因近期頻繁公告控股股東河南豫聯能源集團有限責任公司（下稱“豫聯集團”）持股遭凍結情況，加之半年報透露公司負債率高企等問題，中孚實業(600595)近日遭到交易所問詢。
9月19日，公司回覆問詢稱，目前有息債務達119.42億元。由於上半年公司總體融資規模減少，已陷入資金流動性緊張的局面。
有息債務達119.42億元
中孚實業2018年半年報顯示，公司的資產負債率為75.68%，流動比率為0.47，速動比率為 0.33，期末的短期借款為4.6億元，一年內到期的非流動負債為29.59億元，長期借款為59.73 億元。上交所要求公司補充披露長期和短期有息負債的具體情況及其財務費用情況，及公司資產負債率較高，保證財務安全穩定的具體措施安排。
中孚實業19日回函表示，截至2018年6月末，公司有息債務共計119.42億元，發生財務費用5.18億元。
關於應對方式，中孚實業表示截至2018年6月末公司流動資產50.76億元，主要為存貨15.15億，貨幣資金13.78億，應收帳款7.78億，預付帳款7.6億。必要時可以通過上述流動資產變現來補充償債資金。
半年報顯示，中孚實業期末應付票據餘額為37.49億元，佔流動負債的比例為34.62%，金額較大，而應付賬款的餘額僅為19.91億元。對此，上交所要求公司通過票據方式結算的主要供應商情況以及選擇票據支付是否符合行業慣例，並說明公司應付賬款的信用期情況，採用票據支付相比於賒賬方式對公司資金壓力的影響。
中孚實業稱，截至2018年6月末公司應付票據餘額37.49億元，其中銀行承兌匯票期末餘額22.84億元、商業承兌匯票期末餘額7.46億元、信用證期末餘額7.20億元，主要供應商為公司子公司河南中孚電力有限公司、河南中孚鋁業有限公司、深圳市歐凱實業發展有限公司等及外部供應商河南煤炭儲配交易中心有限公司、新密市豐鑫銷售有限公司、河南金豐煤業集團有限公司等。同區域、同行業大量採用應付票據支付，符合行業慣例。
公司應付賬款信用期通常在一個月左右，而採用商業承兌匯票期限一般為三個月或半年，且可通過銀行進行承兌，對於供應商而言資金週轉能力更強，對於公司而言可以延長支付時間，緩解公司支付壓力。
近年來扣非淨利潤持續為負的中孚實業，2018年中期實現營業收入69.33億元，同比增長19.5%；淨利潤虧損2.32億元，同比大幅下滑達459.25%。上交所要求公司結合同行業情況、公司自身產品價格及各項成本補充披露本報告期內營業收入大幅增長但公司淨利潤大幅減少的原因。
中孚實業回覆稱，營業收入增長的主要原因為年產13萬噸高精度鋁板帶冷軋項目和中孚特鋁項目於2017年底轉固，上年同期產品收入在在建工程科目核算，本期產品收入在營業收入科目核算。而公司淨利潤較去年同期下降較多，主要原因是受冬季錯峰生產影響，及主要原材料價格漲幅遠高於同期鋁價漲幅。
公司表示，由於2017年採暖季期間實行錯峰生產截至日期為2018年3月15日，同時電解鋁產能恢復時電解槽需要陸續啟動，因此公司2018年上半年電解鋁產量較去年同期減少5.43萬噸，碳素產量較去年同期減少2.74萬噸，同時公司利用限產期間對停運的部分電解槽和中孚電力部分機組提前大修，單位固定成本上升。2018年1-6月主要原材料價格較去年同期大幅上漲，其中氧化鋁、原煤、陽極碳塊均價分別上升了9.10%、12.2%、14.36%，而長江鋁錠價漲幅僅為5.95%。
陷流動性危機
近期，中孚實業控股股東豫聯集團連續公告持股遭凍結情況，引發監管層關注。上交所表示，
公司控股股東豫聯集團及一致行動人豫聯投資股份質押比例較高，請公司補充披露質押股份資金用途、是否會影響上市公司控制權穩定及相關還款的具體措施與安排。
中孚實業表示，截至目前，豫聯集團共持有上市公司10.8億股，佔總股本的55.06%，其中質押股份佔其持股總數的99.94%，占上市公司總股本的55.02%。此外，豫聯集團的一致行動人廈門豫聯投資合夥企業（有限合夥）（下稱“豫聯投資”）共持有上市公司股份7030萬股，占上市公司總股本的3.58%，質押股份佔其持股總數的100%，佔公司總股本的3.58%。上述質押股份的資金主要用於上市公司生產經營或補充股東流動資金。
