1-10月份，全國規模以上工業企業利潤總額增長13.6%，增速比1-9月份減緩1.1個百分點；10月當月利潤增長3.6%，增速比9月份減緩0.5個百分點。
從數據來看，受工業品出廠價格漲幅回落、上年利潤基數偏高等因素影響，工業企業利潤略有下降，但幅度不大。不過，如果按行業細分不難發現，利潤同比高的行業主要來源於鋼鐵、石油、建材和化工行業。其中，鋼鐵行業利潤增長63.7%，石油開採行業增長3.7倍，石油加工行業增長25.2%，建材行業增長45.9%，化工行業增長22.1%。五個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為75.7%，而汽車製造業則下降了5.4%。這意味著，當前企業利潤多集中於上游行業，以汽車製造為代表的中下游行業已經出現負增長，如果未來包含油價、黑色系在內的大宗商品回落導致PPI回落，上游企業利潤也行將就木，整體工業企業利潤存在進一步下探的可能。
<strong>引發的思考：上游行業的“債務—通縮”風險將成為明年經濟掣肘因素之一。
觀察不同所有制的企業不難發現，國有及國有控股企業的資產負債率儘管近年來有所下降，但仍高於股份制企業和私營企業。截止到今年10月，國有及國有控股企業資產負債率達58.96%。
我們知道，在上下游產業鏈中，上游行業多為國有企業，尤其包含了很多“殭屍企業”。這類國有企業高槓杆、盈利能力有限、產能落後。按照槓桿率計算公式：<strong>企業槓桿率=負債/所有者權益。 如果以原油為代表的大宗商品價格繼續下跌，首當其衝的就是上游行業利潤受壓縮。而企業利潤與“所有者權益”息息相關，槓桿率計算公式的分母變小，在分子不變的情況下，會導致企業槓桿率走高。因此，如果工業品出廠價格繼續回落，直接結果就是以國有企業為主的上游企業利潤下行，槓桿率被動提升。顯然，這與“降槓桿”的大政方針矛盾。
<strong>如何拯救即將下滑的企業利潤？
前文約束企業利潤的因素多集中於產品收入端，並未涉及支出費用端。因此，在大宗商品價格趨勢性下滑不可不免的假設下，提振企業利潤可以從支出（成本）端入手，施行減稅降費政策，降低企業經營成本。
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