進入2018年，金融科技行業發生了一些新的變化，從P2P機構的備案登記，預示著監管日趨常態化，這也是行業正本清源的開始，是價值發現，去槓桿、嚴監管、重風控下的金融科技重塑。
4月26日，由融資中國主辦的第五屆金融科技創新峰會在北京四季酒店隆重舉行。本屆會議以“賦能金融 發現價值”為主題，討論了技術和金融深入結合的當下，以區塊鏈技術為首的市場應用和商業模式巨大變革。
此次峰會緊扣政策熱點，面對行業難點，廣邀業界精英，政府部門，行業協會，研究院所，金融機構，金融科技公司，互金公司，區塊鏈技術公司，區塊鏈應用公司以及數字加密貨幣相關的公司。探討金融科技企業的融資與併購，金融科技、供應鏈金融與新技術融合的市場空間及未來發展方向。
以“價值發現，去槓桿、嚴監管、重風控下的金融科技重塑”為題，大會進行了論壇環節。啟新投資管理合夥人郭海濤、攜程金融副總裁、消費信貸業務總經理解偉、一路財富CEO吳雪秀、光大證券研究所首席計算機行業分析師姜國平、揚銘基金、揚銘大學校長耿菲菲參加了論壇討論，天洋投資合夥人多磊為論壇主持。
以下為“融資中國第五屆金融科技創新峰會”中“價值發現”論壇環節的精彩演講實錄，由融資中國整理。
主持人多磊：我是天洋金融的多磊，也是本次論壇的主持人。我們有兩家金融公司，主要做產業基金，旗下也有互聯網金融公司和小貸和投資公司。單獨經營互聯網金融公司的風險是很大的，能夠活下來的肯定有自己的獨門秘籍，接下來請各位高手簡單的介紹一下自己。
解偉：大家好，我是來自攜程金融的解偉。我們是賦能金融業務的金融機構，服務所有線上的OTA場景的用戶。
吳雪秀：大家好，我是吳雪秀，我們做金融科技的投資。去年，重點投資了比特大陸，無論是在區塊鏈芯片、人工智能芯片，還是在挖礦方面，他是非常有名的獨角獸公司，同時也有其他的大數據人工智能和金融科技領域的企業。包括大數據精準服務，以及智能投顧相關的，之後會分享。
郭海濤：大家好，我叫郭海濤，是啟新投資的合夥人。啟迪投資是集團下屬的投資機構，啟迪在全球有一百多家孵化器，我主要做金融板塊的投資。無論區塊鏈還是互聯網金融都需要落地的過程。我們孵化器有不同的類型，有做人工智能的，有做生物醫藥的，謝謝。
耿霏霏：大家好，我是來自揚銘基金的耿菲菲，我們是比較簡單的公司，比較年輕，我們主要業務是在金融兩端。
姜國平：大家好，我是光大證券研究所的姜國平，我們真刀真槍投企業，對產業進行觀察以及對上市標的進行研究。我主要是圍繞計算機行業和互聯網產業進行研究，重點是科技金融人工智能。
政策趨嚴下的風險和機遇
主持人多磊：感謝嘉賓精彩的介紹。金融科技公司結合了金融和科技，必然是有發展前景的，他有兩個特點：第一，政策監管越來越嚴格，政策頻出，生生把我們逼成了專家。第二，金融科技淘汰率比較高，如果有行業淘汰率排名的話，金融科技是前三。在政策趨嚴的情況下，我們未來的發展機遇和風險是什麼，怎麼在業績和風控之間做好平衡呢？
解偉：作為場景方我先講一講，在整個行業的變化當中的一些感受。攜程公司長期做線上OTA的業務，在互聯網崛起的時候，我們發現很多金融機構、互聯網金融公司都紛紛找到我們。像剛才羅總提到希望跟場景線上結合，我們也發現了一些機會。實際上，攜程金融做金融重資產的業務，我們很注重賦能金融，這裡面有幾點可以分享：
第一、第三產業中結合金融開展消費升級服務：
結合旅遊行業本身的特點，消費需求，客群畫像，設計相應的金融產品。切實解決在更高層級，也就是在精神層級滿足消費者日益提高的品味和實際需求。從這點上來說，一種比較切合實際的方式是利用用戶在OTA垂直場景中對於旅遊度假的剛需，挖掘潛客；利用用戶在商旅出行上的週期性和剛需，識別客戶。舉例：通過為旅遊度假客戶開展消費分期解決其更高層次的旅遊需求，同時提供助力金，進一步提升旅遊質量；通過為商旅客戶提供機票酒店權益，將網貸和實體權益綁定，打造類信用卡的權益閉環。
