上一次金融危機後，美聯儲幾乎開動了無限馬力的美元QE印鈔機，而今天，隨著鷹派的加息縮表不斷被推進，看起來，美元在未來很長一段時間都要與量化寬鬆相距甚遠了。有一種觀點是，包括目前已加息的7次，到2020年之前，美元累積加息次數將達到15次，於是，一些外儲單薄，債務高企的脆弱市場的經濟似乎已被美元的這一走向震懾，並提前倒下了。
不過，也有分析認為，強勢美元也正傳遞出美聯儲的無計可施，如果不加以高息，美國經濟借貸上癮的習慣可能已無藥可醫了。美元加息，既可以達到美元迴流，又可以吃到部分市場的利差，同時也可以使美國人從欠債的泥潭中脫身。然而事實上，美聯儲的超鷹派策略，可能在正將美國經濟和全世界同時推向另一個金融漩渦中，而美國經濟的債務頑疾或也無法醫治甚至加重。
《貨幣戰爭（Currency War）》的作者James Rickards對此發出了警告，他認為，美元才是全球經濟波動的根源。無論美元強勢還是疲軟，都會給全球市場帶來重大影響。“當前唯一的問題在於，這一波新興市場危機將止步於阿根廷和委內瑞拉，抑或持續蔓延，引發比2008年還嚴重的金融危機。距離上一次新興市場債務危機已有二十年光景，而距離上一輪全球金融危機也過去了十年。這場危機可能需要一年的時間來擴散，所以投資者亡羊補牢為時未晚，只不過需要從現在著手準備了。”
福布斯專欄作家Alex Verkhivker認為，關鍵問題在於走強的美元將令一些經濟體揹負的以美元計價的債務更為昂貴。BWC中文網觀察團隊認為，美元加息推動了多個市場債務變相增加，而同時，美國經濟的債務成本也同步在驟然增加。要知道，美國聯邦的公共債務總額高達21萬億美元居於世界首位，而美國人的借貸習慣也幾乎是全球之最。
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因此，從債務層面來講，美元加息，受影響最大的是美國經濟，之所以目前美國市場沒有像個別新興市場一樣爆發債務危機，是由於其法幣-美元起到了平衡的作用，一部分資本也在迴流至美國。然而，這只是掩蓋或脫延了債務危機爆發的時間。一旦美元鷹派舉措如預期一樣持續，或許某一個市場的風吹草動，都將推倒美國公共債務和私人債務的多米諾骨牌。而為期十年膨脹的美元資產價格或也將隨著債務槓桿的崩塌而加速泡沫破滅。
德銀分析師Aleksandar Kocic數週前在報告中指出，美元正在成為重要變量，它不僅是潛在宏觀風險的集合，還可能干擾美聯儲選擇的道路。換句話說，對於需要加速縮表進程的美聯儲而言，美元急速上漲是後者並不樂見的。然而這件事正在發生。美聯儲加息以及強勢美元將部分新興市場推向了困境，面臨資本外流，或是以遏制經濟增長為代價來打響貨幣保衛戰。與此同時，對長期美國公共債務的看空壓力將抵消對它的潛在售價。部分新興市場的經濟波動可能會對美元風險資產產生連鎖效應。也就是說，一場世界範圍內金字塔形的債務大山或隨時有被壓垮的可能，美國的債務陷阱也無法置身事外 。這就不難理解歐洲央行近期發出了較為謹慎的或延長量化寬鬆的舉措，而債務與GDP之比最高的經濟體日本（約為240%）近期也宣佈不跟隨美元加息，延續此前的低息舉措。
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反過來講，像阿根廷、土耳其、印度等少數已跟隨美聯儲加息數次或一次的經濟體貨幣，或已到了岌岌可危，錢不如紙的境地，它們不得不以犧牲經濟增長和流動性為代價。這又還原到了外儲層面，也就是沒有寬廣外匯儲備護城河的市場經不起強勢美元的攻城
。但較為強大的市場或已擁有一道天然的屏障來抵禦美元的各種變幻莫測的進攻，這是美元失望和並不樂見的。那麼，如果美元的加息模式僅限於對脆弱經濟體的衝擊，長此以往，美聯儲或將苦於本國公共債務負擔的加劇和爆表，而不得不更改策略。而眼下，美國公共債券的情況並不樂觀，甚至激盪著巨大的隱患。路透社近期報道，債市預示美國經濟將陷入衰退的指標接近預警信號 。在一項對80多名債券分析師的調查顯示，債市專家預期美國公共債券收益率(殖利率)可能一年後就會出現倒掛。按照以往的經驗，收益率曲線倒掛是一個可靠的衰退先兆。法國興業銀行利率策略師Bruno Braizinha認為，“美聯儲6月會議意外鷹派的言論也起到作用，此次會議顯現的立場有可能使美國經濟減速的時間提前，分析師的主流預估認為在2019年末至2020年初美國經濟可能出現衰退。”
美銀美林認為，今年讓人倍感困惑的行情說明一點：市場相信一旦出現問題，美聯儲將停止升息。或許沒人再擔心美聯儲升息了，而是市場正在嘲笑美聯儲。據彭博社報道，有"債券之王"之稱的比爾·格羅斯認為美聯儲正在虛張聲勢。格羅斯警告稱，如果美聯儲堅持其目前的利率展望，則經濟將陷入衰退。（完）
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