大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第115篇估值分析。
【公司簡況】
陽普醫療這家公司，四師兄感覺挺冷門的，然後這回黑天鵝之後把它炸出來了，關注度蹭蹭蹭地往上漲；
公司的業務和營收情況、毛利率情況如圖：
公司也抓住機會，十分積極地發佈了2019年度報告，及2020年一季度業績預告；
2019年度業績如下圖：
2020年一季報呢，業績表現相對更好一些，營收預計1.48億元、同比增長33.78%，歸屬淨利潤0.11億元、同比增長率超過120%，三個月的歸屬淨利潤已經接近去年的一半。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
陽普醫療2019年營收為5.75億元、同比增長4.56%，歸屬淨利潤為0.26億元、同比增長119%。
近5年公司的TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為3.89、6.8和8.16倍。
我們以營收5.75億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本3.09億得出股價。
樂觀：給予其7.5倍市銷率，對應市值為5.75*7.5=43.125億元。
中性：給予其6.5倍市銷率，對應市值為5.75*6.5=37.375億元。
悲觀：給予其5.5倍市銷率，對應市值為5.75*5.5=31.625億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
陽普醫療近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為107、122和138倍。
是的，你沒看錯，這家公司的市盈率就是這麼高，但卻並不是因為業績表現有多好，而是它的淨利率實在太低了；
早期淨利率還能超過10%，甚至接近20%，但是後來逐漸下降到10%以下，到2019年只有4.55%。
我們用2019年歸屬淨利潤0.26億元、同比增長119%為基礎，再考慮到今年一季度業績增速有較大改善，給予一部分市盈率補償，計算市值再根據總股本3.09億得出股價。
樂觀：給予150倍市盈率，對應市值為0.26*150=39億元。
中性：給予135倍市盈率，對應市值為0.26*135=35.1億元。
悲觀：給予120倍市盈率，對應市值為0.26*120=31.2億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
陽普醫療2019年度期末每股淨資產約為2.7元，近3年市淨率的30分位、50分和70分位值分別為2.49、3.75和4.75倍；
不過我們前面說了，陽普醫療的淨利率逐漸下降，淨資產收益率也很低，2019年只有3.16%。
我們以陽普醫療當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本3.09億得出市值。
樂觀：給予公司5倍市淨率，則對應股價為2.7*5=13.5元。
中性：給予公司4倍市淨率，則對應股價為2.7*4=10.8元。
悲觀：給予公司3倍市淨率，則對應股價為2.7*3=8.1元。
結論：
估值總結：
四師兄認為陽普醫療的合理估值區間大約在30～40億市值，對應股價約10~13元；
目前12元左右，實際上漲空間不是很大；另外這家公司的質地真的不太行，好些年沒有突破，疫情相關產品帶來的改善只是短暫的，不適合長期投資。
今天對陽普醫療的估值就到這裡啦，最近四師兄在準備雲計算板塊相關公司的估值內容，敬請期待~
如果大家關注雲計算板塊，一定不要錯過！
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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