第二、基於客戶分層的精準識別，解決資金和資產對接的匹配：
攜程金融不自持資產，通過創造性地進行平臺流量分發，為平臺獲客匹配最佳資金，併為資金方提供客戶識別的數據基礎，提供風險管理和風險定價的依據。這體現在，攜程金融充分利用大數據對客戶進行分層，通過數據的不斷疊加和累積，確定用戶數據厚度，以明確用戶轉化和基礎信息採集的要素，不同的用戶類型使用不同的路由進行轉化，再結合機器學習模型對用戶進行風險定價，為用戶提供最優化金融解決方案。
第三、去偽存真，場景特殊性破解金融領域的風險難題：
在開展旅遊垂直場景的消費分期業務過程中，攜程總結出一套基於場景的風控方式：用戶在場景閉環中進行旅遊產業相關消費活動，場景內提供的無論是酒店、機票、度假等服務均基於強實名基礎之上，這幾乎扼殺了套現的可能性。在強實名消費的前提下，也為攜程累積了相當可觀的以自然人為基礎的數據。數據的挖掘和應用包括客戶的各類基礎標籤和信息均屬於自然人維度，為後續的精準觸達、轉化、核身鑑權提供天然的轉化條件。
吳雪秀：我們一直在做國際化，我們在波士頓、劍橋都有相應的投資機構，包括新加坡和日本。我們有很多金融業務，包括大量標準化業務，另外是保險領域，在這些方面投資和拓展，我們的視野是國際化的。從投資角度，我們現在關注信貸的發展，包括徵信、大數據風控、供應鏈，以及場景金融。我們轉向去看保險科技，量化投資，智能投顧等等，包括區塊鏈在一些場景裡的應用，這方面的技術是我們投資的重點。昨天我們去了中關村互聯網金融大廈，全是互聯網金融機構，90%都是網貸和互聯網資管平臺，看到之後我背後是發冷的，金融科技是沒有辦法談監管的。
剛才第二位發言嘉賓也講到了，在這樣的環境下，監管非常難。回到若干年前，創業者基本就是兩個身份，一個來自金融機構，另外來自互聯網。我想未來再做金融領域的創新創業，一定是兩個方向的都要看的，所以從互聯網團隊做金融科技的創新，我覺得可能要關注一下監管的，這是我的一些觀點。
主持人多磊：我們剛才說結合場景做自己的技術升級，包括投資都是利用場景。
郭海濤：啟迪做的事情，就是把全球最先進的技術轉移到中國來，包括和劍橋建立科技園也是這樣的目標。講到金融科技領域，未來，在這個領域能生存下來的，一定是紮紮實實做事情的公司。我之前投資一家公司，也是做醫藥板塊的。我們有一個互聯網金融平臺叫愛健康，就是給我們投的醫藥企業解決融資問題。比如5個億估值的企業，我們給他做10-12%的借款，大體上質押是2.5億價格質押，按照這個來做，做到今天，我們也關注這個板塊的業務，到現在也沒有壞帳出現，這就決定你是不是紮紮實實做這個事情。
我們做投資十幾年走過來，洗牌過程中誰會勝出，我們認為是這幾類：首先，傍大款的能勝出。實際上互聯網金融的本質，後面的支撐的是信用。包括攜程也一樣，攜程平臺在他上面做互聯網金融，就有一個非常龐大的支撐，平臺的支撐是非常重要的，這是一類。
另外，能夠吸引互聯網平臺的機構和你合作，成為他業務的出發點，這個也是很重要的。中國的發展，未來越來越重視的就是信用，國家穩定的基礎上為什麼去槓桿，就是保持金融的穩定。在這個基礎上靠什麼穩定？就是在洗牌的過程中有一個非常強的信用支撐互聯網金融企業越做越強，這就是互聯網金融的趨勢，我們也看好這個趨勢，洗牌當中大家把握自己的機會，能不能紮紮實實把自己的事情做好，這樣才能得到核心企業真正對你的支持，謝謝。
嚴監管讓灰色地帶越來越少
