进入2018年，金融科技行业发生了一些新的变化，从P2P机构的备案登记，预示着监管日趋常态化，这也是行业正本清源的开始，是价值发现，去杠杆、严监管、重风控下的金融科技重塑。
4月26日，由融资中国主办的第五届金融科技创新峰会在北京四季酒店隆重举行。本届会议以“赋能金融 发现价值”为主题，讨论了技术和金融深入结合的当下，以区块链技术为首的市场应用和商业模式巨大变革。
此次峰会紧扣政策热点，面对行业难点，广邀业界精英，政府部门，行业协会，研究院所，金融机构，金融科技公司，互金公司，区块链技术公司，区块链应用公司以及数字加密货币相关的公司。探讨金融科技企业的融资与并购，金融科技、供应链金融与新技术融合的市场空间及未来发展方向。
以“价值发现，去杠杆、严监管、重风控下的金融科技重塑”为题，大会进行了论坛环节。启新投资管理合伙人郭海涛、携程金融副总裁、消费信贷业务总经理解伟、一路财富CEO吴雪秀、光大证券研究所首席计算机行业分析师姜国平、扬铭基金、扬铭大学校长耿菲菲参加了论坛讨论，天洋投资合伙人多磊为论坛主持。
以下为“融资中国第五届金融科技创新峰会”中“价值发现”论坛环节的精彩演讲实录，由融资中国整理。
主持人多磊：我是天洋金融的多磊，也是本次论坛的主持人。我们有两家金融公司，主要做产业基金，旗下也有互联网金融公司和小贷和投资公司。单独经营互联网金融公司的风险是很大的，能够活下来的肯定有自己的独门秘籍，接下来请各位高手简单的介绍一下自己。
解伟：大家好，我是来自携程金融的解伟。我们是赋能金融业务的金融机构，服务所有线上的OTA场景的用户。
吴雪秀：大家好，我是吴雪秀，我们做金融科技的投资。去年，重点投资了比特大陆，无论是在区块链芯片、人工智能芯片，还是在挖矿方面，他是非常有名的独角兽公司，同时也有其他的大数据人工智能和金融科技领域的企业。包括大数据精准服务，以及智能投顾相关的，之后会分享。
郭海涛：大家好，我叫郭海涛，是启新投资的合伙人。启迪投资是集团下属的投资机构，启迪在全球有一百多家孵化器，我主要做金融板块的投资。无论区块链还是互联网金融都需要落地的过程。我们孵化器有不同的类型，有做人工智能的，有做生物医药的，谢谢。
耿霏霏：大家好，我是来自扬铭基金的耿菲菲，我们是比较简单的公司，比较年轻，我们主要业务是在金融两端。
姜国平：大家好，我是光大证券研究所的姜国平，我们真刀真枪投企业，对产业进行观察以及对上市标的进行研究。我主要是围绕计算机行业和互联网产业进行研究，重点是科技金融人工智能。
政策趋严下的风险和机遇
主持人多磊：感谢嘉宾精彩的介绍。金融科技公司结合了金融和科技，必然是有发展前景的，他有两个特点：第一，政策监管越来越严格，政策频出，生生把我们逼成了专家。第二，金融科技淘汰率比较高，如果有行业淘汰率排名的话，金融科技是前三。在政策趋严的情况下，我们未来的发展机遇和风险是什么，怎么在业绩和风控之间做好平衡呢？
解伟：作为场景方我先讲一讲，在整个行业的变化当中的一些感受。携程公司长期做线上OTA的业务，在互联网崛起的时候，我们发现很多金融机构、互联网金融公司都纷纷找到我们。像刚才罗总提到希望跟场景线上结合，我们也发现了一些机会。实际上，携程金融做金融重资产的业务，我们很注重赋能金融，这里面有几点可以分享：
第一、第三产业中结合金融开展消费升级服务：
结合旅游行业本身的特点，消费需求，客群画像，设计相应的金融产品。切实解决在更高层级，也就是在精神层级满足消费者日益提高的品味和实际需求。从这点上来说，一种比较切合实际的方式是利用用户在OTA垂直场景中对于旅游度假的刚需，挖掘潜客；利用用户在商旅出行上的周期性和刚需，识别客户。举例：通过为旅游度假客户开展消费分期解决其更高层次的旅游需求，同时提供助力金，进一步提升旅游质量；通过为商旅客户提供机票酒店权益，将网贷和实体权益绑定，打造类信用卡的权益闭环。
