豬價否極泰來 “豬週期”磨底進行時
據中國證券報報道，5月下旬以來，豬價出現快速反彈。三年一個豬週期，或許新一輪的拐點正在形成。業內人士認為，豬價快速上漲來自於階段性供需錯配，基本面並未好轉到趨勢反轉，階段性補漲難以延續，預計近期豬價震盪偏弱。
||##PG##||
上海環境（個股資料 操作策略 股票診斷）
上海環境:年報業績低於預期,後續項目推進仍可期待
上海環境 601200
研究機構：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2018-03-20
年報業績低於預期,經營規模增長平穩,四季度費用成本拖累業績。
公司披露2017年年報:實現營業收入25.66億元,同比略增0.59%;實現歸母淨利潤5.06億元,同比增長8.79%;扣非後歸母淨利潤4.29億元,同比略增2.6%,其中,公司因寧波鄞州生活垃圾填埋場項目BOT協議提前終止獲得補償金6397.8萬元。經營性現金流淨額8.69億元,同比降低14.4%。公司年報業績低於市場預期。公司收入增長平穩,增速較2016年(27%)有所回落,公司2017年新增垃圾焚燒項目1個,洛陽市生活垃圾綜合處理園區工程項目於12月底進入試運營階段,公司2017年入廠垃圾569.74萬噸,同比增長4.66%。公司2016年有3個新增項目(松江天馬、奉賢東石塘、崇明),全年入廠焚燒垃圾556.67萬噸,同比增長27.97%。公司2017年四季度歸母淨利潤3180.3萬元,同比下降59.28%,環比下降81.79%,原因:(1)公司上市後加大市場化拓展和績效考核力度,四季度管理費用有所增加,四季度管理費用率10.42%,環比提升1.44百分點,同比提升0.06百分點。(2)2017年前三季度因環保督察,公司各項目全力運營,四季度進入系統化集中檢修期。
加大項目拿單力度,後續項目推進仍值得期待:據公司公告,公司自2017年以來,先後簽約/中標威海市文登區生活垃圾焚燒發電項目(總投資4.57億元)、蒙城縣生活垃圾焚燒發電PPP項目(總投資估算31.4億元)、奉化區城市環境基礎設施項目合作商項目,拿單和市場開拓力度持續加大,積極拓展上海以外市場。根據公司年報,公司目前太原市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目(投資額7.77億元)、新昌縣生活垃圾衛生填埋場工程等項目處於在建階段,此外,公司已經完成竹園第一汙水處理廠提標改造工程的設計優化、環評和EPC招標。
公司在建項目以及在手項目後續投運有望帶來可觀利潤釋放。
享受上海城投集團支持,“2+4”平臺持續打造:公司2017年上市後成為上海城投集團旗下唯一環保上市平臺,有望享受集團帶來平臺支持,集團資產存注入預期。根據上海環境分立上市公告,上海城投承諾,在獲得政策允許、行業主管部門認可及上海環境股東批准的前提下,以及取得相關資產少數股東同意的情況下,將按照符合市場慣例的合理估值水平,在上海環境上市後的3年內,將上海城投目前控制的汙水、固廢等環境類資產和業務注入上海環境。根據上海城投集團官網,上海城投集團於2017年4月召開幹部大會,宣佈集團管理體制及領導班子調整,有望為城投集團和上市公司帶來新氣象。公司“2+4”業務佈局,以生活垃圾和市政汙水為核心,同時聚焦危廢醫廢、土壤修復、市政汙泥和固廢資源化(餐廚、建築垃圾)等4個新興業務領域,並涉及規劃、設計、諮詢、研發、監測、監管、投資、建設、運營、工程總承包業務,打造環保綜合平臺。
投資建議:看好公司2+4環保平臺持續打造,公司背靠上海城投集團,享受集團支持,公司不斷加大市場開拓力度,建議積極關注公司在手、在建項目推進進程,後續業績釋放仍可期待。預計公司2018年-2020年的收EPS分別為0.92元、1.15元、1.41元,對應PE為23.7x、18.9x和15.4x;維持增持-A的投資評級,6個月目標價為24元。
