2018 年下半年，无论是全球经济还是国内经济，经济增长的不确定性均有所上升；流动性虽仍较为乐观，但在强监管背景下，资金脱虚向实仍是方向。预计全年 GDP 增长 6.7%。就大类资产配置而言，我们认为“震荡”将成为下半年的关键词，风险偏好的变化可能成为影响资产配置的关键因素。建议大类资产配置整体以防守为主，并且在各类资产内部，同样建议将防御放在更高的位置。大类资产配置顺序：债券>货币>大宗>股票。
全球复苏延续，但势头有所放缓。主要经济体经济增长和货币政策分化，美国经济增长强劲， 加息节奏加快，欧、日复苏稳健，退出宽松步伐放缓。全球贸易冲突升温是下半年最大不确定性。
中国经济延续生产与需求分化格局。固定资产投资继续弱势，消费支出分化，中美贸易摩擦给出口带来不确定性。但产能利用率位于高位，企业盈利延续改善，生产端预计继续向好。预计全年 GDP 增长 6.7%。
下半年流动性维持宽松，但随监管对非标融资的进一步加强，实体经济融资快速收紧，融资成本有所上升，预计金融体系流动性好于实体经济流动性局面延续。 在强监管背景下，信用风险仍然显著大于利率风险。考虑到，下半年经济增长不确定性虽有上升，但尚不至于出现失速风险，以及监管层对经济下行容忍度提升，“强监管、稳货币”政策组合难有变化。需警惕信用风险短期蔓延的可能性。
在外部贸易摩擦风险上升，内部去杠杆方向不变背景下，扩大开放是政策的必然选择。 下半年的“立体开放” 不仅包含对外的进一步开放，更包含国内的资源流动限制的进一步放松。
就大类资产配置而言，“震荡”将成为下半年的关键词，风险偏好的变化可能成为影响资产配置的关键因素。大类资产配置顺序：债券>货币>大宗>股票。
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