中華網財經7號院紫荊工作室出品 文|鈺開
當國內疫情的控制已經初見成效時，全球疫情開始爆發，引起了全球資本市場的恐慌。目前為止，美股從最高點已經連續下跌了12%以上，實為罕見，歷史上美股只發生了兩次這樣的急速跌幅，一次是1929年的美國大蕭條，另一次是2007年的次貸危機。為什麼會這樣呢？難道就僅僅是因為對疫情的恐慌嗎？實際上，歐美經濟的增速早已不能支撐股市的長期向上了，美國資本市場泡沫由來已久，歐洲經濟並沒有高增長而且更加令人堪憂，所以疫情只是此時壓垮歐美市場的最後一棵稻草，脫下了“皇帝的新裝”。從全球疫情爆發的分佈來看，透露出一些潛在規律；從脫下新裝後的歐美實體經濟能夠看出，全球資本流向的新格局與全球貿易供應鏈、產業鏈、價值鏈出現了新的共識與變化。通過以下的幾組數據來看看。。。。。。
疫情傳播特點以及全球化貿易影響
從全球疫情分佈規律來看，有兩點值得注意：第一、新加坡零死亡率。新加坡的例子對防疫工作非常有參考價值：1、對入境的人施行隔離檢測，同時號召大家不要醫療擠兌；2、在醫療資源富裕的情況下，每個肺炎患者都能得到充足的治療。目前還沒有一個死亡病例，而且新增人數也很少了。新加坡的經驗告訴我們：
如果自身沒有其他綜合性疾病，當地氣溫較，空氣潮溼，發現及時與隔離並且醫療資源較為充分，新冠的致死率是不高的。
第二、氣溫很可能會影響病毒傳播。如世界疫情地圖所示，目前高溫地區的病毒傳播速度較低，感染人數較少，主要分佈在非洲、印度以及南美洲。"通過實驗驗證，冠狀病毒特別的耐低溫、怕炎熱"，趙衛教授所在的南方醫科大學生物安全實驗室，17年前SARS流行時，曾受委託專門開展過SARS冠狀病毒生物學特性方面的研究，為消殺部門採取針對性的消殺措施提供依據。
另外由於澳洲持續大旱，造成深林大火持續燒了5個月，釋放出難以置信的4億噸二氧化碳。結果給素來以“極寒”著稱的南極地區，帶來了歷史上首次20°C的高溫，記住是南極的2月份。我國的喜馬拉雅山周圍的冰川在慢慢融化，甚至出現了綠植，據報道自2020年，全世界的平均氣溫一直在不斷刷新141年以來的高溫紀錄，全球變暖之嚴重超出預期。可見今年不僅是一個大旱之年，而且還是一個高溫厄爾尼諾異常嚴重之年（插一句從中我們可以看出特斯拉全面佈局新能源的考量是人類未來的必然選擇，巴菲特老爺子為什麼積極的選擇“光伏”賽道？），據專家預計當全球進入5月的時候，全球平均氣溫將超過25度以上，北半球很多南部地區可以達到30度以上。這種氣溫條件下可能很大程度上減小病毒的傳播力度。由此可見，疫情真的有望在二季度得到控制，
全球貿易極有可能在二季開始修復。目前全球貿易雖然在下降，主要原因還是美國的單邊主義的問題，疫情只是一棒子把短期全球貿易和投資徹底打到在地，造成全球經濟GDP嚴重受損，而這恰恰會促使疫情過後，全球貿易的報復性反彈，讓支持全球貿易的國家與地區更加的抱團（剛需），同時全球化的最大引擎是科技，科技是不可能熄火的，所以全球化只是受到短暫的打擊。3月美聯儲加息已成共識與必然
疫情在海外的蔓延目前來看依然只能算是短期影響。真正讓資本市場恐慌的依然是疫情之下的實體經濟：日本2019年4季度的名義GDP環比下降1.2%；歐元區2019年4季度GDP環比增長0.1%，處於衰退邊緣，其中意大利經濟負增長，德國是零增長。與此同時，歐洲與日本央行的工具箱裡已經沒有有效工具可用了，已經是負利率了。近期歐洲央行也表示近期不會再次降息，因為對實體經濟的刺激效果已經無效了。日本經濟很大程度上要靠對我國的出口，隨著我國開工率的不斷恢復，日本有望在第二季度先於歐洲經濟復甦。