風險提示:項目推進不及預期,政策變化不及預期。
||##PG##||
高能環境（個股資料 操作策略 股票診斷）
高能環境:捷報頻頻不斷,彰顯環境修復龍頭實力
高能環境 603588
研究機構：中泰證券 分析師：黃旭良 撰寫日期：2018-05-14
事件:公司中標白銀區東大溝河道重金屬汙染治理工程(梁家窯-四龍鎮段)施工(第001標段),項目總金額約5988.6萬。
捷報頻頻不斷,彰顯環境修復龍頭實力。5月以來,公司項目中標的捷報頻頻不斷,公司先後中標6個項目(湖北北洋橋項目、江陰凱江項目、鍾祥農田項目、湘陰附山垸項目、箇舊雞街項目、白銀東大溝項目),彰顯公司的在環境治理修復方面的綜合實力。在環保督查的推進以及生態環保部“清廢行動2018”的背景下,地方政府對環境修復及環境治理的重視程度將不斷提升,相關項目將加速釋放,公司作為環境修復龍頭有望憑藉豐富的項目經驗以及技術實力獲取更多訂單。
訂單豐富,期待項目陸續落地。據公司已發佈的項目信息,公司目前已簽訂或中標項目總金額達25億元,(包括臨邑縣生活垃圾處理項目、武漢市智造園北區汙染場地修復項目等),已超過2017年全年營收水平,公司拓展市場能力突出,訂單豐富,豐富的訂單資源將為公司業績增長提供強勁動力。
外延拓展效果顯著,危廢處置能力不斷提升。公司自2016年開始快馬加鞭發展危廢業務,2016年先後收購寧波大地、靖遠宏達,2017年又相繼收購陽新鵬富、中色東方、揚子化工,經過兩年多的外延併購,公司的危廢處置能力不斷提升,目前公司的危廢處置規模已達38萬噸/年,未來危廢業務佔公司營收比重有望進一步提升。
投資建議:公司的環境修復綜合實力強,固廢版圖不斷拓張,項目訂單豐富,業績有望持續增長,我們預計公司2018、2019年實現歸母淨利潤3.2億、4.2億,對應估值分別為25X、19X,給予 “買入”評級。
風險提示;項目建設進度不達預期、行業競爭加劇風險
||##PG##||
中科創達（個股資料 操作策略 股票診斷）
中科創達:營收增速良好但利潤承壓,2018年業績反轉值得看好
中科創達 300496
研究機構：平安證券 分析師：閆磊 撰寫日期：2018-05-07
公司公佈2017年年報2018年一季報。2017年,公司實現營收11.62億元,同比增長37.08%,實現歸母淨利潤7804萬元,同比下降35.12%,基本EPS為0.1970元,擬每10股派發現金紅利0.80元(含稅),無送股或轉增。2018年一季度,公司實現營收2.81億元,同比增長26.37%,實現歸母淨利潤3797萬元,相比上年同期增加43.32%,基本EPS為0.094元。
營收快速增長,但毛利率大幅下滑:根據2017年年報,公司全年實現營收11.62億元,同比增長37.08%,其中智能手機業務穩中有升,智能汽車和智能物聯網業務增長迅猛。2017年,公司綜合毛利率為36.38%,相比上年同期大幅下降10.04pct,明顯低於我們的預期。我們判斷,毛利率下降的主要原因為:一是業務結構變化,在全球智能手機出貨量明顯放緩的背景下,智能手機業務僅略有增長,而毛利率水平較低的智能物聯網業務增長強勁;二是由於市場環境不佳,智能手機業務本身的毛利率水平應有所下滑。
費用得到有效控制,投資減值致利潤略低於預期:2017年,公司人員數量明顯縮減,管理及銷售費用增長得到有效控制,明顯優於我們的預期。其中,管理費用2.83億元,相比上年僅增長7.24%,管理費用率由上年31.12%降至24.35%;銷售費用4645萬元,與上年基本持平,銷售費用率由上年5.51%降至4.00%。由於併購、業務擴張、融資成本上升,尤其是人民幣強勁升值致匯兌損失大幅增加,財務費用由上年-1018萬元增至3195萬元,成為公司利潤承壓的重要原因之一。業績方面,公司實現歸母淨利潤7804萬元,同比下降35.12%,低於業績快報和我們的預期,其主要原因是可供出售金融資產計提約900萬元減值損失。
