原標題：高能環境：危廢板塊穩紮穩打，運營佔比繼續提升――收購陽新鵬富與靖遠宏達剩餘少數股權點評來源：國泰君安
本報告導讀：
本次收購既有利於增加整體業績規模，提升運營利潤佔比，平滑工程板塊波動對公司整體業績的影響，同時也體現了公司穩健謹慎的併購思路。
事件：
公司發佈資產收購預案，擬收購兩家控股子公司的剩餘少數股權，其中，陽新鵬富持股比例由60%增長至100%(收購剩餘40%股權)，靖遠宏達持股比例由51%增長至100%(收購剩餘49%)。交易完成後兩家公司將變為高能環境的全資子公司。
評論：
投資建議：鑑於收購標的的承諾業績信息尚未披露，因此維持2019-2021年盈利預測，預計歸屬淨利潤分別為4.25、5.66與7.43億元，對應EPS分別為0.63、0.84、1.10元，維持“增持”評級，維持目標價15.92元。
危廢產業發展思路清晰，板塊收穫期已至：高能環境上市之初，堅定進軍危廢處置運營資產，通過前期併購成熟產能+後期自主建設運營的思路，危廢板塊產能迅速擴大，目前控股產能規模56.37億元，儲備產能規模23.8萬噸。本次收購控股公司剩餘少數股權，一方面有助於提升公司業績規模，以及運營利潤的佔比。另一方面，經過2-3年穩健運營後繼續收購，也體現了公司併購決策的謹慎穩健特徵。
陽新鵬富―黃石地區危廢資源化處置龍頭：高能環境於2017年現金收購陽新鵬富38%股權，經過增資與股權受讓提升持股至60%。陽新鵬富主要處理來自PCB、有色冶煉等行業的12種危廢，通過火法熔融處理，實現銅、鎳等有價金屬回收，涵蓋表面處理廢物(HW17)、含銅廢物(HW22)、含鎳廢物(HW46)和有色金屬冶煉廢物(HW48)四類資質，核准經營規模為9.92萬噸/年。2017、2018與2019前三季度，公司淨利潤分別為0.45億元、0.45億元和0.28億元。
靖遠宏達―甘肅白銀地區的資源化危廢處置龍頭：高能環境於2016年支付現金併購靖遠宏達51%股權。2019年靖遠宏達危廢經營核准產能規模由11.9萬噸/年，提升至17.5萬噸/年，主要處置含銅廢物、有色金屬冶煉廢物HW48等。靖遠宏達地處有“中國銅城”之稱的甘肅省白銀市，通過火法熔鍊手段對上游有色金屬冶煉企業產生的有色金屬冶煉廢渣、廢料進行無害化處置。2017、2018與2019前三季度，公司淨利潤分別為0.31億元、0.45億元與0.24億元。
風險提示：重組資產的資產審計、評估等工作尚未完成，資產收購的支付方案尚未確定，本次資產併購方案距離落地仍有一定不確定性。
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