萬家權益類基金陣營中，目前還是有一些表現不錯的產品頗為吸引眼球。
近期，內地公募基金2018年四季報已披露完畢，權益類基金的最新重倉股得以完整呈現。與多家頗具實力的基金公司2018年的全線潰敗不同，部分小基金公司還是有可取之處。
以萬家基金為例，從彙總的基金四季報來看，權益類基金經理李文賓旗下的基金不僅2018年整體表現抗跌，而且2019年以來相對排名處在同類前列。
但是，不同於當初丘棟榮以一人之力托起匯豐晉信，他的能力值和資源稟賦尚無法達到相同的數量級；況且，公司不同類產品規模佔比顯示，截至2018年四季度末，權益類產品佔比僅為24%，公司的發展重心仍在債券基金和貨幣基金身上。尤其值得注意的是，2018年公司流失了兩大“能文善武”的基金經理——他們既能掌舵權益產品，又能操盤固收產品。
兩大重臣轉身離去 公司基金經理一拖多更趨明顯
Wind資訊數據顯示，相比2017年四季度末，2018年四季度末萬家基金的公募資產規模提升至845.2億元，但在同類型中的排名卻從上一年末的第42位跌至第39位。從現有產品的規模來看，實際上旗下62只產品中僅有3只規模過百億，且無一例外來自固收陣營，分別是萬家現金增利B、萬家貨幣B、萬家鑫安純債A。
從相關對比可以看出，公司旗下的權益產品相對式微。雪上加霜的是，2018年萬家基金還流失了兩員得力干將。首先是卞勇，來自天天基金網的數據顯示，卞勇在萬家基金總共任職時間超過3年，曾經擔任過公司的量化投資部總監。如果將A、C類份額分開計算的話，卞勇在萬家期間總共管理過14只基金產品，其中被動指數型產品數量較多，主動型產品也一應俱全。
在接受《紅週刊》記者採訪時，天相投顧基金分析師賈志指出，以卞勇管理的睿選混合為例，這隻基金更多地投向價值股，股票倉位較高，維持在80%~90%左右，前十大重倉股佔比較低，約為20%左右，投資較為分散。所以，卞勇的投資風格是廣撒網，分散投資。
無獨有偶，另一位2018年離開的基金經理高翰昆實際上也是文武雙全的狠角色。如果將不同類份額分開來看，他管理過的基金數量甚至超過了30只。作為昔日的交易部總監助理和交易部副總監，在他曾經管理過的萬家系產品中，任職回報為負的產品僅有三隻，且最低迴報率也控制在-5%以內。對比來看，在2015年牛市階段，他曾經管理過萬家瑞興135天，回報率高達71.45%，這是其在萬家時代的一個任職回報紀錄。
“高翰昆管理的基金眾多，以其管理的萬家瑞和靈活配置混合型為例，管理期間低配股票，在基金成立初期，股票倉位在10%以下，到2017年三季度，股票倉位達到最高的31.47%，之後這隻基金賣出了所有的股票，股票倉位長時間為零，避過了2018年大盤的下跌。由此可以看出，高翰昆高配債券、低配股票，風格較為保守，對大盤判斷較為準確。”賈志稱。
無論股票投資激進抑或保守，對於萬家基金而言，兩位“一拖多”基金經理高翰昆和卞勇均為過去時了。從萬家基金現有的基金經理團隊來看，實際上“菜鳥化”和“一拖多”的趨勢更為明顯：萬得數據顯示，公司旗下現有62只基金和16位基金經理，平均每人管理的基金達到了3.9只，平均任職年限僅為2.01年。
2018年搶發權益錯判市場 新發產品規模大多迷你
回顧2018年，值得注意的一點是，萬家基金當年實際發行成立了多隻公募產品，其中權益類基金佔據了相當大的比例。
但令人尷尬的是，上述權益類產品大部分成立在上半年，下半年基本已經度過了封閉建倉期而開放申贖，因此也未能避開下半年股票市場暴風驟雨的影響。從四季報披露的年末規模數據可以清晰地看到這一結果。綜合基金四季報統計來看，上述2018年發行成立的權益產品年末規模皆“迷你”，其中規模相對最大的是萬家新機遇龍頭企業，其2018年年末的規模也不過3.58億。而最新規模不到1個億的次新基金實際佔據了相當的比重，例如8月15日成立的萬家新機遇價值驅動，其年末兩類份額加總的規模僅為0.09億。
而從四季報披露的情況來看，2018年成立的次新基金大多在配置重倉股上出現了各種各樣的問題。以2018年年末A、C兩類份額加總僅為0.09億的萬家新機遇價值驅動為例，該基金的現任基金經理多達三位，分別是高源、郭成東、李文賓。但從季報披露的情況來看，報告期內，自10月1日起至12月31日，基金資產淨值連續60個工作日低於5000萬元。
