興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
良信電器(002706)
事件：公司發佈了2020年一季報，一季度實現營收4.47億元，同比增長17.39%，實現歸母淨利潤0.45億元，同比增長5.26%，實現扣非歸母淨利潤0.44億元，同比增長11.73%，符合市場預期。
公司下游以B端客戶為主，一季度營收受公共衛生事件影響較小。公司一季度實現營收4.47億元，同比+17.39%，增速同比基本持平。
毛利率、期間費用率同比基本持平，投資收益減少引起淨利率同比下降1.2pct至10.2%。2020年Q1公司投資收益為34.92萬元，同比下降88.4%，主要原因系公司理財產品到期導致投資收益減少。2020年Q1毛利率為39.4%，同比-0.2pct；2020年Q1期間費用率為26.6%，同比+0.1pct，其中：銷售費用率12.9%，同比-0.6pct；管理費用率5.3%，同比+0.8pct；研發費用率8.6%，同比+0.1pct。
首期員工持股計劃發佈，彰顯公司長期發展信心。公司發佈2020年奮鬥者1號員工持股計劃，參加對象為315名高層管理人員或核心員工，用於股權激勵的股票總量為1610.9萬股（佔當前總股本之比2.05%），轉讓價格為6.83元/股。本次員工持股計劃的考核目標以2019年營收、業績為基準，要求2020-2022年營收累計增長率分別為25%、56%、95%（CAGR為25%），業績累計增長率分別為15%、32%、52%（CAGR為15%）。
投資建議：公司是低壓電器S2市場佼佼者，我們調整了盈利預測，預計2020-2022年公司淨利潤分別為3.57、4.77、6.34億元，同比增速分別為30.7%、33.5%、33.0%，每股收益分別為0.45、0.61、0.81元，對應4月23日收盤價計算的PE分別為28.4、21.2、16.0倍，維持審慎增持評級。
風險提示：房地產投資建設不及預期，5G建設進度不及預期。
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