近期，中國金融四十人論壇召開內部專題研討會“2019年經濟形勢展望與風險應對”。餘永定、管濤、伍戈、劉麗娜處長等專家在內部研討會上表示，我國面臨經濟破位下行、房地產投資失速、地方政府債務累積、資本市場以及人民幣匯率等潛在風險。
可考慮從四方面加以應對：適時、適度調整房地產調控政策，穩定房地產投資；防範地方政府系統性違約；加快推進資本市場整體改革；適時、協調推進匯率市場化改革。
重點金融政策解析
★★★★銀行業異地非持牌機構遭遇強監管，中小機構面臨申牌挑戰
2018年12月29日，銀保監會發布《關於規範銀行業金融機構異地非持牌機構的指導意見》。《指導意見》明確了規範銀行業金融機構異地非持牌機構應當遵循“堅守定位、風險為本、分類施策、新老劃斷”的基本原則。
《指導意見》規範的範圍，異地非持牌機構的定義、分類，並按照實質重於形式原則，根據風險外溢程度與風險管理需求的不同對異地經營性非持牌機構與異地非經營性非持牌機構分別提出規範要求。還明確了整改完成後所在地監管機構承擔異地持牌機構的主體監管責任，法人監管機構承擔非經營性機構的監管職責，並要求監管機構加強監管聯動。
政策影響：近年來,部分銀行業金融機構在異地開設同業中心、辦事處等機構，給業務發展帶來一定便利，但同時也給銀行內部管理與監管加大了難度，曾一度成為監管的真空地帶。
本次《指導意見》旨在將這些機構拉入完整系統的規範框架之內，按照統一的規則管理，從而使中小銀行等金融機構脫虛向實、加強對當地經濟的支持，降低交叉風險的發生。但是，《指導意見》雖然設定了一年整改期，給申請牌照留出時間，但在不鼓勵城商行、農商行等跨區域經營的情況下，申牌之路困難重重。
★★★銀保監會：推廣“銀團合作”，加大農村金融供給
2019年1月3日，銀保監會官網發佈信息稱召開“銀團合作”工作總結推進視頻會議，會議認為，“銀團合作”離不開各方面大力支持，相關金融機構要加大金融資源傾斜力度，研究提出具體政策措施，改善農村金融服務，加大農村金融供給。目前，“銀團合作”項目為全國1388個區縣131萬名農村青年建立電子信用檔案，向13.6萬名創業青年提供信貸支持，幫扶25萬貧困人口創業脫貧。
政策影響：“銀團合作”有利於分散風險、強化金融支持力度，是打好三個攻堅戰的利器之一。所以建議商業銀行未來重點關注“銀團合作”，特別是在防範化解農村金融風險、營造良好農村金融生態、支持精準脫貧、服務鄉村振興以及農村汙染防治、推動綠色發展等相關領域。
重大事件梳理
★★★★國常會：加大對民營經濟和中小企業支持
2018年 12月24日，召開的國務院常務會議聚焦加大對民營經濟和中小企業支持，增強市場主體活力和發展信心。具體看來，第一，完善普惠金融定向降準政策；第二，將支小再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯網銀行；第三，出臺小微企業授信盡職免責的指導性文件；第四，加快民企上市和再融資審核；第五，支持資管產品、保險資金依規參與處置化解民營上市公司股權質押風險。
專家觀點：普惠金融的發展將在未來一段時間成為國家評價商業銀行服務實體經濟的一項重要指標。然而，來自企業本身的不規範、缺乏抵押等問題，以及銀行風險管理的規定，使得普惠金融的發展困難依然存在。因此，國家政策儘管具有一定推動作用，但效果還有待觀察。解決小微企業融資難題，徵信體系的建設與風控能力的提升是關鍵。
★★★央行宣佈降準1個百分點
為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。
專家觀點：通過連續的降準舉措，正向影響如下：
▪ 第一，改變流動性總體狀況，保持流動性“合理充裕”；
▪ 第二，降低流動性管理難度。連續降準之後一些中小金融機構司庫壓力明顯緩解，銀行體系流動性風險管理難度下降，LCR、NSFR等流動性指標達標壓力減輕；
▪ 第三，置換MLF直接降低負債成本。雖然MLF投放和降準具有大致同等的效果，但MLF央行擴表且成本較高，降準央行縮表且降低機會成本，降準舉措對銀行更為有利；
▪ 第四，對於特定領域的政策安排，如針對小微企業的定向降準激勵，直接解決小微企業的“融資難”，拓寬了這類企業的融資渠道。除去直接影響之外，降準操作在改變市場預期、引導金融機構行為、改善貨幣政策傳導等方面也有一定積極意義。未來，依然存在繼續降準的可能。