所幸的是，四季報顯示該基金當季的重倉以券商股和白酒股為主，而該基金2019年以來表現不錯，因此其重倉股大概率延續了2018年四季度的思路。
相比今年可能等來機會的部分次新混基，2018年2月初成立的萬家瑞舜則顯得較為悲慘。四季報顯示，該產品兩類份額加總的規模僅為0.46億。以萬家瑞舜A為例，在高翰昆離任後，新任基金經理蘇謀東接任，與該產品成立時就掌舵的柳發超聯袂掌舵。但規模因素同樣成為困擾基金經理的首要難題。基金四季報指出，自10月11日至12月31日，該基金的資產淨值連續57個工作日低於5000萬元。
四季報顯示，作為靈活配置型的混基產品，基金經理在2018年的第四季度降低了權益倉位轉而增配了債券，當季季末的股票倉位僅僅為14.33%；但或許是成也蕭何，敗也蕭何，來自Wind資訊的數據表明，從開年迄今，萬家瑞舜A的淨值增長率僅為1.05%，其在1835只同類基金中僅排在第1283位。
在接受《紅週刊》記者採訪時，長量基金基金分析師王驊分析指出，萬家的權益類產品的規模有一定的特徵，明星基金經理莫海波管理的產品規模相對大些，其他亮點不多的產品以及啟用新基金經理的產品規模則較小。“萬家基金的明星效應逐漸黯淡，莫海波因為持股偏好的原因在過去一個階段的表現一般，同時新人也沒有完全成長起來。加之兩位副總或總監級別的人員離開，萬家不得不啟用新人基金經理或以老帶新的方式加快基金經理的成長速度。”王驊進一步向記者表示。
李文賓、莫海波、高源，誰將成為中流砥柱？
客觀來說，萬家權益類基金陣營中，目前還是有一些表現不錯的產品頗為吸引眼球，例如萬家精選、萬家瑞興等。以萬家精選為例，該基金2018年在577只同類基金中排在了第95位，開年迄今更是在722只同類基金中排在了第39位。巧合的是，兩隻基金的現任基金經理恰好都是李文賓和莫海波。
從四季報披露的重倉股來看，最為顯著的一點是，這兩隻基金實際都延續了此前重配地產股的思路。以其中的萬家精選為例，基金經理在當季重倉的地產股包括萬科A、新城控股、華夏幸福、綠地控股、保利地產、招商蛇口、榮盛發展、金地集團。除去榮盛發展，剩餘的7只地產股皆是從2018年首季就赫然在重倉股之列。
當然，這種極度重倉單一行業的風格實際是一把雙刃劍。賈志向記者分析：“以李文賓參與管理的萬家精選混合為例，李文賓從2017年6月開始管理這隻基金，基金的股票倉位在90%左右浮動，基金的前十大重倉股佔基金資產比例在55%~80%之間浮動，2018年以來，房地產業的投資佔基金資產的比例持續上升，2018年四季度達到69.83%，從這些數據可以看出，李文賓的投資較為集中，風格較為激進，偏愛房地產行業。”
不過，有位不願具名的知情人士指出，李文賓擔任基金經理並沒有很長時間，部分基金也是由他和莫海波共同管理的，如萬家精選、萬家瑞興等，這些基金的顯著特徵就是地產股倉位較重，但其單獨管理的基金並沒有這樣明顯的特徵。
《紅週刊》記者注意到，以萬家成長優選為例，基金成立以來的特徵較靈活，偏好成長股，從披露的四個季報的持倉看，每個季度的重倉股變動都非常大；同時，基金也展現了一定的行業輪動特徵，從2018年上半年的交運、計算機、電子等行業轉換成下半年的建築裝飾、有色、農林牧漁板塊。從配置邏輯上看，四季度基金選擇了包括新能源汽車、養殖等與海外市場無關的細分板塊，部分板塊也對應上了2019年以來的結構性機會。
綜合記者的採訪，相對於已經嶄露鋒芒的李文賓和莫海波，實際上業內更為關注的是女將高源。“擔任基金經理後，雖然目前管理的基金持倉較為相近，以業績確定性較高的金融、消費和基本面有改善的部分成長股為主。不過在調整方面，四季度加倉了可能受益春節行情的茅臺，增持了華泰證券、東方財富等券商股，以及招商蛇口和萬科A為首的房地產股，可以說基本踩準了今年市場的幾大熱點板塊。”有基金分析師如是點評這位在萬家同樣任職超過三年的權益舵手。
（本文已刊發於2019年2月2日出版的《紅週刊》）
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