耿霏霏：我們認為對金融企業來講，真真正正就是兩方，投資方和融資方，連接好兩方的同時，要嚴控我們的風險。作為金融創新來講，不管科技也好，不管創新也好，其實對於投融資這兩方都有科技和創新，這兩方不管創新也好，不管科技也好，在我們概念裡是方法方式，我認為還是迴歸到金融的本質。包括剛才講的，運用大數據、雲計算，其實雲計算、大數據不斷的打標籤，我們每個人、每個產品一出生就有一個標籤，我們的個性是一點一點積累的，金融領域不斷的給投資方融資方打標籤的同時，我們實現了更為精準的方式方法，抓取到這些數據。風險對金融企業來講是最關鍵的一點，其他的創新、科技是我們的運用手段。在未來，我們在創新過程中，我們認為要把方式方法迴歸到我們金融的本質，這是我們的看法。
主持人多磊：耿總說的非常有理論高度，創新是第一驅動力，我們要不斷的創新。下一位。
姜國平：大家好，各位都在說中國大的趨勢是嚴監管和政策改革，以前灰色地帶賺快錢的模式越來越少。現在各個領域都在去槓桿，我們融資的方向都是中小微這些領域，還有國家成立融資擔保基金，這是非常明確的方向。對於中小微企業，傳統的金融服務是不充分的，一些企業有特殊的數據可以幫助中小微企業做置換，這塊還是有很多事情去做的，我們也積累了很多的經驗，也有這個優勢，這是比較值得抓住的一個方向。
募資難 ：VC向後看，PE向前看
主持人多磊：謝謝。現在在座的各位嘉賓，可能大家的想聽一下乾貨，最核心是下一步投資機會是哪裡？我想問一下郭海濤總，啟迪投資作為投資機構怎麼發揮自己的優勢，特點。還有在市場投資有哪些投資機會？
郭海濤：整個投資行業這十年走來，跟互聯網金融行業一樣，今天的投資行業也是在洗牌的過程。能夠感受到，民營投資機構融資越來越難。在這個過程當中，我們看到了行業的變化，原有的IPO邏輯基本沒有了，隨著A股越來越H股化，投資的企業未來不能成為一個區域龍頭。資本市場，A股接近4千家企業的時候，它不能得到估值的體現。即使上市了，經過這麼多年也可能賺不到錢，這就是行業的趨勢。
未來的投資趨勢，我們看到是往兩個方向的：一方面要麼你投資比較靠前，投在成長期，在這個階段，不要投到B輪C輪或者最後接盤俠。VC投資還是有非常大機會的。因為中國這個林子是非常大的，一定會有非常好的鳥出來。
另一方面，往後，我們看到後期的投資更多的是併購的機會，因為中國各個行業，跟互聯網金融、金融科技行業是一樣的，都在整合的過程中，併購投資是未來非常大的發展趨勢。我主要做健康產業投資，我們看到中國的醫藥企業，在2016年的時候大概6千家，到去年的時候，已經5千家左右了，今年可能就4千家左右，這個行業也是在洗牌的過程中，洗牌過程中也有很多的機會。
這個時候投資，無論做早期的投資還併購投資需要有很多的技術含量在裡邊，而不是說看一個企業，利潤、什麼時候能上市這麼簡單的事情，所以做投資行業的機會都在這裡：你自身有沒有很強的技術含量，你內部打造的團隊有沒有足夠多的人才支撐你未來發展。
任何行業，未來的機會都很大，關鍵是怎樣把握機會，不要做投機的人，而要做紮紮實實做事的企業家。
主持人多磊：他一直在強調洗牌，危機意識非常強，他投資機會，一個是快速成長的企業，還有龍頭企業，郭總主要關注醫藥板塊，還有關注底層資產優質的企業。下一個請吳總介紹，從金融科技領域的投資機會。
吳雪秀：我也是比較認同郭總說的這部分，不管PE投資，VC投資還是我們現在做的公募基金資，大部分屬於資管行業。從去年到今年大家一直在等待的資管新規，雖然還沒有正式發佈，但是在多個環節產生效果了。一個體現是，現在PE募資變得很難，PE機構很多募資是通過銀行目前配資和資管資金池出來的錢，但是現在錢出不來了，以前承諾給機構的錢，現在也已經明確沒有辦法後面再支付了，結果就是現在整個PE包括VC融資變得很難，導致我們向投資的傳導是非常明確的。
