高能環境（603588）
事件：公司發佈 2018 年三季報，公司前三季度實現營業收入 22.4 億，同比增長 47.1%，實現歸母淨利潤 2.4 億，同比增長 86.5%。
三季報業績靚麗，全年業績有望維持較高增速。 公司今年新開工項目確認收入與去年同期相比有較大增長，疊加貴州宏達、中色東方、揚子化工並表的因素，公司前三季度實現營業收入 22.4 億，同比增長 47.1%，實現歸母淨利潤 2.4億，同比增長 86.5%， 四季度進入工程結算期，已開工項目將會陸續確認收入，第四季度的營業收入將高於第三季度， 預計公司全年業績有望維持在較高的增速。
綜合毛利率提升，三費費用率控制較好。公司前三季度的綜合毛利率為 29.3%，同比提升 3.1pct， 毛利率提升或因毛利率較高的危廢業務佔比提升有關， 公司的三費費用為 12.8%，同比減少 0.3pct，三費費用率控制良好。
危廢處置能力持續提升，工業環保版圖不斷擴大。公司原有的危廢處置項目靖遠宏達、寧波大地、新德環保、陽新鵬富已完成技改，危廢處置效率及能力進一步提升，在此基礎上，公司又陸續收購了新增中色東方、貴州宏達、揚子化工等危廢處置項目， 危廢處置能力近 40 萬噸/年， 危廢處置處置能力持續提升。
訂單獲取能力強，在手訂單飽滿。公司上半年新增訂單 22.92 億，同比增長 124.0%，其中環境修復、城市環境、工業環境分別新增 7.92、1.58、13.42 億，下半年公司又陸續中標內江城鄉生活垃圾處理 PPP 項目、蘇州溶劑廠修復項目、西藏玉龍銅礦等多個項目，公司的訂單獲取能力強，在手訂單充足，將為業績高速增長奠定堅實基礎。
投資建議： 公司為環境修復龍頭公司， 在手訂單飽滿， 為業績增長奠定堅實基礎，公司通過外延併購不斷提升危廢處置能力，工業環境業務有望持續擴大，我們預計公司 2018、2019 年實現歸母淨利潤 3.4 億、4.3 億，對應估值分別為 16X、12X，維持 “買入”評級。
風險提示；項目建設進度不達預期、行業競爭加劇風險
本文源自證券市場紅週刊
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