一、央行資產負債表中的“其他資產”主要包括待收款項和固定資產等，目前公開信息尚未披露該科目明細。金融危機之後“其他資產”科目佔總資產比例從未大幅超過5%，去年12月“其他資產”增加0.59萬億元，至2.34萬億元，佔總資產比例上升至6.3%。
二、有傳聞央行已通過“其他資產”科目注資四大AMC公司，我們認為超常增量是AMC公司債權注資可能性並不大。央行向各類金融、非金融公司債權融資均設立獨立科目核算，直接向AMC公司債權融資應列入相應科目，而不應列入“其他資產”。
三、我們猜測“其他資產”的變化可能與央行準備金存款及備付金大量超常存入有關。
——存準季節性因素：年末貨幣當局為對沖貨幣乘數下降及社會資金需求量增加將擴大基礎貨幣投放，導致準備金存款季節性上升。2018年12月準備金存款上升1.84萬億元，大幅超過歷史同期水平。年末季節性增量將在次月大幅回收，央行可能在12月做部分臨時配置，並反映在“其他資產”科目。
——備付金新政因素：支付機構客戶備付金集中繳存比例自去年7月9日逐月提高，至今年1月14日實現100%集中繳存於央行，並反應於“非金融機構存款”科目。18年下半年該科目增長約1.1萬億元，僅12月增量約0.39萬億元，增量資金存入為央行政策實施提供便利，同時備付金逐步集中繳存過程中也可能產生“其他資產”。
四、12月超常資金存入的影響具有干擾性，待準備金存款回落、備付金繳存常規化之後，如果“其他資產”科目佔總資產比例仍大幅高於5%，則可以考慮推斷央行資產已經在“其他資產”科目中進行非常規操作。
東興證券首席經濟學家 張岸元
2019年2月13日
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