣例。
發審委還關注到富士萊報告期存在毛利率波動比較大，且高於同行業的可比公司的情況。
2015年、2016年、2017年和2018年上半年，富士萊的毛利率分別為37.62%、42.05%、39.19%和38.27%，穩定保持在40%左右，然而可比上市公司各報告期的毛利率平均值分別為34.89%、34.78%、37.41%和38.08%。
對此，記者發送採訪提綱至富士萊，不過截至發稿未獲得回覆。
此外記者注意到，2017年6月披露的招股書申報稿中，富士萊擬募資3.2億元，其中1.7億元用於“年產720噸醫藥中間體及原料藥項目”，1.5億元用於“補充流動資金”；然而到2018年10月發佈的招股書，則將募集資金增加至5.25億元，其中1.7億元用於“年產720噸醫藥中間體及原料藥項目”，5500萬元用於“研發中心項目”，5000萬元用於“信息化建設項目”，此外還有2.5億元用於“補充流動資金”。
而從資產負債率上來看，富士萊2015年底-2017年底的資產負債率分別為53.26%、35.76%和32.06%，截至2018年6月底下降為27.9%。
年內第19家
富士萊對資金的渴望還可以從其不規範的操作中窺見一二。
富士萊於2015年10月掛牌新三板，2016年6月22日，富士萊發佈IPO上市輔導公告。在掛牌新三板期間，富士萊出現了違規行為。
2016年8月24日，富士萊在《關於公司募集資金存放與實際使用情況專項報告》公告中表示，公司募集資金的使用情況均及時、真實、準確、完整披露，不存在募集資金使用及披露違規情形。
然而僅僅5天后，富士萊又發佈更正公告表示前次公告未充分準確披露，經事後審核，公司在2016年發行股票過程中存在尚未取得股份登記函之前使用募集資金行為，屬於違規提前使用募集資金的情形。公司提前使用的募集資金主要用於補充流動資金。此次由於對發行股份相關規則文件學習不夠深入，導致出現違規提前使用募集資金的情形。
除此之外，根據此次招股書顯示，在2015年和2016年，富士萊和非關聯方常熟市恆達化工物資經營部（下稱“恆達物資”）、常熟市金山物資有限責任公司（下稱“金山物資”）存在週轉貸款，2015年，與恆達物資和金山物資分別週轉貸款8000萬元和500萬元，2017年與恆達物資週轉貸款4000萬元。
富士萊方面稱其是自查發現上述“通過第三方過渡銀行貸款資金”的行為，所藉資金均用於生產經營活動，且這些銀行貸款均已履行完畢，所有貸款均已結清，自2016年9月份開始，公司已杜絕週轉貸款行為的發生，並修訂資金管理制度，禁止通過第三方週轉貸款，報告期內取得無真實交易背景的銀行貸款的行為已得到規範，不屬於重大違法違規行為，不構成本次發行上市的實質性障礙。
“富士萊擁有新三板上市和IPO的雙重身份，在新三板掛牌期間出現的這些不規範的行為，從一定程度上表明富士萊內控存在一些問題。”經濟學家宋清輝對記者表示，“對於新三板公司來說，如果能在A股上市，有利於獲得更多資源支撐其業務發展。有這種想法的企業應當做到規範運作，且利潤真實性經得起檢驗。”
事實上，在富士萊之前，今年已經有18家新三板公司“轉板”IPO未上會成功，算上富士萊這19家被否的新三板企業中，7家擬登陸上交所，6家擬登陸創業板，5家擬登陸深交所主板，1家擬登陸中小板。
記者注意到，這19家新三板企業中，已經有包括貝斯達、金春股份和申昊科技等8家公司已經從新三板摘牌。
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