第二、基于客户分层的精准识别，解决资金和资产对接的匹配：
携程金融不自持资产，通过创造性地进行平台流量分发，为平台获客匹配最佳资金，并为资金方提供客户识别的数据基础，提供风险管理和风险定价的依据。这体现在，携程金融充分利用大数据对客户进行分层，通过数据的不断叠加和累积，确定用户数据厚度，以明确用户转化和基础信息采集的要素，不同的用户类型使用不同的路由进行转化，再结合机器学习模型对用户进行风险定价，为用户提供最优化金融解决方案。
第三、去伪存真，场景特殊性破解金融领域的风险难题：
在开展旅游垂直场景的消费分期业务过程中，携程总结出一套基于场景的风控方式：用户在场景闭环中进行旅游产业相关消费活动，场景内提供的无论是酒店、机票、度假等服务均基于强实名基础之上，这几乎扼杀了套现的可能性。在强实名消费的前提下，也为携程累积了相当可观的以自然人为基础的数据。数据的挖掘和应用包括客户的各类基础标签和信息均属于自然人维度，为后续的精准触达、转化、核身鉴权提供天然的转化条件。
吴雪秀：我们一直在做国际化，我们在波士顿、剑桥都有相应的投资机构，包括新加坡和日本。我们有很多金融业务，包括大量标准化业务，另外是保险领域，在这些方面投资和拓展，我们的视野是国际化的。从投资角度，我们现在关注信贷的发展，包括征信、大数据风控、供应链，以及场景金融。我们转向去看保险科技，量化投资，智能投顾等等，包括区块链在一些场景里的应用，这方面的技术是我们投资的重点。昨天我们去了中关村互联网金融大厦，全是互联网金融机构，90%都是网贷和互联网资管平台，看到之后我背后是发冷的，金融科技是没有办法谈监管的。
刚才第二位发言嘉宾也讲到了，在这样的环境下，监管非常难。回到若干年前，创业者基本就是两个身份，一个来自金融机构，另外来自互联网。我想未来再做金融领域的创新创业，一定是两个方向的都要看的，所以从互联网团队做金融科技的创新，我觉得可能要关注一下监管的，这是我的一些观点。
主持人多磊：我们刚才说结合场景做自己的技术升级，包括投资都是利用场景。
郭海涛：启迪做的事情，就是把全球最先进的技术转移到中国来，包括和剑桥建立科技园也是这样的目标。讲到金融科技领域，未来，在这个领域能生存下来的，一定是扎扎实实做事情的公司。我之前投资一家公司，也是做医药板块的。我们有一个互联网金融平台叫爱健康，就是给我们投的医药企业解决融资问题。比如5个亿估值的企业，我们给他做10-12%的借款，大体上质押是2.5亿价格质押，按照这个来做，做到今天，我们也关注这个板块的业务，到现在也没有坏帐出现，这就决定你是不是扎扎实实做这个事情。
我们做投资十几年走过来，洗牌过程中谁会胜出，我们认为是这几类：首先，傍大款的能胜出。实际上互联网金融的本质，后面的支撑的是信用。包括携程也一样，携程平台在他上面做互联网金融，就有一个非常庞大的支撑，平台的支撑是非常重要的，这是一类。
另外，能够吸引互联网平台的机构和你合作，成为他业务的出发点，这个也是很重要的。中国的发展，未来越来越重视的就是信用，国家稳定的基础上为什么去杠杆，就是保持金融的稳定。在这个基础上靠什么稳定？就是在洗牌的过程中有一个非常强的信用支撑互联网金融企业越做越强，这就是互联网金融的趋势，我们也看好这个趋势，洗牌当中大家把握自己的机会，能不能扎扎实实把自己的事情做好，这样才能得到核心企业真正对你的支持，谢谢。
严监管让灰色地带越来越少
