招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
高能環境(603588)
中科院物理所出身的土壤修復龍頭，技術領先是公司的核心戰略。公司是國內最早專業從事固廢汙染防治技術研究、成果轉化和提供系統解決方案的國家級高新技術企業之一，現為國內土壤修復龍頭，近年來收購和建設的危廢及垃圾處理項目陸續投產，形成了以環境修復、危廢處置、生活垃圾處理、一般工業固廢處理為核心業務板塊，兼顧工業廢水處理、汙泥處置等其他領域協同發展的綜合型環保服務平臺。 公司現擁有 283 項專利技術，並獲評“國家技術創新示範企業”以及“民營科技發展貢獻科技進步二等獎”，併成立中關村科技園區海淀園博士後工作站；主編/參編了 69 項國家/聯盟/行業標準，其中國家標準 16 項，技術創新穩居行業領先地位。
所處行業均處於上升階段，享受行業成長紅利。 受益於《土壤修復法》的實施及環保督查趨嚴並已成為常態化， 土壤修復進入快速發展時期。公司在土壤修復行業已是龍頭， 儲備技術基本涵蓋所有大類的技術路徑，具備針對不同汙染類型開展定製化修復的技術集成能力，已完成百餘項專業修復項目，其中多項成為行業示範工程。危廢行業現產能缺口較大且行業壁壘相對較高，且隨著督查趨嚴，上游工廠偷排、漏排行為減少，我們認為將在較長一段時間內處於產能“供不應求”狀態， 公司現有已投運危廢產能 50 萬噸/年，正在自建的 6 個項目共計 30 萬噸/年。
垃圾焚燒項目進展順利，通過參股公司拓展環衛、清運及垃圾分類信息化產業，真正實現“生活垃圾處理全產業鏈” 。 公司在手垃圾焚燒項目共 11 個，已投運 5 個， 目前正處於產能爬坡期， 6 個在建，預計 2020 年底可全部投運，共計產能 8800 噸/日。 焚燒項目的順利投運可逐漸提高公司的運營收入，帶來穩定現金流。 同時，公司早年投資參股的環衛龍頭玉禾田 IPO 已過會，將於創業板上市，垃圾分類及環衛信息化龍頭伏泰科技在今年 6 月國內開展垃圾分類後迎來大機會。兩家參股公司與上市公司在業務上達到協同效應，其發展經營順利也足以證明公司投資能力。
高能環境早年即為國內環境修復及垃圾填埋龍頭，後開始進入危廢、垃圾焚燒發電等板塊，現各個板塊在行業中均處於領先地位，運營收入比例持續提高。在手訂單儲備充足，融資順利。參股子公司玉禾田 IPO 過會將於創業板上市，伏泰科技為垃圾分類前端軟件系統龍頭公司。我們認為， 公司整體長期發展向好， 預計 2019-2021 年歸母淨利潤為 4.1、 5.5、 7.1 億元，當前市值下 PE 估值為 15.0， 11.3， 8.7， 維持強烈推薦-A 評級。
風險提示： 項目推進進度不達預期的風險；行業政策變動及補貼下降的風險
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