聞泰科技在2018年的時候，還只是A股市場中一隻默默無聞的小盤股，並無多少人關注過它。但是隨著半導體行業上行週期的到來，聞泰科技乘風而起，2019年全年錄得337.77%的巨大漲幅。尤其是成功收購安世半導體80%的股份，在美國全力圍剿中國半導體產業的背景下，使得聞泰科技一舉成為整個A股市場上最耀眼的明星之一！
明星股遭遇詭異跌停
4月3日，聞泰科技公佈2019年業績預告，在計提了一筆3.5億元的資產減值之後，全年歸屬上市公司股東的淨利潤同比增長高達1954.98%，若僅看扣非的淨利潤，也就是把這筆計提的3.5億加回去的話，同比增長則超過了2500%！
如此靚麗的業績卻並未提振市場的信心，次日開市聞泰科技高開低走，尾盤僅以1.93%報收。隨後的幾個交易日裡，行情急轉直下，開始呈現第二波加速下跌的趨勢。
4月10日，聞泰科技發佈公告稱收到上海證交所的問詢函。4月13日週一開盤之後，聞泰科技延續之前的頹勢，一路下挫，最終收在了跌停板附近。
那麼導致這隻去年的明星股重挫跌停的問詢函到底問了些什麼呢？
漲也安世，跌也安世
這封問詢函主要是針對聞泰科技近期的一項募資收購安世半導體剩餘股權的項目提出的疑問。所提出的問題也並無特別之處，卻意外地觸動了資本市場敏感的神經。
2019年，聞泰科技在多家中資企業收購國外半導體企業紛紛失敗的情況下，成功收購了安世半導體79.98%的股權，收穫了市場的讚譽和資金的追捧，曾經在去年9月初連續四天漲停。
2020年3月11日，聞泰科技發佈停牌公告，宣佈擬通過發行股份等方式收購包括合肥芯屏持有的北京廣匯99.9521%的財產份額在內的安世集團上層持股結構中的相關少數股東權益。收購完成之後，聞泰科技將持有安世半導體98.23%的股份，接近全資控股。作為去年併購行動的延續，3月份這次借定增新規的東風，募資收購剩餘的幾乎所有的股份，也算合情合理，並無不妥之處。
上海證交所發給聞泰的這封問詢函，針對3月份的這次募資收購行為，提出了8個方面一共13個問題。詢問的問題中，比較敏感的有以下幾個問題：
- 在安世業績下滑的情況下，聞泰為何仍要收購剩餘的少數股權？
- 既然打算收購少數股權了，為什麼還剩1.77%的尾巴不一起收掉？
- 截至2019年9月末，聞泰的資產負債率為 88.17%，商譽為13.41 億元，這次收購是不是吃得消？會不會有什麼風險？
收購是正常的收購，問詢也是正常的問詢。也許是因為問詢函提醒了市場88.17%高負債率，又或者是13.41億的商譽讓市場想起了A股公司因計提商譽減值而引起的慘痛回憶，又或者是這封問詢函讓市場從海外流動性危機暫時消解的樂觀情緒中清醒過來，最終導致了聞泰科技雖然有靚麗的業績，卻遭遇了詭異的跌停。
真是漲也安世，跌也安世！
聞泰科技的股價困局
今年以來，聞泰科技的股價走勢可謂是跌宕起伏，從2020年1月2日92.68開盤價，經過34個交易日的上漲，最終在2月26日早盤衝上171.88元的今年最高點之後，又掉頭一路向下，截至4月13日收盤，幾乎收在了與年初開盤價差不多相同的點位，92.53元。
兜兜轉轉三個半月，聞泰科技的股價又回到了原點。
作為A股去年崛起的一顆新星，聞泰科技今年的股價走勢自始至終受到了眾多資金的關注。市場是否錯殺了呢？也許其中有一小部分是情緒的宣洩，但總的來說，存在即合理 ！股價基本上反映了所有的公開信息和市場預期。
聞泰科技的兩大主營業務之一，ODM業務，說的通俗直白一點就是生產貼牌手機（或者其它的消費電子產品，比如Pad）。手機屬於消費電子，疫情期間，凡是跟（可選）消費沾邊的，必然受到了巨大的影響。
