海財經大學高等研究院的幾位專家，日前發佈了一份引起很多關注的研究報告——《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》。
拋開那些滿是學術詞語的探討和表述，簡單說，專家們認為，我國的家庭債務問題其實已經非常嚴重，逼近家庭部門能承受的極限！ 並且，這種家庭債務已經對消費產生了嚴重影響，致使消費增速連續7年下滑、企業經營活力下降並被動加槓桿。
對消費產生了嚴重影響，致使消費增速連續7年下滑、企業經營活力下降並被動加槓桿。
提出了中國地方政府債務問題形成的原因，闡述了中國地方政府債務問題的現狀，具體包括國家審計署對中國地方政府債務現狀的具體調查結果、其他學者專家和研究機構的相關預測以及地方政府債務存在的問題和可能導致的後果，介紹了對地方政府債務問題解決方案的普遍觀點和其他研究機構和團體提出的解決意見。
1 2008年，中國中央政府為應對金融危機實施四萬億計劃，發動地方政府增加投資，拉動中國經濟在全球範圍內領先反彈。但是，地方政府卻也在這一過程中積累起了一定規模的債務負擔。近年來，地方政府舉債成本高，管理混亂，規模失控，引起了社會各階層的高度關注。
2 中國地方政府債務問題形成的原因 首先，2008年的四萬億寬鬆政策是地方政府債務問題最初的起因。當實體經濟出現緊縮時，政府部門承擔增加投資來刺激經濟增長的任務是全球普遍的做法，但是與其他國家不同的是，中國地方政府在投資過程中不允許出現赤字，亦不能自行發債，政府投資的過程主要是先由中央審批項目並提供一定資金支持，地方政府再通過融資平臺向銀行貸款和向資本市場融資。在這一過程中，地方政府債務逐漸增加。 其次，1994年分稅制改革後中央和地方政府事權和財權高度不匹配的問題一直沒有很好地解決，地方需要承擔與其收入不匹配的支出。而當地方政府在體制內無法融得足夠資金時，只好轉向體制外進行舉債。 但是，雖然分稅制使財政收入向中央集中，中央政府的稅收返還和轉移支付一定程度上又緩解了地方財政收入和支出之間的不平衡。地方財力緊張的主要原因還是在於，政府官員不恰當的政績觀導致了許多不該有的支出。在以GDP增長論功績的現行考核模式下，地方政府除了提供公共品外，還不顧實際償債能力和負債結構，爭相舉債用來投資基礎設施，盲目追求著地方經濟發展。 最後一個原因是，地方財政制度的不健全。地方政府各自為政、管理混亂，財政預算部門很難對其進行收支統籌和規劃，造成地方債務存量不清、權責不明、規模失控等問題，整體表現出效率低下。
3 中國當前地方政府債務問題的現狀 3.1國家審計署對中國地方政府債務現狀的具體調查結果 2011年，國家審計署對中國地方債首次普查的結果顯示，截至2010年末，全國地方性政府債務達10.7萬億；2013年6月，審計署又抽查了36個地方政府本級政府性債務情況，數據顯示，截至2012年年底，被查地區債務餘額為3.85萬億元，比2010年增長12.94%。 鑑於地方政府債務對中國經濟的影響作用，審計署已經在今年8月按照國務院要求，對政府性債務再次進行審計。業內人士預計，在中共十八界三中全會11月召開的前夕，審計署對全國地方性債務的調查結果也將出爐。 3.2 其他學者專家和研究機構對中國地方政府債務現狀的相關預測 目前，官方數據尚未公佈，一些學者專家和研究機構已經對中國地方性債務進行了相關預測。 9月初，財政部科研所金融研究室主任趙全厚提出，地方政府債務規模可能達到18~20萬億人民幣；國務院研究中心金融所名譽所長夏斌公開表示，地方政府性債務規模可能“驚人”；而上海交通大學上海高級金融學院副院長朱寧在《大國大時代——中國經濟十月談》系列時事報告會中指出，經過他的調研，中國地方政府債務已經佔到GDP的60%。 9月26日，作為日本第一大券商的野村證券，通過對869家融資平臺公司的財報進行分析後發佈報告表示，估計2012年融資平臺債務總額為人民幣19萬億，其中帶息債務14.3萬億。
10月9日，美銀美林在一份報告中指出，如果以2012年中國GDP 52萬億人民幣的規模來計算，地方政府債務達到16.64萬億人民幣。 10月16日，渣打銀行研究團隊發佈研究報告稱，估計中國地方政府債務規模可能達到21.9至24.4萬億人民幣（約3.6~4.0萬億美元），佔GDP的38%至42%。 3.3對中國地方政府債務現狀的分析