截止目前，豫聯集團累計被凍結股份佔其持股總數的44.13%，占上市公司總股本的24.30%；豫聯投資累計被凍結股份佔其持股總數的43.10%，佔公司總股本的1.54%。
根據公司控股股東豫聯集團目前的持股比例及持有公司股份被質押的情況判斷，暫不會影響公司控制權的變化。上述質押融資業務豫聯集團及公司目前正在積極與相關融資方進行商討解決的方式及方法。同時，公司將持續優化生產結構，加大對鋁精深加工產品的結構調整，以提升公司整體盈利水平和償債能力，為公司還款提供保障；如有需要公司控股股東將適時減持持有公司的部分股票或出售子公司股權及相關資產等方式用於保障償還上述質押融資借款。
中孚實業半年報披露，公司其他應付款期末金額為1.7億元，比去年期末10.43億元減少 83.69%，主要是償還控股股東豫聯集團暫借款所致。對此上交所要求公司補充披露償還豫聯集團暫借款的金額，是否是到期償還，同時償還暫借款對公司的資金壓力情況及公司的替代融資渠道。
中孚實業表示，根據2016年年度股東大會及2017年第十二次臨時股東大會審議通過的日常關聯交易相關決議及公司實際經營需要，截至2017年12月末公司向豫聯集團暫借款餘額5.72億元。2018年上半年，公司償還豫聯集團暫借款5.7億元，均為依據日常關聯交易相關規定按期償還。截至2018年6月末，公司向豫聯集團暫借款餘額為154萬元。
2018年2月，公司豫聯集團及其一致行動人豫聯投資參與完成了公司非公開發行股份，公司募集12.5億人民幣，但受金融政策、行業形勢、環保政策加壓等影響，上半年公司總體融資規模減少，資金流動性緊張，目前公司正積極多方尋找融資渠道以解決上述問題。
資金流動性緊張的同時，中孚實業卻存在大筆的對外擔保及資金佔用。
上交所關注到，中孚實業對河南金豐煤業集團有限公司、河南省玉洋鋁箔有限公司、河南四建股份有限公司、鞏義市燃氣有限公司、廣東粵合投資控股有限公司、鄭州輝瑞商貿有限公司、河南博奧建設有限公司、鞏義市泰通物流有限公司等公司存在擔保，且上述被擔保對象均為公司非關聯方。因此要求公司補充披露被擔保方與公司之間存在的其他具體關係以及公司為其進行擔保的商業合理性以及各公司期末的擔保餘額；被擔保對象的經營情況，包括最近一期的總資產、淨資產、營業收入、淨利潤以及資產負債率情況；被擔保對象的股權結構情況及實際控制人情況（披露至國資或自然人層面）；是否存在被擔保方業績不佳或資金緊張導致不能償還到期負債而使得公司承擔擔保責任的情況等。
此外，中孚實業對聯營企業河南黃河河洛水務有限責任公司（下稱“黃河河洛”）存在本息共計1.69億元的借款，賬齡在5年以上，而黃河河洛存在超額虧損情況。同時公司對河南金豐煤業集團有限公司（下稱“金豐煤業”）存在本息共9027.76萬元的借款，賬齡在4-5年，同時公司還對其提供擔保。
上交所要求中孚實業對黃河河洛的投資情況，包括投資金額、佔比、歷年分紅等情況、公司與金豐煤業的關係，公司對其提供借款的背景及商業合理性進行披露，並要求說明兩公司是否存在不能償還借款的可能，上述其他應收款是否需計提減值準備。
中孚實業在回函中稱，上述各公司主要為本公司供應商或互保方，公司在執行對外擔保前後均有完善的擔保風險防範措施。
黃河水務目前未能償還借款，主要是由於前期對外供水量尚未達到設計產量，目前黃河水務已與大唐鞏義發電有限責任公司簽訂供水合同，待其近期投產後將由黃河水務提供供水服務。按其供水量3000萬噸/年計算，黃河水務將會有可觀的現金流用於還款。公司對黃河水務的應收款收回不存在風險，因此按照可收回性對黃河水務提取1%減值。
而金豐煤業長期為公司供煤，屬於長期穩定供應商，在煤炭市場供應緊張時，優先為公司供應煤炭，並數次為公司融資提供擔保。2013年受煤炭行業不景氣影響，金豐煤業臨時資金緊張，向公司借款0.6億元，同時簽訂了借款合同，累計核算借款利息3027.76萬元。基於金豐煤業為公司長期供應商、擔保方，主營為煤炭，考慮到煤炭行業持續向好的趨勢，金豐煤業未來不存在不能償還借款的可能，因此公司按照可收回性對金豐煤業提取1%減值。
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