而聞泰科技的另一塊主營業務則是安世半導體的業務。因為安世半導體總部位於荷蘭奈梅亨，晶圓製造工廠在德國漢堡和英國曼徹斯特，封裝測試工廠位於中國東莞、菲律賓卡布堯和馬拉西亞芙蓉，疫情的蔓延使得市場對安世位於海外的工廠都抱有悲觀的看法。
對聞泰科技困局的一些思考
本君認為市場把疫情對消費電子的消費者終端需求的影響與疫情對ODM業務的影響畫了等號，這其實是不對的，二者之間其實是有一個gap存在的。換句話說，疫情對終端需求的巨大影響並不會同比例地影響到ODM業務！
一方面，從成本的角度來考慮，眾所周知，ODM業務之所以能得以發展，就是得益於它的供應鏈整合以及成本控制等等，可以讓廠家獲得比自己生產的成本更低的手機產品。因此，在疫情肆虐的情況下，手機廠商為了降低成本以獲取更多的利潤，會導致把原本打算自己生產的一些中低端機型轉而交給ODM廠家來生產。
另一方面，從地域的角度來考慮，由於中國的疫情已經基本得到了控制，而海外其它國家都還受到越來越大影響，當手機廠商在海外的工廠受到疫情影響而停工的時候，會選擇把訂單轉移到主要產能位於中國的ODM廠商——比如聞泰——來生產。
事實上也是如此，在確認一名員工感染冠狀病毒後，三星關閉了龜尾市的智能手機工廠 ，該廠生產三星中高階手機；印度近期封城封國，三星在印度的兩家工廠被迫停工，這兩處工廠的產能佔三星的全球產能的四成，如果不借助外力的話，僅憑剩下的六成產能是否能應對需求還不得而知，更重要的是它的智能手機全球市場份額第一名的寶座可能會被華為取而代之了。三星作為聞泰科技最大的客戶，肯定會把聞泰作為補充產能的一個重要的選擇。
而目前從聞泰公司層面的反饋來看，目前聞泰科技的經營正常，訂單穩定，還沒有客戶砍單，收購和配套融資也進展順利。這就部分印證了我之前的那個猜測，那就是手機的終端消費需求萎縮並不一定會導致聞泰的ODM業務受到同比例的重擊。
而安世半導體的目前經營現狀是，安世歐洲工廠正常生產，菲律賓和馬拉西亞保持低限度生產，爭取本月底恢復正常。最大的封測廠在東莞，一直在正常生產。目前東莞工廠和分銷商庫存基本可以保證近期訂單交付。訂單方面目前看來還沒有影響。
疫情對消費需求的影響，我們認為是隨著消費品的價格上升，而受到的影響越小。比如購房的需求，在疫情期間雖然被抑制，但是疫情過後，很大的概率是該買房子的還會繼續買房子；汽車的話，疫情過後依然還是會大概率的按原計劃進行，只是車子的檔次可能會下降，安世半導體被聞泰收購以後，每年新增的700多種產品都是車規級的功率半導體；手機作為金額更小的產品，受疫情的影響相對會比房子和汽車的影響要大，但總的來說，需求消失的可能性較小，而降低購買檔次會是更大的概率，而ODM業務主要承接的就是中低端手機的貼牌生產。
不要對抗市場，要右側不要左側
從圖形上來看，聞泰科技的下跌趨勢比較明顯，在這樣的情況下，儘量不要嘗試去搏反彈。接落下的飛刀是一件非常危險的事情，相較之下，做右側交易會比左側交易更加安全。
畢竟，隨著聞泰科技股價的下跌，公司的投資價值在進一步的凸顯。而聞泰科技這隻去年誕生的明星股，是這一波A股科技浪潮中，少有的幾隻既有概念，又有業績的公司之一。作為一個理性的投資者，越是在這樣的時候，越要剋制自己的恐慌情緒，理性思考其中的投資機會。
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