日本與歐洲的經濟短期陷入窘境，這將嚴重影響並降低美債長期收益率，進而很可能再次造成：美債短期收益率>美債長期收益率，形成美國國債短期與長期利率曲線嚴重倒掛，一旦再次出現倒掛會導致全球資本市場二次恐慌，美股再次迎來暴跌對經濟會造成沉重打擊，對美國大選（3月3日週二美國民主黨總統候選人正式選出）會產生意向不到的連鎖反應。所以特朗普在急切呼喚美聯儲參與進來，
3月降息已成大概率事件。全球資本流向的新格局新時代
根據進出口數據網)亞洲各國的貿易額已經超過北美成為全球總貿易佔比最大的區域了，而這其中東盟地區貿易額的60%都是在亞洲內部完成的，而這種趨勢才剛剛開始。為什麼會有如此大的變化與發展趨勢呢？因為亞洲人口以及人口增長速率是世界最大也是最快的地區（如圖），更為重要的是這些人口絕大部分正在從貧窮走向小康，其未來爆發出的需求與消費能力足以成為世界之焦點，全球之中心。
資料來源:我與我們的世界 世界人口比例分佈
資料來源:我與我們的世界 世界人口增長量
隨著亞洲的崛起，一個由歐洲、北美、亞洲共同主導的世界經濟的新格局正在顯露出面貌。從短期庫存週期與中期朱格拉週期這個角度來審視，目前從工業設備投資佔比GDP來看，我國極有可能先與全球進入新一輪朱格拉週期，庫存週期的大底部要看汽車庫存見底情況，已經越來越明顯有了見底現象。這都預示這3-5年內我國將進入新一輪復甦與繁榮週期。
資料來源：全球宏觀對沖，中華網財經整理
所以橋水基金更看好以中國為主導的亞洲新興市場。除了以上的原因以外，相比歐美成熟市場，亞洲經濟體不僅能分散風險，還能提高組合回報，理由在於：1.經濟體高度融合，經濟總量不斷增長，對世界經濟的拉動將逐漸超越歐美總和。（紅線代表亞洲、藍線代表歐美）
2、貨幣政策寬鬆彈藥充足，利率和資產回報率均高於歐美市場。
3、經濟增速和生產率增速遠高於歐美國家，與歐美國家處在債務週期不同階段。這也是全球經濟人口結構所決定的。
資料來源：全球宏觀對沖，中華網財經整理
注意這裡橋水的觀點並不是拋棄傳統發達市場資產，而是在原有組合里加入中國資產 ，將會有更好的收益風險比。這個事實將會被越來越多海外資本所理解和消化，意味著會有越來越多的海外資金開始逐步配置A股資產，這是一個不可逆的趨勢。
新版證券法在2020年3月1日正式實施了，這意味著A股邁進了一個全新的階段，舊有的思維需要儘快拋棄。對比美股中市值1000億以上的公司佔市場總市值的82%，而A股只佔45%。美股裡100億以下市值的公司佔市場總市值的區區2.4%，而A股同樣市值的佔比依然高達18%。換句話說該大的還不夠大，該小的還不夠小。
A股行情短期預判（3月-5月）
美聯儲降息對歐洲和日本是一個減負，也會打開中國的降息空間與預期，所以3月份也就是下週開始，A股有望迎來第二次反彈，但是高度謹慎樂觀了。以上證為例反彈如果不過2903點就要注意再次高拋，如果站上2903點則可以繼續持有一段時間。
4月-5月保持謹慎樂觀，下跌震盪為主，以形成中期大底。注意規避震盪風險，結構性主線行情裡不乏有些優質個股走出獨立行情，考驗操作能力與基本面選股內功。以上僅供參考。
本文所有版權均屬中華網財經。不得以任何方式修改或複製本文內容。除經中華網財經認可的情況外，其他一切轉載行為均屬違法。版權所有，違者必究
閱讀更多 中華網財經 的文章
