張岸元:央行數據顯示微觀流動性尚未走出緊縮

央行數據顯示,10月末廣義貨幣(M2)餘額179.56萬億元,同比增長8%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.9個百分點;狹義貨幣(M1)餘額54.01萬億元,同比增長2.7%,增速分別比上月末和上年同期低1.3個和10.3個百分點;流通中貨幣(M0)餘額7.01萬億元,同比增長2.8%。10月社融增量低於預期,是M2下降主要原因。此外,10月人民幣中間價由6.8957上行突破6.96,匯率貶值壓力大。降準替代中期借貸便利(MLF)釋放的增量流動性有限。在貶值壓力背景下,10月26日起央行暫停逆回購回籠資金,雙重操作並未顯著寬鬆,疊加非標萎縮流動性並不樂觀。

10月數據具有季節性,然而相比同期水平信貸及存款仍顯著較低。10月表內人民幣貸款增量小幅同比增加338億元,其中實體企業人民幣貸款增量同比下降639億元;而表外融資持續大幅萎縮,委託貸款、信託貸款和未貼現票據合計減少2675億元。10月人民幣存款增量3535億元,在居民存款增量顯著改善的情況下,仍遠低於歷史同期水平。另外, M1和M2的逆剪刀差繼續擴大,顯示增量活期存款繼續下滑,微觀流動性尚未走出緊縮。


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