蔚來宣佈其中國總部將落戶合肥。
“蔚來中國”終於找到“東家”。
2月25日，蔚來宣佈其中國總部將落戶合肥，並有可能拿到一筆145億元的融資。
這對於2019年頻頻融資失敗的蔚來而言，無疑是一針“強心劑”；受此利好消息提振，蔚來股價短暫大漲至4.4美元/股，漲幅為13.4%。
但這個利好能在多大程度上反轉蔚來目前面臨的不利局勢，尚難料定——就在不久前，蔚來還被曝曾遭公司“前第三大股東”高瓴資本清倉，而且2020年1月份的薪資也未按時發放。
業內人士表示，短期的資金注入只能解蔚來一時之困，且很有可能“治標不治本”。
落戶合肥，蔚來獲“續命”資金
相較於2019年在資金方面捉襟見肘的境況，剛剛邁入2020年的蔚來不斷傳出利好消息。
2020年2月6日，蔚來宣佈已分別發行價值7000萬美元和3000萬美元兩筆總計1億美元的可轉換債券，一週後又與兩家與其無關聯關係的亞洲投資基金簽訂可轉換債券認購協議。
根據協議，蔚來將以非公開發行方式，向購買方發行和出售本金總額1億美元可轉換債券，預計在2月19日前完成。
2月25日，合肥市政府發文宣佈，2020年合肥市重大產業項目集中（雲）簽約和江淮蔚來EC6量產項目啟動儀式在合肥市江淮蔚來工廠舉行。包括蔚來汽車中國總部項目在內的8個項目集中“雲”簽約，總投資1020億元。
公開資料顯示，該項目計劃融資145億元，用於研發、市場體系建立和運營；蔚來方面將投資10億元規劃建設總部和研發基地、15億元投向第二生產基地。此外，在簽約儀式上，雙方還提出將在2025年前登陸科創板。
受此利好消息提振，蔚來股價大漲。截至美東時間2月25日收盤，蔚來汽車收於4.4美元/股，漲幅為13.4%。
這次簽約使得處於資金困局的蔚來得以“續命”，因為2019年的蔚來在融資方面頻頻碰壁。
多次傳出“假”融資消息
2019年，蔚來的“資金極其緊張”並不是秘密，通過公司財報數據便可“窺一斑而知全豹”。
2019年一季度，蔚來淨虧損為26.236億元，截至2019年3月31日，公司現金及現金等價物，限制性貨幣資金和短期投資共75.365億元。
2019年二季度，蔚來淨虧損32.85億元，賬面上所有現金及現金等價物僅為34.556億元。
2019年三季度的財報中，蔚來表示：公司持續虧損、負資產經營，現金餘額不足以提供未來12 個月持續經營所需的營運資金和流動資金。
對於汽車製造這種重資產、產業鏈複雜且回報週期長的企業來說，相對穩定且持續的現金流非常重要。
然而，蔚來尋找各方資金注入的過程並沒有一帆風順，還曾多次傳出“假”融資的消息。
2019年5月28日，蔚來汽車宣佈與北京亦莊國際投資發展有限公司（以下簡稱“亦莊國投“）簽訂了框架協議，獲100億元融資金額。
根據雙方簽訂的框架協議，蔚來汽車將在北京經濟技術開發區設立新的實體“蔚來中國”，並向“蔚來中國”注入特定的業務和資產，亦莊國投將通過其指定的投資公司或聯合其他投資方對“蔚來中國”以現金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權益。
2019年10月，蔚來又被爆出正在和浙江湖州市吳興區洽談一筆超50億元的融資，而蔚來對此需要付出的代價是要有一個20萬輛年產能的工廠落戶吳興區。
不過，這兩次融資事件之後都不了了之，並未取得實質性的進展。
“假融資”遇上“真清倉”
在經歷了2019年的兩次融資失敗後，2020年蔚來再次陷入“被投資”的傳聞中，這次傳聞的金主是吉利汽車。
2月18日，有傳言稱，吉利汽車欲投資3億美元入股蔚來汽車。由於此前蔚來發行可轉債融資的轉股價格3.07美元，以3億美元計算的話，吉利或將持有蔚來約9772萬股股票，佔增股後總股本約8.5%，僅次於李斌和騰訊，成為蔚來第三大股東。
對於這個消息，蔚來和吉利的官方回覆都是“以公告為準”，至今仍未公佈確切信息。
“準第三大股東”吉利是否注資的消息還未確認，“前第三大股東”清倉蔚來卻已板上釘釘。
當地時間2月14日，高瓴資本向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件顯示，截至2019年12月31日，高瓴資本已不再持有蔚來汽車股份。在經歷了領投、增持、減持之後，高瓴資本終於清倉蔚來。