另外一個問題，在二級市場也是這樣的，今年是公募基金20週年，現在將近12萬億。公募基金存在是我們金融機構輸送的融資人，實際上大部分是貨基，就沒有起到工具的價值。還有一部分是債基，還有一部分是量化，真正參與的公募基金不到2萬億，這對我們而二級市場的改革是一個利好，這是我們發現價值的作用。這個價值發現一旦正當的時候，對一級市場也是正向的，做VC還是PE都要關注價值，關注金融科技帶來的空間，總體是一個好的勢頭。另外看PE機構，VC機構在協會的備案，數量超過了一萬多家，我們看了一下數據，管理規模超過百億的不足10%。PE、VC管理人大部分管理規模在100億以下，基本都在10億以內。如果說到實際到帳的話，很多是迷你GP，未來沒有生存的空間，或者在未來協同投資，我對你們的錢不是最關注的，還看你能夠帶來什麼樣的資源，生態圈的資源價值鏈的資源包括協作的價值，小型的GP是做不到，所以這是整個形式上的判斷。
我們也在反思，因為之前我們做早期投資的，A輪投資，我們基金通常是7年、8年、9年，我們可以關注一些很早的項目，我們也在反思是不是對，我們堅持早期投資使我們錯過了一些頭部的企業，現在頭部企業非常明顯，投資強度和吸金能力，以及行業的定價權這是非常大的，所以我們也拿出一部分去投資頭部企業，這也是沒有辦法的選擇，事實也有是這樣，環境在變，我們作為管理人也在調整。VC、PE機構也是在創業，雖然啟迪很大，但是也有市場變化，不同的渠道做自己的定位，做差異化的佈局。
數據建立護城河
主持人多磊：我想問一下姜總，你是計算機行業的分析師，你在這個行業發現什麼新的投資機會沒有？
姜國平：以前無論金融科技也好，還是互聯網金融，大家對C端比較關注，現在衣食住行都解決了，飯都可以送到家，C端發展相對比較充分，未來B端應該有更大的機會。剛才說金融科技，比如一個小微企業，以前它申請銀行貸款，申請貸款週期兩個月，資金使用只有十天或者一個月。這樣的話我們來支持，能幫企業解決很多問題。我們對上游公司研究比較充分，有很多的企業積累了很多數據，他們未來成為小B的趨勢，一個是掌握了相對高的護城河，對於企業數據也好，或者發展趨勢看的比較清楚，或者有一些獨特的客戶資源打通跟銀行的融資也好、交易也好，在這裡可以做的事情就很多了。未來，B端，小B端金融服務領域可以發現更多的機會。
主持人多磊：謝謝，他從一個新的角度給我們一個投資機會，有很好的護城河和行業壁壘的公司，這樣具有長期的投資價值。下面請耕耿總分享一下。
耿霏霏：十八大以後，我們比較願意跟著政策導向進行合作。比如我們現在環保行業，就是政策的焦點。從理論上來講，我們希望跟著政策導向進行選擇。包括現在產業鏈，包括區塊鏈其實也是製造一個場景，因為最終客戶需求點是不一樣的，這就是我們看產業鏈和供應鏈這塊給我們帶來的機會。
主持人多磊：謝謝耿總，他屬於善於把握熱點型的政策，緊跟政策，把握熱點。下面請解總分享一下。
解偉：從相對比較大的場景應用方面來看，我們認為在金融科技和互聯網金融當中的創新孵化公司裡，有一個非常明顯的趨勢。科技的壁壘，你數據的壁壘是不是合法的，是不是來源是有效的，這個成為了關鍵。首先從我們應用過程當中發現，在整個輸出金融科技公司裡邊，之前有很多公司說自己數據能夠提供變現的能力，但是真正數據底層和科技底層是不是有效有價值的，這是非常關鍵的。因為我們瞭解到很多創新公司，是通過非法手段獲得數據。
第二，如果說這家公司利用獨特的數據積累和數據來源，並且能夠在脫敏的情況下，實現精準的辨別並進行應用，這是非常有價值的投資點。
主持人多磊：前四個月研究區塊鏈也好，研究貿易戰也好，研究的很憔悴，希望各位聽完嘉賓分享之後，尋找新的投資機會，在未來的道路上越走越順，謝謝各位專家，謝謝大家。
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