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2月2日晚，傑瑞股份公佈業績預告，歸母淨利同比增長113%-133%，2018年的歸母淨利約為6.15億元。根據業績預告，2019年歸母淨利約為13.1億-14.33億。如果取中值的話，2019年歸母淨利約為13.7億。
2月14日晚，傑瑞股份就公佈了2019年業績快報，營業收入同比增長50.81%至69.32億元，歸母淨利同比增長122.14%至13.67億，與業績預告的中值基本一致。營業收入與歸母淨利均超越2014年業績高點，同創新高。
根據深交所制訂的“中小板業績披露規則”
“年度報告預約披露時間在 3-4月份的公司，應在 2月底之前披露年度業績快報。”
一般情況下，公司業績越好，業績快報披露的時間越早。業績差的公司需要調節利潤並且還要保證通過審計，這需要大量的時間，因此業績快報公佈的比較晚。2019年2月底大量中小板公司商譽暴雷的事情，想必各位還記憶深刻吧？。
傑瑞股份這麼早公佈業績快報，也是出於對自身業績的自信吧。傑瑞股份的2019年業績快報透露以下信息：
產能擴大，2019年營業收入增長超預期
自2018年以來，傑瑞股份都處於訂單充足的狀態。2018年下半年完成營收28.75億，創造了公司上市以來下半年營業收入的最高紀錄，與此對應的是截止2018年末，公司還有36.02億的訂單存量。因此，當時判斷28.75億的營業收入基本是公司半年的產能極限。
2019年上半年實現營業收入25.78億，基本與上述產能極限判斷相對應。截止2019年6月末，還剩餘可執行訂單約為44.97億，根據上述產能極限判斷，在訂單充足的情況，公司下半年營業收入與2018年基本持平約為28.75億，預計全年營業收入約為55億元。
根據業績快報全年實現總營收69.32億，說明下半年執行訂單約43.54億，超過原來判斷的產能極限56%左右，幾乎將2019年上半年剩餘訂單全部完成。其中Q3營業收入16.62億，Q4營業收入26.92億，Q4的營業收入甚至與2018年下半年持平，說<strong>明公司產能急劇擴大，至於實現的方式，需要看年報才知道。
淨利潤率約為19.72%，相比2018年提升明顯
根據公司半年報和三季報，Q2和Q3的淨利率分別25.2%和24.3%，接近2014年行業高峰時期的27.32%的淨利潤率。但是全年業績並未延續這一勢頭，實際上2019年淨利潤率約為19.72%，相比2018年的13.85%，提升約5.87%個百分點。<strong>淨利潤率的提升取決於營業成本的降低和期間費用的降低，預計未來還有改善的空間，但是回升至2014年的業績水平也並非易事。
在國際原油價格未在60美元左右的情況下，公司業績的增長受益於國家能源安全戰略推動，加大對非常規油氣資源包括頁岩氣及頁岩油資源的勘探開發投資力度，而使油氣設備及服務市場需求旺盛，公司鑽完井設備、油田技術服務等產品線訂單持續保持高速增長。
2020年會怎麼樣？
根據國有三大油氣公司的規劃，2020年繼續加大油氣資源的勘探開發投資力度，比如：
2020年1月13日，中國還有在2020業務戰略和發展計劃新聞發佈會，中國海油透露，2020年的勘探和開發資本支出預算為663億-741億元，同比增長近兩成；
1月14日，中石油在2020年工作會議上宣佈，今年國內勘探開發業務仍是重中之重，將保持50億元風險勘探投入，實現國內油氣產量當量突破2億噸；
同一天，中石化2020年工作會議在京召開，表示將推動油氣和新能源板塊可持續發展取得新突破，大力推進國內上游穩油增氣降本。
因此在上游油氣公司普遍增加資本支出的情況下，傑瑞股份2020年的訂單和業績會有充分的保障。另一方面，伴隨著國家能源安全戰略的春風，公司2018年和2019年業務從低潮期迅速回暖，在原先較低基礎上實現了大幅的增長，營業收入分別增長44.23%和50.81%；淨利潤分別增長807.57%和122.14%，都達到公司成立以來的新高。
在相對較高的業績基數上並受限於公司產能，期望2020年依然保持大幅增長我認為是不現實的。<strong>未來業績的持續增長主要取決於訂單充足率、公司產能和淨利潤率水平的提升，具體情況，需要根據2019年的年報進行判斷。
加納項目
2月14日，公司也發佈了“加納項目進展的公告"，宣佈項目終止，並通過國際仲裁法庭向加納國家天然氣石油公司提起索賠，要求對方支付前期支出1477萬美元和約24萬美元利息。
這個項目是公司2016年達成的合作意向，並未簽訂合同，當時公司處於業績低潮期，業務量非常少，也不得不去接這樣的後期壞賬風險高的雞肋項目。現在公司訂單充足，設備供不應求，肯定顧不得這樣的項目，及時終止談判也是上策。至於索賠，可能要根據雙方簽訂的執行協議來，我覺得是做做樣子而已，大概率是要不回來的。對於我們而言，上述支出已經計入當期的損益，如果要回來了是意外之喜，要不回來也不會影響公司後期的業績。總的來說，<strong>加納項目的終止不會對公司未來業績產生影響。
估值
估值方法和估值區間不變，依然採用PB估值，可買入的PB範圍為1.6-2.2，對應更新的每股淨值產10.2，可買入的價格為16.32-22.44元。<strong>繼續持股。
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