不過李斌表示，高瓴資本和淡馬錫控股等A輪、B輪的投資人減持蔚來股票，只是正常的市場化行為，不需要過度解讀。
工資發放延期，缺錢添實錘
2020年初，疫情的爆發使得本就處於下降階段的汽車行業雪上加霜，而本就捉襟見肘的蔚來更是屋漏偏逢連夜雨——發不出工資了。
2月13日，有媒體報道，本該於2月8日發工資的蔚來，並未如期發放。
對此，蔚來回複稱，受到疫情影響導致復工時間推遲，由此帶來了企業經營管理結構的變化，更改了工資發放日期。
此外，蔚來還發起了一項員工自願參與將“十三薪”置換成限制性股票（RSU）的計劃，即員工可以申請將2019年的“十三薪”全部或部分置換成RSU，公司將在員工申請的置換金額基礎上給出1.1的係數溢價。
“這是一次自願性質計劃，員工可以根據自己的需求做出選擇。”蔚來表示，如果員工不選擇置換成股票，2019年的年終獎將會在3月6日隨2月工資一起發放。
種種跡象表明，蔚來正在收縮開支，以應對資金壓力。
2020年銷量承壓
儘管在2019年10月的世界智能網聯汽車大會上，蔚來總裁秦力洪稱蔚來不會死，每月賣車都有10億元的現金流。但到處找錢的經歷表明，蔚來燒錢的速度要遠高於每月進賬的那10億元。
而且具體到2020年，蔚來面臨的銷量壓力更大。
根據蔚來公佈的數據，1月份一共交付了1598輛汽車，同比跌幅為11.5%。蔚來的解釋是1月份的有效工作日比往年少了6天，並稱因為疫情影響，預計2月份的銷量將會繼續下降。
但事實上，除了2019年12月份交付量達到3170輛之外，蔚來其他月度交付量從未站上3000輛關口，甚至超過2000輛的月份也屈指可數。
這也意味著，自從2018年5月31日實現首次交付以來，蔚來儘管打造了以服務+產品價值為核心的品牌競爭力，但從那時開始到現在一年半的時間裡，蔚來並未形成足夠的品牌勢能，推動銷量實現爆發式增長。
這也表明，蔚來的產品實力尚未與其提供的服務價值形成良性互動。這導致了一個現象，即通過積攢的服務和口碑效應、蔚來能夠完成一定的銷量，但距離實現規模效益還很遠。
而且不巧的是，現在大市也走軟了。
根據中國汽車工業協會發布的數據，1月份乘用車產銷分別完成143.6萬輛和160.7萬輛，同比分別下降28.1%和20.6%，其中新能源汽車產銷分別完成4.0萬輛和4.4萬輛，同比分別下降55.4%和54.4%。
同時，疫情也是一個黑天鵝因素，而且對2月份的市場銷量產生重大影響的幾率很大。
所以，蔚來要在處於疫情影響的下行汽車市場中求得銷量提升，極為艱難——更何況還得面臨特斯拉這種級別的對手。
特斯拉的夾擊
但和缺錢一樣令蔚來頭疼的，還有逐漸進擊中國市場的特斯拉。
2020年1月3日，特斯拉宣佈國產Model 3基礎車價即日起從35.58萬元下調至32.38萬元。根據國家政策，全系Model 3可以享受免徵購置稅政策，以及24750元的新能源補貼金額，國產Model 3補貼後售價為29.905萬元。
之後，興業證券發佈的一份研究報告顯示，國產Model 3的生產成本要比美版低20%-28%，而毛利率則顯著高於美版Model 3。在特斯拉採用國產供應鏈後，國產Model 3具備最大27%-34%的降價空間，也就是最低價格預計可以低至19.7萬元。
19.7萬元，遠低於蔚來目前在售車型ES8和ES6的最低官方標價。
財報信息顯示，2019年特斯拉共交付了約36.75萬輛車，較2018年增長了50%，完成全年銷量目標。值得一提的是，特斯拉2020年的銷量目標為50萬輛，中國作為全球最大的新能源汽車市場，自然是特斯拉主要進擊的目標。
大幅進擊中國市場的特斯拉，可能會讓蔚來的2020年更為難過。
結語：雖然蔚來的資金問題不會立刻得到立竿見影的改善，但與合肥的順利簽約仍然讓資本市場重新拾回對蔚來的部分信心。2月26日，美國投資機構伯恩斯坦（Bernstein）將蔚來汽車（NIO）的股票評級從“弱於大盤”上調至“與大盤持平”，並給予該公司股票目標價為4美元。
至於蔚來2020年的生存境遇是否會因落戶合肥而大幅改善的問題，行業人士高舜告訴財經網，蔚來若想持續增加融資，就要向資本市場展示更多的價值。但若不改善收入和成本結構、只是現金增加的話，對於蔚來而言只會是治標不治本。
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