今年以來，已經有至少三家中概股科技公司被做空，這些公司被做空是因為被看到了哪些問題？看完相關的做空報告，你會發現還是有很多共同點的。

獵豹

2018年11月27日，中概股獵豹移動（NYSE：CMCM）巨幅下跌32.8%，觸及自2014年上市以來最低點。

此前，一家名為Kochava的應用分析和歸屬公司研究發現，谷歌商店（Google Play Store）上有8款非常受歡迎的安卓應用涉嫌利用用戶的手機權限實行廣告欺詐，竊取廣告收益可能高達數百萬美元。據統計，這8款應用的下載量累計超過20億， 8款應用中有7款屬於獵豹移動，另外一款來自於一家中國公司Kika Tech，但也有獵豹移動的投資。

Kochava公司通過對應用的監測，認為獵豹的多款應用涉嫌利用權限通過點擊刷量的作弊方式來騙取廣告收益。就在外媒新聞發出後極短的時間內，獵豹移動兩款應用——Battery Doctor和CM Locker火速從谷歌商店下架，這兩款應用的合計下載量已經超過了300萬次。

對此，獵豹移動的動作是，對合作的第三方廣告SDK進行了調查，目前據說已經對視頻中提及的Batmobi,Duapps進行了移除。

同時，獵豹也對該研究結果做出激烈回應稱，Kochava 的測試方法本身存在問題。而且，獵豹移動97%的海外工具廣告收入都來自於第三方廣告SDK，這些第三方廣告SDK都由全球主流的廣告平臺所擁有，並廣泛使用於全球主流app中，與獵豹移動無關。

其實，早在2017年10月，國外一家名為Prescience Point Research的沽空機構已盯上獵豹移動。在其長達62頁的做空報告中， Prescience認為獵豹有三大問題，即：虛增收入、財務作假、虛假應用等。報告認為獵豹移動最終的股價不會超過每股1.69美金，更是表達了其應該退市的看法。

拼多多

拼多多的崛起很多國人也曾經不理解，估計老外更是難以理解。

2018年11月15日，沽空機構Blue Orca Capital對電商平臺拼多多（NASDAQ：PDD）發起空襲，認為拼多多的真實價值遠低於其市場價值，認為應與上一個交易日收盤價相比折價約59%。報告發布之後，拼多多股價遭遇小幅度下挫，但隨後開始瘋狂拉昇。

Blue Orca指出拼多多至少有六大問題。最重要一條是誇大營收，從國家市場監督管理總局（簡稱"SAIC"）處獲取的報告顯示，其貢獻營收的兩家子公司上報的總收入為12億人民幣，與拼多多在SEC提交的報告中的總收入相比減少了36%。

同時，Blue Orca認為拼多多獨特的訂單生成方式促使GMV被過度誇大。拼多多定義的GMV包括了未出售的商品和未確定的訂單。雖然該定義是電商企業的標準（阿里巴巴也是如此），但拼多多的獨特架構使其報告的GMV數據存在問題，從而導致即使在同一標準下，拼多多的GMV數據也顯得比同行業企業的數據要高。

其次，虛報員工數，隱瞞人力成本。拼多多的GMV從0增長到1000億人民幣，僅僅用了三年。相比之下，京東和淘寶分別用了10年和5年才達到這個水平。但Blue Orca稱，有大量證據表明，拼多多的經營效率遠不如公司聲稱的那樣高，而且拼多多的實際員工人數遠遠高於其在SEC備案文件中披露的人數。做一個簡單的對比，阿里巴巴的員工人均GMV為1.2億人民幣，京東的員工人均GMV為3900萬人民幣，行業均值為4500萬人民幣；即拼多多的員工人均GMV要高出行業均值3.7倍。2009年，拼多多創始人兼董事長黃崢創立了電子商務服務公司——樂其（Leqee），但公司並未在招股書中提及這家公司。有證據表明，在2018年10月前，拼多多和樂其之間仍存在交易行為，樂其還發布了很多關於拼多多的招聘信息。

對於做空報告，拼多多回應稱，"善意解讀的價值永遠大於惡意的揣測"，報告與事實不符，但並沒有具體展開回應。

陌陌

2018年6月27日，做空機構Spruce Point發佈一篇針對陌陌（NASDAQ: MOMO）的做空報告，稱陌陌存在自我交易和虛報財務報告的問題，並給出Strong Sell（強烈賣出）評級，放話陌陌股價存在至少30%-50%的下跌空間。

在長達70頁的做空報告中，Spruce Point指出，在合規方面陌陌存在諸多問題：2017年11月2日，北京市工商行政管理局（SAIC）朝陽分局發佈將陌陌列入經營異常名錄的決定書，主要原因是"公示信息隱瞞真實情況，弄虛作假"，陌陌並未將此決定書進行披露。另外，根據美國上市公司要求，公司VIE架構需要做出完整的披露。在報告中稱陌陌有9家一級子公司及114家二級子公司未進行披露，此舉顯然有違在美國上市的公司要求。另外，陌陌還涉嫌通過VIE結構投資Pokermaster（德撲圈），這是一個非法離岸賭博網站，Spruce Point猜測其有可能涉及運營。玩家可以通過購買虛擬芯片，通過app應用參與紙牌賭博遊戲，如果他們有離岸賬戶的話或者通過代理商，可以在中國撤出資金。

更重要的是，報告認為，陌陌最近的業績數據有衝突，而且與Spruce Point所訪問公會得到的調查結果不一致。而幾個月前，陌陌的MAU增長一直在趨平或下降。同時在調查中，Spruce Point稱採訪了11名代理公會是否有任何收益上的改變，得到一致的回答是並沒有。然而與之相反，今年的廣告和巡迴演出的支出卻比往年有顯著的增長。

對此，陌陌(Nasdaq:MOMO)很快發表聲明，稱該報告中存在大量錯誤和不實內容。具體有哪些不符，也並未展開表述。