新冠肺炎疫情在全球的蔓延，以及由此引發的原油價格的調整，帶來整個全球市場的恐慌和避險情緒顯著上升。在3月13日，美國政府宣佈進入緊急狀態以應對疫情，同時美聯儲也採取了降息和擴大流動性支持的政策，對公眾和資本市場帶來些許寬慰。但新冠肺炎疫情這隻黑天鵝給美國經濟和資本市場帶來前所未有的衝擊；同時，也引發一直困擾美國的貨幣寬鬆和資本過剩的灰犀牛帶來共振，將拖動美國經濟走入衰退的陰影。
雖然美國政府採取的一系列措施產生了短期效果，使得美股從連續的暴跌中大幅反彈，在3月13日美股三大指數均大幅上升超過9%。不過，以更長的時間段來看，美國股市已經結束了近11年的牛市，標普500指數已經離高點下跌了27%，正走向調整。恐慌指數VIX最高達到77.6%，目前也處於58.22%的高位上。這表明市場的傾向仍沒有完全釋放。資本市場一直擔心美國的情況不明，但隨著美國政府採取的行動，相關不確定性在消除。但由於疫情對實體經濟的影響會有所滯後，相關影響還難以估計，仍會拖累資本市場。特別是美國資本市場在新冠肺炎疫情引起的衝擊下，經歷了歷史上罕見的波動，在過去一週中出現了多次熔斷的情況。這是由於市場的恐慌和趨同交易帶來的，反映投資者對目前美股市場估值處於高點已形成一致預期。如安邦諮詢（ANBOUND）所觀察到的，疫情帶來的干擾實際上只是引發市場調整的“最後一根稻草”。預計美股市場接下來可能還會出現大幅波動。
有很多機構都注意到，目前的情況和2008年的金融危機並不相同。當時金融危機的爆發主要源於很多銀行和金融機構冒險加槓桿，是金融機構自身管理不善造成的系統性危機。眼前金融機構和企業狀況還較好，衝擊並不是金融機構和企業的內部問題，而是外部因素影響了需求和供給。不過美國企業正面臨自2008年危機以來最嚴峻的考驗。安邦諮詢的研究人員觀察到，美國眾多大型企業正在竭盡所能擴大信用額度，以防可能拿不到現金。首先是久負盛名的波音公司提取138億美元的定期貸款，然後是旅遊休閒帝國希爾頓和永利度假村努力提取總計超過25億美元的信用額度。私募股權巨頭BLACKSTONE和凱雷集團建議控制下的部分企業考慮採取類似措施，以防可能出現的資金短缺。而很多高風險企業的信用暴露也是在金融市場衝擊下帶來違約的風險。若疫情進一步蔓延，這些流動性風險的隱患也會進一步加劇，甚至會引起系統性的危機。
雖然股市的變化往往和經濟趨勢不一致，但市場的波動往往是對經濟問題發生之前的警告。這既是因為市場下跌過猛，也是因為股票下跌對消費者心理的影響。疫情的衝擊對旅行、貿易、物流、供應鏈、消費等領域產生直接可見的影響。一方面，對歐洲的旅行禁令、體育運動的暫停、紐約百老匯劇院的關閉以及諸如此類的原因，將導致美國經濟重中之重的服務業遭受重大的打擊；另一方面，居民消費也因疫情而減少，這從需求方面對美國經濟形成衝擊。同時，全球商旅活動中斷和供應鏈的擾動對於生產和投資都形成衝擊，這從供給的方面影響全球經濟，美國也無從倖免。
美國金融市場反映了對美國經濟的悲觀情緒。許多經濟學家下調了對美國第二季度及以後經濟增長的預期。摩根大通表示，市場認為美國經濟發生衰退的可能性高達80%。其專家表示，可能會看到美國第一、第二季度的GDP受到疫情拖後腿的狀況。而凱投宏觀的預測是迄今最悲觀的。該機構稱，因公共衛生安全事件衝擊，美國二季度經濟恐收縮4%。該機構還下調了對2020年美國GDP的預期，稱經濟將收縮0.6%，而不是此前預測的擴張1.8%。不過，凱投宏觀預測美國經濟2021年將出現反彈，條件是新冠肺炎疫情能夠得到控制。顯然，這在目前而言，仍然充滿不確定性。
其實，在前所未有的貨幣寬鬆帶來的資本過剩的形勢下，美國經濟面臨衰退的風險已經不斷積累。在量化寬鬆的政策下，美元的泛濫已經推動全球進入低利率的貨幣環境，使得資本過剩的情況不斷加劇，一方面不斷壓低了長期利率，另外更推動了股市的泡沫。這都帶來投資收益率的下降和信用的分化。近期，在疫情帶來的避險情緒下，10年期美國國債的收益率急劇下降至1%以下，使得這一扭曲更加嚴重。安邦諮詢的研究人員不久前曾對此產生的經濟金融後果有過詳細的分析，指出了美國經濟長期的向下趨勢。美國金融協會前主席坎佩爾·哈維（CAMPELL HARVEY）去年曾表示，美國國債收益率曲線已表明衰退即將到來。其最新的研究與安邦諮詢的預期類似，即突然的經濟減速將會給投資者和企業造成衝擊，投資和就業受到影響，經濟會更受打擊。這些衝擊不僅隨著疫情的蔓延而擴大，而且可能在相當長的時期內都會持續存在並外溢。
最終分析結論：
新冠肺炎疫情在全球的蔓延，是資本市場和包括美國在內的全球經濟的“黑天鵝”。為其推波助瀾的根源是全球經濟金融長期積累的資本過剩和貨幣寬鬆帶來的脆弱性。這些問題的暴露將使美國經濟短期內難以擺脫衰退的陰影。
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