惠譽：確認豫資控股集團“A-”長期本外幣發行人評級，展望“穩定”
久期財經訊，4月24日，惠譽確認中原豫資投資控股集團有限公司(Zhongyuan Yuzi Investment Holding Group Co., Ltd，簡稱“豫資控股集團”)“A-”長期外幣和本幣發行人違約評級(IDRS)。展望“穩定”。
惠譽還確認豫資控股集團的子公司Zhongyuan Sincere Investment Co. Ltd.發行的票據“A-”評級。該票據由豫資控股集團提供無條件且不可撤銷地擔保。
豫資控股集團成立於2011年5月，是一家由河南省財政廳全資擁有的省級投融資公司。截至2019年9月底，該公司仍然是河南省最大的省級政府相關實體(GRE)，合併資產總額為2792億元人民幣。
關鍵評級驅動因素
法律地位水平、政府持股和控制程度“非常強”：豫資控股集團由財政廳完全持有和控制。惠譽的評估反映了政府對該公司的有力控制和監督。政府通過董事會指導其戰略發展。豫資控股集團的重大運營及融資計劃須報經財政廳直接審核及批准。
政府支持記錄“強”：河南省政府以各種方式向豫資控股集團提供支持，包括自公司成立以來持續注資總計145億元人民幣。這主要是為了支持該公司的社會保障房開發項目。豫資控股集團還經常收到財政撥款，以增強公司的財務靈活性。此外，豫資控股集團向政策性銀行及其他主要國有銀行申請貸款時也受益於來自省政府的良好信貸支持。
違約帶來的社會影響“中等”：豫資控股集團為河南省的主要社會保障房開發項目提供資金，例如低收入住房建設、棚戶區改造和人才住房等。該公司在解決全省城鎮化建設推動的資金需求上升方面發揮著戰略性作用，併為該省城鄉一體化做出了重大貢獻。惠譽認為，豫資控股集團若出現財務困難，將推高社會保障房項目的融資成本。
違約帶來的融資影響“非常強”：豫資控股集團是河南省總資產規模最大的功能性GRE，被指定為社會保障房和城市發展項目(包括許多大型和知名項目)唯一的省級集中融資平臺。該公司經常發行在岸債券，也是該省主要國家政策性銀行的最大借款人。
流動性充足：截至2019年9月底，豫資控股集團持有109億元人民幣的非限制性現金和約500億元人民幣的未使用銀行貸款，足以償還約264億元人民幣的短期債務。豫資控股集團的流動性還得益於其強大的資本市場準入和多元化的融資渠道，包括各種債券工具和銀行借款(主要來自政策性銀行)。豫資控股集團的大部分資產是對社會保障房項目開發商的貸款。在政策的大力支持下，豫資控股集團將繼續及時收到還款，這將減輕其財務負擔。惠譽還預計，豫資控股集團的短期債務佔比將保持在15%以下，以配合其貸款的長期性質。
評級推導摘要
豫資控股集團的IDR是由《政府相關企業評級標準》下的四個因素得出，並與惠譽對河南省信譽度的內部評估相關聯。這種聯繫體現在政府的100%所有權、對該公司的監督和持續支持，以及如果該公司違約帶來的社會和融資影響。
惠譽沒有對豫資控股集團的獨立信用狀況(SCP)進行評估，因為該公司主要在政府的特許經營下運營，並採用了一種靈活性有限的傳遞模式來調整其自身融資成本與其貸款利率之間的利差。惠譽預計其SCP與其IDR的相關性較小。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動的未來發展因素包括：
惠譽對河南省政府內部信譽度評估的上調，以及河南省的大力支持，可能會引發對豫資控股集團的正面評級行動。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動的未來發展因素包括：
豫資控股集團對該省戰略重要性的顯著削弱、該省股權的稀釋和/或省內明確和暗含的支持減少，可能導致該公司評級被下調。
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