作者 | 煎餅小能手
4月25日，拼多多發佈2019年年報，2019年的拼多多交出了一份漂亮的答卷。
營收翻倍、虧損收窄、成交額破萬億的業績表現，在疫情籠罩之下給了投資者更多的信心。按照慣例，年報開頭是黃崢長達3頁的致股東信，3年的致股東信，也展現了拼多多對世界的感悟。
作為“新物種”，拼多多擁有與生俱來的反潮流習慣，和強烈的創新慾望。對於商業模式的飽受質疑，它迎風而上，用時間實現市場共識。
互聯網資訊博主@林帥表示，拼多多通過創新的商業模式和技術應用，對現有商品流通環節進行重構，持續降低社會資源的損耗，為用戶創造價值的同時，有效推動了製造業發展。
2019關鍵詞：高增長
從核心數據披露來看，2019年實現成交額10066億元，實現年營收301.4億元；毛利由2018年的102.147億元增至238.03億元，歸屬於普通股東淨虧損69.68億元，相比2018年淨虧損102.98億元收窄。
年活躍買家數達5.852億，如果以用戶量計算，拼多多已成中國第二大電商平臺。活躍用戶上，阿里居第一，達7.11億，同比增11.2%；拼多多5.85億，增39.67%；京東3.62億，增18.6%。拼多多在活躍用戶上與京東的差距拉大，直逼阿里淘寶。
在營收增速上，拼多多2019年的營收增速為129.74%，雖相比前2年有所放緩，但考慮到2019年中國網上零售額增長已經放緩到16.5%，拼多多表現搶眼。
2019年，拼多多股價上漲68.54%，2020年至今，拼多多股價上漲27.08%，如今從市值上看，國內三大電商，阿里巴巴市值5400億、京東640億、拼多多576億美元，拼多多市值逼近京東。
拼多多的市場共識
資本市場很強調的關鍵詞是：市場共識。
什麼叫市場共識？就是本來對某家公司正方和反方勢均力敵，爭議很大，但隨著公司發展，正方人數越來越多，最後形成合力。簡單來說就是用實力證明自己。
互聯網從來不缺質疑，美團、嗶哩嗶哩，都是在競爭和質疑聲中長大，市值創新高。
（嗶哩嗶哩和美團股價走勢圖）
相比過去的飽受爭議，如今拼多多的模式越來越被認可。上市以來，股價幾經波動，但逐漸還是走了出來，上市至今股價漲幅逾90%。
一句越挫越勇，說的簡單，各種艱辛只自己知道。拼多多是如何市場共識的？
上市3年，拼多多市值趕超京東，買家數5.85億（同比增長40%），發展速度之快令人咂舌。從GMV角度看，2019年拼多多GMV創新高，達到1萬億的規模。坐擁龐大的用戶數，GMV規模再上一層不是夢，這是潛力。
一直以來，市場都質疑拼多多以虧損/補貼換增長，燒錢模式不可持續。然而數據證明，拼多多的補貼換增長的策略不僅起到了很好的用戶增長的效果，其營銷效率也在不斷提高。
從拼多多營銷費率上看，百億補貼下，確實維持在比較高的費率。
但是從營銷效率的角度看，19Q4公司單月活用戶獲取成本為190元，相對於去年同期，同比增長4%，相對於上季度，環比增長45.7%。用戶獲取成本上升的同時，營銷費用貢獻GMV的效率上升，本季度單位營銷費用貢獻GMV為39元，環比提升10%。反應在單用戶購買意願上，我們可以發現，公司活躍買家年支出本季度為1720元，同比增長53%。
數據實力證明，在獲取用戶的層面上，拼多多的補貼政策依然是有效率的，而用戶規模是拼多多商業模式賴以延續的基石。
另外，從拼多多的現金儲備上看，去年底拼多多賬上現金儲備加起來有410億人民幣，加上前不久剛剛融資的11億美元（77億人民幣），目前拼多多賬上應該有487億的現金儲備，足夠支撐拼多多繼續補貼的政策。
新物種：拼多多要做什麼？
4月19日，拼多多宣佈以每股1.215港元的初步股份轉換價，認購國美零售發行為期三年的2億美元可轉債。如最終全部行使轉換權，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約佔後者發行轉換股份擴大後股本的5.62%。
拼多多和國美的聯盟，打開了其在大家電領域的想象空間。“多美聯盟”後，國美的整個產品系列，包括西門子，索尼，海爾，格力和美的等國內和國際頂級品牌將全量上架拼多多，品牌大家電也將接入拼多多"百億補貼"計劃。此外，國美的物流、交付和組裝體系將接入拼多多平臺，消費者在拼多多下單前可以在國美門店體驗。而拼多多則是向國美提供平臺流量、數字化技術能力，以及雙方在C2M上展開合作。
拼多多與國美的合作是雙贏，尤其對於拼多多來講，大家電品類的接入不僅帶來更多用戶、提高整體GMV，還提升了ARPU值，朝盈利又邁進了一步——2019Q4數據顯示活躍買家的年平均消費額已達到1720元，同比增長53%，超過年度活躍買家增長速度（40%），增速很快，提升空間也很大（從ARPU來看，大概只有主要競爭對手八分之一或者是七分之一）。
黃崢在股東信中說到，“如果概率和隨機性本來就是每個物體的天然屬性呢？如果大量的物體在本質上就是相互交織和關聯的呢？”黃崢認為，由於物體存在這些內在聯繫，試圖屏蔽物體之間的關聯的方法就不再能夠那麼有效”。
社交拼團、開放生態、社交購物、娛樂購物等等標籤定義了拼多多的屬性，註定了它是一個更專注於“人”的電商平臺。與傳統電商平臺自建圍牆不同，拼多多將會繼續開放合作，在支付、物流、電商等生態形成開放平臺。
正如黃崢所言，公共衛生事件正在重塑新世界，新物種和新生物必將誕生並茁壯成長。
精細化運營，拼多多大象起舞
2019年年報拼多多GMV破萬億，用戶近6億，藉助微信大流量入口，創新的社交模式及龐大的下沉市場，創造了電商新物種的快速增長神話。
在持續競爭的環境中，作為電商新秀，拼多多面對老牌的電商巨頭既有挑戰又有機遇。挑戰在於能否在在競爭過程中夯實自身的基礎建設，目前其正嘗試用速度彌補這些差距。而機遇就是其始終以“人”為核心，圍繞不斷的變化的消費者，用不斷的創新刺激去獲取其心智，畢竟誰更吸引消費者，消費者便和它站在一起。
中信認為，拼多多商業模式正在進入良心循環，是性價比消費趨勢受益者。而在疫情影響下，中腰部品牌的去庫存/拓渠道需求，消費者折扣消費需求，拼多多“性價比”平臺定位三者正相得益彰。
電商平臺市場競爭即將進入白熱化狀態，未來拼多多必須夯實基礎，做到精細化運營。
客戶端：一二線優質客戶群的開拓及開拓後忠誠度的培養，ARPU的提升，精細化的客戶服務管理系統；商品端：豐富品類向優質高性價比的商品擴容；商家端：協助中小商家降低成本，提升服務質量；吸引大商家、品牌商家的入駐。
值得一提的是依靠持續補貼對部分品牌商家造成價格體系的困擾，對優質商家來說是弊端。營造良性的商業氛圍才是吸引大品牌商家入駐的良舉。
三者合一，拼多多將繼續大象起舞，創造下一次增長神話。
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