2018 年下半年，無論是全球經濟還是國內經濟，經濟增長的不確定性均有所上升；流動性雖仍較為樂觀，但在強監管背景下，資金脫虛向實仍是方向。預計全年 GDP 增長 6.7%。就大類資產配置而言，我們認為“震盪”將成為下半年的關鍵詞，風險偏好的變化可能成為影響資產配置的關鍵因素。建議大類資產配置整體以防守為主，並且在各類資產內部，同樣建議將防禦放在更高的位置。大類資產配置順序：債券>貨幣>大宗>股票。
全球復甦延續，但勢頭有所放緩。主要經濟體經濟增長和貨幣政策分化，美國經濟增長強勁， 加息節奏加快，歐、日復甦穩健，退出寬鬆步伐放緩。全球貿易衝突升溫是下半年最大不確定性。
中國經濟延續生產與需求分化格局。固定資產投資繼續弱勢，消費支出分化，中美貿易摩擦給出口帶來不確定性。但產能利用率位於高位，企業盈利延續改善，生產端預計繼續向好。預計全年 GDP 增長 6.7%。
下半年流動性維持寬鬆，但隨監管對非標融資的進一步加強，實體經濟融資快速收緊，融資成本有所上升，預計金融體系流動性好於實體經濟流動性局面延續。 在強監管背景下，信用風險仍然顯著大於利率風險。考慮到，下半年經濟增長不確定性雖有上升，但尚不至於出現失速風險，以及監管層對經濟下行容忍度提升，“強監管、穩貨幣”政策組合難有變化。需警惕信用風險短期蔓延的可能性。
在外部貿易摩擦風險上升，內部去槓桿方向不變背景下，擴大開放是政策的必然選擇。 下半年的“立體開放” 不僅包含對外的進一步開放，更包含國內的資源流動限制的進一步放鬆。
就大類資產配置而言，“震盪”將成為下半年的關鍵詞，風險偏好的變化可能成為影響資產配置的關鍵因素。大類資產配置順序：債券>貨幣>大宗>股票。
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