惠譽預計，山東玉皇化工有限公司（玉皇化工，B/負面）就下列票據所面臨的贖回壓力將加劇：將於2019年5月至12月之間到期或回售的該公司15億元人民幣境內債券；以及該公司境外特殊目的公司Rock International Investment Inc.發行、該公司擔保的票息率6.625%、2020年3月到期的3億美元債券。
惠譽認為，該公司現有流動性（包括其現金餘額、中國業務產生的自由現金流以及處置其持有的一家關鍵子公司的股權所產生的現金收益）將僅夠償付其境內債券及滿足其美國項目資本金出資需求，幾乎沒有出錯的餘地。
自2017年年中洪業化工集團股份有限公司（洪業化工）發生流動性危機以來，玉皇化工一直未能在境內外資本市場獲得融資——洪業化工目前仍在重組過程中。玉皇化工和洪業化工就對方的銀行貸款存在互相擔保關係。
如果2019年年中之前玉皇化工為其境外美元債券進行再融資未取得進展，或其2019年上半年的自由現金流生成能力低於惠譽預期，其評級可能被下調。
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