耿霏霏：我们认为对金融企业来讲，真真正正就是两方，投资方和融资方，连接好两方的同时，要严控我们的风险。作为金融创新来讲，不管科技也好，不管创新也好，其实对于投融资这两方都有科技和创新，这两方不管创新也好，不管科技也好，在我们概念里是方法方式，我认为还是回归到金融的本质。包括刚才讲的，运用大数据、云计算，其实云计算、大数据不断的打标签，我们每个人、每个产品一出生就有一个标签，我们的个性是一点一点积累的，金融领域不断的给投资方融资方打标签的同时，我们实现了更为精准的方式方法，抓取到这些数据。风险对金融企业来讲是最关键的一点，其他的创新、科技是我们的运用手段。在未来，我们在创新过程中，我们认为要把方式方法回归到我们金融的本质，这是我们的看法。
主持人多磊：耿总说的非常有理论高度，创新是第一驱动力，我们要不断的创新。下一位。
姜国平：大家好，各位都在说中国大的趋势是严监管和政策改革，以前灰色地带赚快钱的模式越来越少。现在各个领域都在去杠杆，我们融资的方向都是中小微这些领域，还有国家成立融资担保基金，这是非常明确的方向。对于中小微企业，传统的金融服务是不充分的，一些企业有特殊的数据可以帮助中小微企业做置换，这块还是有很多事情去做的，我们也积累了很多的经验，也有这个优势，这是比较值得抓住的一个方向。
募资难 ：VC向后看，PE向前看
主持人多磊：谢谢。现在在座的各位嘉宾，可能大家的想听一下干货，最核心是下一步投资机会是哪里？我想问一下郭海涛总，启迪投资作为投资机构怎么发挥自己的优势，特点。还有在市场投资有哪些投资机会？
郭海涛：整个投资行业这十年走来，跟互联网金融行业一样，今天的投资行业也是在洗牌的过程。能够感受到，民营投资机构融资越来越难。在这个过程当中，我们看到了行业的变化，原有的IPO逻辑基本没有了，随着A股越来越H股化，投资的企业未来不能成为一个区域龙头。资本市场，A股接近4千家企业的时候，它不能得到估值的体现。即使上市了，经过这么多年也可能赚不到钱，这就是行业的趋势。
未来的投资趋势，我们看到是往两个方向的：一方面要么你投资比较靠前，投在成长期，在这个阶段，不要投到B轮C轮或者最后接盘侠。VC投资还是有非常大机会的。因为中国这个林子是非常大的，一定会有非常好的鸟出来。
另一方面，往后，我们看到后期的投资更多的是并购的机会，因为中国各个行业，跟互联网金融、金融科技行业是一样的，都在整合的过程中，并购投资是未来非常大的发展趋势。我主要做健康产业投资，我们看到中国的医药企业，在2016年的时候大概6千家，到去年的时候，已经5千家左右了，今年可能就4千家左右，这个行业也是在洗牌的过程中，洗牌过程中也有很多的机会。
这个时候投资，无论做早期的投资还并购投资需要有很多的技术含量在里边，而不是说看一个企业，利润、什么时候能上市这么简单的事情，所以做投资行业的机会都在这里：你自身有没有很强的技术含量，你内部打造的团队有没有足够多的人才支撑你未来发展。
任何行业，未来的机会都很大，关键是怎样把握机会，不要做投机的人，而要做扎扎实实做事的企业家。
主持人多磊：他一直在强调洗牌，危机意识非常强，他投资机会，一个是快速成长的企业，还有龙头企业，郭总主要关注医药板块，还有关注底层资产优质的企业。下一个请吴总介绍，从金融科技领域的投资机会。
吴雪秀：我也是比较认同郭总说的这部分，不管PE投资，VC投资还是我们现在做的公募基金资，大部分属于资管行业。从去年到今年大家一直在等待的资管新规，虽然还没有正式发布，但是在多个环节产生效果了。一个体现是，现在PE募资变得很难，PE机构很多募资是通过银行目前配资和资管资金池出来的钱，但是现在钱出不来了，以前承诺给机构的钱，现在也已经明确没有办法后面再支付了，结果就是现在整个PE包括VC融资变得很难，导致我们向投资的传导是非常明确的。