★★★央行：調整普惠金融定向降準小微企業貸款考核標準
2019年1月2日，央行決定自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小於500萬元”調整為“單戶授信小於1000萬元”。
專家觀點：此次央行專門放寬了特定貸款類型的考核標準，有利於擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益，符合近期國務院常務會議提出“完善普惠金融定向降準政策”的部署要求，也延續了央行貨幣政策結構性和定向調控的一貫思路。
此次政策調整不僅能讓更多的銀行符合普惠金融定向降準，享受普惠金融定向降準的優惠政策；而且對已享受定向降準優惠的銀行來說，能夠獲得更多的流動性支持。此外，此次調整還能進一步統一不同監管部門小微貸款激勵考核口徑標準，有助於金融監管協同發展，提高貨幣政策的有效性。
★★★★央行：召開2019年工作會議
劃定九方面重點工作
2019年1月3日至4日，央行2019年工作會議在北京召開，部署2019年重點工作，主要有：穩健的貨幣政策保持鬆緊適度；進一步落實好金融服務實體經濟各項政策措施；切實防範化解重點領域金融風險；穩步推進人民幣國際化；全面做好外匯管理與服務；深入參與國際經濟金融治理；加快推動金融市場創新發展和金融機構改革；全面提高金融服務與金融管理水平；繼續加強內部管理。
專家觀點：2019年央行在金融服務方面定調為防風險，促經濟。以穩健的貨幣政策為主，重點推動金融服務實體經濟，特別是在支持民營企業、扶貧攻堅、高新技術企業、新興產業和製造業結構調整轉型升級等方面的支持將繼續加強。並會從債券、信貸、股權等方面引導金融機構服務實體經濟，未來一年，商業銀行的機遇將在以上領域凸顯。
★★★銀行同業市場動態
【獨家】“2019年經濟形勢展望與風險應對”專題研究成果分享
近期，中國金融四十人論壇（CF40）召開內部專題研討會“2019年經濟形勢展望與風險應對”。
與會嘉賓：
▪ 餘永定：中國社會科學院學部委員
▪ 姚枝仲：中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長助理/國際投資研究室主任
▪ 伍 戈：中國金融四十人論壇特邀成員、華融證券首席經濟學家
▪ 劉麗娜：銀保監會創新部資管一處處長
▪ 管 濤：中國金融四十人論壇高級研究員
▪ 張 斌：中國金融四十人論壇高級研究員
▪ 孫明春：博海資本投資總監兼首席經濟學家
研討觀點：
回顧2018年，全球多數國家經濟增速回落，國際金融市場動盪不安。就我國自身而言，經濟運行穩中有變，中美貿易摩擦升級疊加國內去槓桿等多重因素作用下，金融市場波動加劇。展望2019年，國際經濟下行風險升高，全球金融市場波動性隨之上升；從國內經濟運行形勢來看，我國也面臨經濟破位下行、房地產投資失速、地方政府債務累積、資本市場以及人民幣匯率等潛在風險。
為化解潛在風險，保持經濟平穩運行，短期而言可考慮從以下幾方面加以應對：適時、適度調整房地產調控政策，穩定房地產投資；防範地方政府系統性違約；加快推進資本市場整體改革；適時、協調推進匯率市場化改革。
長期而言，在堅持供給側結構性改革大方向不變的前提下，根據具體需求走向主動調整相應目標和政策，合理調控供給側改革的節奏，同時要注意把握政府和市場的關係。
從國際經濟運行環境來看，2018年世界經濟整體增速與上一年持平，但大多數國家出現了經濟增速回落現象；國際金融市場的兩大主要特徵表現為全球股市震盪，以及美元持續升值和其他貨幣不同程度的貶值，甚至部分新興市場發生貨幣危機。
從國內經濟運行情況來看，2018年國內經濟運行穩中有變。就外部而言，中美貿易摩擦升級對國內市場情緒衝擊明顯。就內部而言，結構性去槓桿導致民企信用收縮，疊加經濟下行帶來的盈利下滑以及股權質押風險加劇，民企違約上升。同時，在內外多重因素的共同作用下，股市出現了劇烈下跌，人民幣匯率在年內兩度逼近“7”的整數關口，一度引發市場關於匯率是否“保7”的激辯。
金融城研究團隊緊跟市場熱點，聚焦產業政策，把握經濟形勢，為商業銀行、消費金融公司、互聯網金融機構、金融科技公司提供研究諮詢服務。對宏觀經濟形勢、重大政策、重點產業、消費金融、普惠金融、資產管理以及金融科技等領域皆有深入研究。
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