3.3.1中國當前地方政府債務總體可控的原因 中國當前地方政府債務尚未處於債務危機的邊緣。首先，從地方政府債務總量和GDP比例來看，尚處於60%的警戒線之下，大面積直接違約的可能性比較小；其次，地方政府擁有大量資源，包括土地收入、國有企業股權、一些已經盈利的基礎設施等等，保證了地方政府的財政收入；再次，儘管增速放慢，中國總體上仍表現出較高的經濟和財政收入增長；另外，幾乎所有的地方政府債務都是被國內機構所持有，人民銀行可以憑藉其無限制的流動性供應能力來防止公共債務危機；最後，中國有大約3.5萬億美元的外匯儲備，關鍵時刻還可以動用外匯。
3.3.2中國當前地方政府債務存在的問題 當前地方政府債務雖然總體可控，但仍存在許多問題，主要表現為以下幾點： 第一，少數地方政府債務存在著償債能力不足的問題，出現了舉借新債還舊債和逾期債務的情況；第二，由於債務期限和投資回收期結構不匹配，一些地方政府將面臨流動性風險；第三、地方舉債機構不規範並且許多地方政府並沒有還款意願；第四，地方政府債務資金主要來源於銀行信貸，銀行承擔主要風險；第五，中國地方政府債務規模龐大且仍在增長，中央政府最終承擔這些債務負擔的可能性也增加；第六，地方沒有增稅的權利，地方通過將土地支配權與銀行資金結合的方式來招商引資，土地收益增加能夠為地方政府帶來收入，但是，居高不下的房價反過來又要求政府提供保障性住房，政府為了建設保障性住房，又必須新一輪進行融資，從而地方政府在融資投資中陷入循環。
3.3.3 中國當前地方政府債務可能導致的後果 隨著地方政府債務規模的不斷增加，一旦地方政府債務危機爆發，違約事件將導致銀行鉅額壞賬，地方小銀行、城市商業銀行和農村信用合作社這些機構中的一部分需要關閉、併購或被大銀行收購；民間借貸利率的畸高會導致許多實體企業破產；許多政府在建項目缺少資金會面臨停滯，實體經濟受到影響，失業率也會隨之上升；同時，在國際上對中國的信用狀況也會構成不利影響。 考慮到中國當前的經濟增長主要依賴於投資，尤其是政府投資，而不是消費，地方政府債務問題會導致投資減少，從而地方政府債務也會影響中國經濟的發展。
4 中國當前地方政府債務問題的解決對策
4.1 中國當前地方政府債務問題解決對策的普遍觀點 經濟學家普遍認為，為了解決當前地方政府債務問題，中國需要發行市政債券，建立真正的地方債券市場。市政債券的優點表現在其融資成本低，自主性強；期限較長，擁有良好的信用和流動性；規範透明，易於管理等方面。 但是，發行市政債券可能引起通貨膨脹，投資過多可能引起擠出效應；也有財政部的一些人擔心，市政債券的擴大隻會進一步刺激地方政府的舉債，加重地方政府債務問題。而大多數分析師預計，中國政府只會允許適度擴大市政債試點。 在具體實施方面，早在今年7月份，中國財政部就已宣佈，將積極創造條件使地方政府未來在自行發債過程中逐步推進建立信用評級制度；9月16日，中國社會科學院金融研究所與中債資信評估公司簽署了中國地方政府評級合作框架協議，這也表明了政府有擴大市政債券發行計劃的可能性。 除了地方自主發債、建立真正的地方債券市場的對策以外，短期內，地方政府為了償債可能需要直接出售一部分資產或者通過資產證券化的方式來獲取現金。從長期看，中國需要完善分稅制的改革，使地方在財權上擁有更多的自主權使其在城市化中獲得好處，減少對土地財政的依賴；此外，中國需要建立和完善政府債務風險預警和債務約束機制，統一管理地方政府債務。從根本上來說，政府需要加快職能轉變，建立公共服務型政府，而不是充當經濟活動中的主角。
4.2其他研究機構和團體對中國當前地方政府債務現狀提出的解決意見 野村證券認為，在清楚瞭解到融資平臺的債務規模以後，中央政府應承擔部分融資平臺債務，實施債務重組，延長部分融資平臺債務的期限，甚至可能允許個別信用違約發生；地方政府可能需要剝離部分資產來償還債務。
美銀美林表示，為了維持經濟增長和金融穩定，中國應該避免過於簡單的去槓桿和債務削減；同時也需要試著用長久期債券來替代短期銀行和信託貸款。 渣打的觀點是，中國需要建立對全國地方投融資平臺的監測體系、地方政府資產審計和中期預算。債務監測體系會明確顯示地方政府的債務規模，並將這些債務數據與政府預算收入、非預算收入和地方政府持有的資產相掛鉤。屆時，只有財務指標良好的地方投融資平臺才能獲准增加融資。
5 結束語 中國地方政府債務牽涉到中國稅制改革、地方政府職能轉變、地方融資途徑、中國今後的經濟發展等問題，無論是原因還是現狀都表現出其複雜性。中國必須儘快提出可操作性的解決方案，而要想從根本上解決問題則需要進行實質性改革。
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