另外一个问题，在二级市场也是这样的，今年是公募基金20周年，现在将近12万亿。公募基金存在是我们金融机构输送的融资人，实际上大部分是货基，就没有起到工具的价值。还有一部分是债基，还有一部分是量化，真正参与的公募基金不到2万亿，这对我们而二级市场的改革是一个利好，这是我们发现价值的作用。这个价值发现一旦正当的时候，对一级市场也是正向的，做VC还是PE都要关注价值，关注金融科技带来的空间，总体是一个好的势头。另外看PE机构，VC机构在协会的备案，数量超过了一万多家，我们看了一下数据，管理规模超过百亿的不足10%。PE、VC管理人大部分管理规模在100亿以下，基本都在10亿以内。如果说到实际到帐的话，很多是迷你GP，未来没有生存的空间，或者在未来协同投资，我对你们的钱不是最关注的，还看你能够带来什么样的资源，生态圈的资源价值链的资源包括协作的价值，小型的GP是做不到，所以这是整个形式上的判断。
我们也在反思，因为之前我们做早期投资的，A轮投资，我们基金通常是7年、8年、9年，我们可以关注一些很早的项目，我们也在反思是不是对，我们坚持早期投资使我们错过了一些头部的企业，现在头部企业非常明显，投资强度和吸金能力，以及行业的定价权这是非常大的，所以我们也拿出一部分去投资头部企业，这也是没有办法的选择，事实也有是这样，环境在变，我们作为管理人也在调整。VC、PE机构也是在创业，虽然启迪很大，但是也有市场变化，不同的渠道做自己的定位，做差异化的布局。
数据建立护城河
主持人多磊：我想问一下姜总，你是计算机行业的分析师，你在这个行业发现什么新的投资机会没有？
姜国平：以前无论金融科技也好，还是互联网金融，大家对C端比较关注，现在衣食住行都解决了，饭都可以送到家，C端发展相对比较充分，未来B端应该有更大的机会。刚才说金融科技，比如一个小微企业，以前它申请银行贷款，申请贷款周期两个月，资金使用只有十天或者一个月。这样的话我们来支持，能帮企业解决很多问题。我们对上游公司研究比较充分，有很多的企业积累了很多数据，他们未来成为小B的趋势，一个是掌握了相对高的护城河，对于企业数据也好，或者发展趋势看的比较清楚，或者有一些独特的客户资源打通跟银行的融资也好、交易也好，在这里可以做的事情就很多了。未来，B端，小B端金融服务领域可以发现更多的机会。
主持人多磊：谢谢，他从一个新的角度给我们一个投资机会，有很好的护城河和行业壁垒的公司，这样具有长期的投资价值。下面请耕耿总分享一下。
耿霏霏：十八大以后，我们比较愿意跟着政策导向进行合作。比如我们现在环保行业，就是政策的焦点。从理论上来讲，我们希望跟着政策导向进行选择。包括现在产业链，包括区块链其实也是制造一个场景，因为最终客户需求点是不一样的，这就是我们看产业链和供应链这块给我们带来的机会。
主持人多磊：谢谢耿总，他属于善于把握热点型的政策，紧跟政策，把握热点。下面请解总分享一下。
解伟：从相对比较大的场景应用方面来看，我们认为在金融科技和互联网金融当中的创新孵化公司里，有一个非常明显的趋势。科技的壁垒，你数据的壁垒是不是合法的，是不是来源是有效的，这个成为了关键。首先从我们应用过程当中发现，在整个输出金融科技公司里边，之前有很多公司说自己数据能够提供变现的能力，但是真正数据底层和科技底层是不是有效有价值的，这是非常关键的。因为我们了解到很多创新公司，是通过非法手段获得数据。
第二，如果说这家公司利用独特的数据积累和数据来源，并且能够在脱敏的情况下，实现精准的辨别并进行应用，这是非常有价值的投资点。
主持人多磊：前四个月研究区块链也好，研究贸易战也好，研究的很憔悴，希望各位听完嘉宾分享之后，寻找新的投资机会，在未来的道路上越走越顺，谢谢各位专家，谢谢大家。
閱讀更多 融資中國雜誌 的文章
