繼瑞幸咖啡自曝偽造22億營收後，在線教育龍頭企業好未來也選擇了自曝。好未來今日表示，在例行的內部審計過程中發現某些“員工不當行為”，涉事員工已被警方拘留。
那麼，為什麼中概股開啟了自曝財務造假的按鈕？這背後是中概股們必須補的國外資本市場規則課。
紛紛被做空的中概股
2020年，新冠病毒襲來，卻並沒有擋住中概股紛紛被做空的“疫情”。
先是瑞幸咖啡遭遇做空。
瑞幸咖啡今年年初連續兩次遭遇“做空”暴擊。2020年1月31日及2月4日，知名做空機構渾水（Muddy Waters）直指瑞幸捏造公司財務和運營數據，並在社交媒體上表示已做空該股。儘管當時並沒有將瑞幸“一招斃命”，但卻也引發瑞幸此次自爆“導火索”。
隨之而來的是跟誰學。
在線教育美股上市公司跟誰學（GSX.NYSE），
2月25日，做空機構GrizzlyResearch發佈一份五十多頁的做空報告稱，跟誰學的7個經營實體在2018年誇大淨利潤。報告歷數跟誰學幾宗罪：財務造假、刷單虛增學生人數、老股東拋售股票報告稱，跟誰學2018年，信用報告顯示其淨利1125.2萬元，但向SEC提交的數據1965萬元，誇大74.6%。認為跟誰學描繪的盈利能力是個謊言，財報不值得信任。
接下來是愛奇藝。
4月7日晚間，Wolfpack Research發佈報告看空愛奇藝，稱愛奇藝誇大營收和訂閱用戶數量。對此，4月8日，愛奇藝回應稱，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符。受做空報告影響，愛奇藝4月7日美股股價盤中一度下跌超過11％，不過在聲明反擊後，股價回升，收盤漲3.22％。4月8日，愛奇藝回應稱，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符。
跟誰學此前也曾被曝涉及財務造假，做空機構Grizzly發佈了一份五十多頁的做空報告，歷數跟誰學幾宗罪：財務造假、刷單虛增學生人數、老股東拋售股票，當前，跟誰學盤後股價也下跌了10%。對於做空，跟誰學官方稱，這種主觀臆斷、邏輯混亂的報告不需要評價。
紛紛自曝財務造假的中概股
北京時間4月2日晚，瑞幸咖啡公開“自爆”財務造假，從2019年第二季度到2019年第四季度，瑞幸與虛假交易相關的總銷售金額約為人民幣22億元。同時表述，
從2019年第二季度開始，公司首席運營官兼董事劉劍以及其下屬數名僱員從事了包括捏造某些交易等的某些不當行為。
北京時間4月8日凌晨，在線教育公司好未來發布公告稱，好未來公司懷疑問題員工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤誇大“輕量級（Light Class）”的銷售數據。“Light Class”銷售佔公司2020財年總收入的3%到4%，這名僱員已被當地警方拘留。
瑞幸給中概股開了一個壞頭？
很多人說，這是瑞幸給中概股開了一個壞頭兒！那麼真的是這樣嗎？其實，說這話的人把因果邏輯搞顛倒了。
很多人把責任推到瑞幸咖啡造假事件牽連中概股，是還沒有明白為什麼又一家中概股自曝財務造假，那是因為到了年報披露期，但年報披露必須要有審計師事務所審計簽字，瑞幸咖啡當時也是因為審計師事務所不簽字，年報出不來，才自曝財務造假主動擠去水分的。
年報出不來，就意味著因達不到持續上市要求而被動退市，那之前上市的成本就都成了沉沒成本，說白了就是打水漂了。
所以，為了能在資本市場繼續生存下去，自曝財務造假擠去水分也或者是能給這些中概股一次活下去的機會。
文化差異與資本市場規則
如果一定要說是瑞幸事件推倒了中概股的多米諾骨牌，這話也對，但可能並不是我們傳統意義上理解的那樣：因為瑞幸做假連累了其他所有無辜的中概股。
受連累的真的是無辜嗎？好未來有沒有業績造假呢？
所以，可能這句話的潛臺詞是：瑞幸事件把中概股中的問題放大了，讓資本市場上的投資者都開始發現業績造假等等問題了。
一個專門做中概股在美國上市的朋友曾經說起過，很多公司都是以為在國內上不了市的，到國外“帶病上市”，反正國外投資者也看不到國內的真實情況。
我們看瑞幸咖啡，就是“用常識告訴國外投資者的市場需求量”的故事：
- 中國市場很大，這是眾所周知的；
- 中國的咖啡消費空間很多，因為還沒有普及；
- 星巴克在中國發展很好，說明市場前景不言而喻。
然後，再把銷量數據做出來，就很完美了。事實是什麼樣，境外投資者不知道。
《瑞幸閃電戰》一書曾公開透露了瑞幸的快攻打法，當時都當成範本，讓很多人忽略了一個常識性的問題：所有靠閃電戰贏得的勝利，都難以持久。閃電戰又名閃擊戰，此詞來源於第二次世界大戰納粹德國使用的一種戰術。核心元素是：速度、奇襲、集中。歷史上打出這種類似閃電突圍的將領頗多，比如霍去病、成吉思汗、拿破崙。但是這些人最後都由於補給的失去，走向了失敗。因為此戰術對後勤依賴度非常高，一旦汽油和彈藥糧食供應不上， 就會被殲滅。所以，這種戰略在資本市場就如同龐氏騙局，只要後面有源源不斷的融資，騙局始終都會騙下去的。
但做空機構不會信的，他們本來就是先假定你在說謊，因為只有找到你做假問題，他們才能賺到大錢，“蒼蠅不叮無縫的蛋”，你只要有縫，做空機構就能叮上你。
可能有人會說了，細查起來哪個公司沒有問題？這就是文化差異了，巨嬰才會相信“媽媽會原諒每一個孩子的錯誤的，會再給他機會的”，但狼性的資本市場不會給你機會，不會原諒你還沒長大。
還有一大波兒人會說，既然是卡在審計師事務所不簽字，那搞定審計師事務所、搞定審計師不就行了嗎？不行的，這又是文化差異，因為納斯達克市場的相關制約條款，審計師事務所不敢冒險了。當年，因為安然造假而牽連的安達信，就是因為不負責的在審計上簽字了，而致自己最終也倒閉了。
資本市場的規則就是這樣的，互相鉗制互相制約，不是我們傳統想的卡在哪兒就去搞定哪兒那麼簡單。
至於一些中概股的冒險家股東們，正好利用了這些物理距離造成的文化差異、規則差異，而利用被做空反而賺得盆滿缽滿，咱們還真沒辦法，人家是利用了資本市場規則而賺的錢，那就沒辦法了。
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