公司發佈2019年業績快報，實現營業收入69.3億元，同比增長51%，實現淨利潤13.7億元，同比增長122%，淨利潤位於之前業績預告的中樞。
業績符合預期，鑽完井設備、油田技術服務等訂單加速增長，保障公司2020年業績持續高增長。受益於國家對頁岩油開採的重視度提升，預計公司近期訂單增長有加速勢頭。根據公告，2019年上半年公司獲取新訂單34.73億元，同比增長31%，其中公司的核心業務——高毛利率的鑽完井設備訂單增幅超過100%。 上半年公司2大核心子公司：（1）傑瑞石油裝備公司（鑽完井設備業務為主）淨利潤3.2億元，同比增長222%，淨利率達25%；淨利潤佔整個上市公司的60%；（2）傑瑞能源服務公司（油田技術服務業務為主）上半年淨利潤1.27億元；同比增長422%，淨利率達18%，淨利潤佔比25%。
我們測算2020年中國壓裂設備總需求持續增長，將繼續支撐2021年傑瑞股份的業績較快增長；我們密切關注傑瑞股份2020年新增訂單增速，特別是最核心的鑽完井設備新增訂單增速。在國家能源安全背景下，中國已進入頁岩氣大開發時代。
公司目前壓裂設備景氣度與國家能源安全大背景相關，與油價相關度有所降低，公司北美業務值得期待。受新冠疫情影響，布倫特油價自1月20日以來持續下跌超過20%，但是公司接近70%的營業收入在國內，且海外業務也主要在低開採成本的中東和俄羅斯地區，受油價變動影響相對較小。我們關注到公司董事長孫總個人入股通源石油，預計雙方後續將加大在北美市場的合作力度，有利於公司渦輪壓裂和電驅壓裂設備訂單獲取。
風險提示：頁岩氣開發低於預期；油價大跌風險；新冠疫情發展超預期風險。
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