一季報勢頭良好,看好2018年業績反轉:一季報顯示,公司2018Q1實現營收2.81億元,同比增長26.37%,實現歸母淨利潤3797萬元,相比上年同期增加43.32%,扣非歸母淨利潤3175萬元,同比增速為101.63%,公司銷售及管理費用同比增速也低於同期營收增長,展現出良好勢頭。此外,公司於3月末完成對MMSolutions的並表,也將為全年利潤作出增量貢獻。我們預計,隨著AI功能繼續向手機滲透、合作伙伴量產車型逐步增加以及智能物聯網市場逐步放量,公司營收將繼續保持較高增速,綜合毛利率水平也將有所提升;另一方面,鑑於公司控費成效明顯,利潤也將自2018年起開始逐步釋放,看好業績反轉。
盈利預測與投資建議:根據2017年年報,我們對公司盈利預測做出調整,預計2018-2020年EPS分別為0.46(-0.01)、0.68(-0.02)、1.01(新增)元,對應P/E分別為77.5、52.5、35.7倍。公司是A股優質技術公司,業務具有稀缺性,其智能汽車及智能物聯網業務具有充足發展潛力。在營收快速增長與費用有效控制的共同驅動下,我們認為公司利潤將開始逐步釋放,看好2018的業績反轉,維持“推薦”評級。
||##PG##||
中科創達（個股資料 操作策略 股票診斷）
溫氏股份:業績符合預期,底部佈局養殖龍頭
溫氏股份 300498
研究機構：中泰證券 分析師：陳奇 撰寫日期：2018-04-16
事件:溫氏股份公佈2017年年報,全年實現收入556.57億元,同比下滑6.23%,歸母淨利潤67.51億元,同比下滑42.74%,扣非後歸母淨利潤65.77億元,同比下滑44.42%;加權ROE為21.65%。利潤分配預案為每10股派發現金紅利4.00元(含稅)。公司同時發佈一季報預告,淨利潤13.5-14.2億元。
黃雞養殖前低後高,生豬出欄平穩增長。上半年公司受到禽流感衝擊,部分活禽市場關閉,黃雞銷售渠道受阻,導致價格同比下滑30.19%。下半年伴隨著禽流感影響的褪去和行業供需格局轉好,黃雞價格大幅回暖,全年共出欄7.76億隻,均價11.65元/公斤,平均單隻盈利約1.10元,合計貢獻利潤約8-9億元。全年商品豬出欄1904.17萬頭,同比增長11.18%,均價14.98元/公斤,完全成本保持穩定,頭均盈利約350元,貢獻利潤66-67億元。業務佈局上,公司在養禽板塊新建或收購屠宰廠,延伸下游,肉雞屠宰產能提升至1.30億隻;在生豬養殖板塊立項1300多萬頭,新開工700多萬頭,竣工500萬頭。
生鮮業務等下游延伸加速推進。近幾年公司以“掌控渠道,直配終端”為轉型升級目標,將放養模式經驗運用到生鮮業務開展上來,建立“公司+店主”的生鮮連鎖經營模式。2017年公司在生鮮業務上實現銷售收入3.33億元,同比增長215.28%,累計簽約門店197間(已開業178間),相比2016年增加122家,並拓展到珠三角外的長三角地區。
2018年Q1豬價走弱,雞價高景氣持續,盈利平穩。公司Q1盈利基本與去年持平,但結構發生變化。生豬出欄498.36萬頭,同比增長16.6%,因3月豬價大跌,整體頭均盈利約100元;黃雞價格接近7元/斤,單隻盈利近5元,按1.8億隻出欄測算,盈利8.5-9.0億元。
公司作為養殖行業的龍頭,以緊密型“公司+農戶”為核心的“溫氏模式”發展肉雞和肉豬養殖業務,全產業鏈生態體系難以複製。主營業務穩健發展,配套業務做大做強,公司在養殖行業規模化快速提升、環保壓力增大和食品安全更受重視的大環境下,繼續增加產能,並同時發展鮮品業務和生鮮業務。我們繼續看好公司的持續擴張能力、精細管理水平帶來的成本優勢和全產業鏈綜合競爭力,加上公司一貫的高分紅機制(不低於淨利潤30%),值得長期持有。從2018-19年看,我們預計公司生豬出欄量為2200萬頭、2600萬頭,淨利潤48.7億元、67.3億元,維持“買入”評級。
風險提示:大規模疫病風險或公共衛生安全事件風險,原料價格大幅波動,豬價或雞價大幅下跌。
閱讀更多 證券之星 的文章
