財富證券發佈投資研究報告，評級: 謹慎推薦。
高能環境(603588)
事件： 2 月 24 日，國家衛生健康委等十部門印發《醫療機構廢棄物綜合治理工作方案》，要求加強集中處置設施建設，2020 年底前每個地級以上城市至少建成 1 個符合運行要求的醫療廢物集中處置設施；2022 年 6 月底前，每個縣（市）都建成醫療廢物收集轉運處置體系。符合條件的醫療廢物集中處置單位可享受環境保護稅等優惠政策。
全國醫療廢物處置體系建設加速，長期利好高能環境：2003 年“非典疫情”推動中國醫療垃圾處置的相關規範出臺。本次新冠疫情將繼續推動全國醫療廢物處置體系的建設，利好高能環境等涉及醫療危廢業務的環保企業。高能環境承擔武漢火神山醫院防滲工程等任務，同時為火神山醫院的醫療廢物、廢水處理處置提供運營服務。此外，高能環境在桂林、賀州及岳陽還同時參與到當地疫情防控中，收運與處置當地指定醫院產生的醫療廢棄物，實現醫療廢物與生活垃圾即產即清。
工程訂單順利推進，業績較快增長：根據公司《2019 年業績預告》，考慮商譽減值後， 預計公司 2019 年實現歸母淨利潤為 4.0 - 4.3 億元（同比+23%至 32%），實現扣非淨利潤 3.8- 4. 1 億元（同比+26%至 36%），業績較快增長，主要系：1）2019 年內按計劃實施在手工程類訂單，順利推進生活垃圾焚燒發電項目建設；2 ）2019 年投資收益亦在增長。
在手訂單充足，保障業績增長： 2018 年、2019 年 H1，公司分別新簽訂單 78.45 億元、17.80 億元。2019 年 H1 底，公司在手訂單金額共計134.90 億元，其中已履行 34.95 億元，尚可履行 102.66 億元，尚可履行訂單金額為 2018 年營收的 2.73 倍，充裕在手訂單保障業績增長。
投資建議：預計 2019- 2021 年公司分別實現淨利潤 4.27 億元、5.33 億元、6.42 億元，EPS 分別為 0.63 元、0.79 元、0.95 元，當前股價對應PE 分別為 17.8X、14. 3X、11. 9X。高能環境作為土壤修復龍頭，參照環保行業估值水平，給予 2020 年 15X 至 16X 市盈率估值，合理估值區間在 11.9 元/股至 12.6 元/股。考慮到公司近期股價上漲較多，低估值初步迴歸，下調至【謹慎推薦】評級。
風險提示：工程項目進度不及預期風險；國內外新冠疫情失控風險。
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