今天禮拜五了，11月第一天大盤走的很好看。滬指上漲0.99%，上證50上漲1.62%。上證50的上漲可以歸功於今天大金融的堅挺，一整天毫無退縮的往上頂。

深成指上漲1.73%，創業板指上漲0.94%。深市按照流通盤排序，不難發現今天美的、格力、平安、立訊、寧波銀行、愛爾，這些在深圳主板市場的大市值品種今天表現的都非常的出色，所以這是今天深圳成指一馬領先的核心原因。

這些大市值的品種很難連續急起的上漲，所以估計深成指震盪走高，應該說短線還是有機會的。但是僅限於短線，大市值想拉出連續陽線還是有點難。

這些大盤股的表現，再加上北上資金今日淨流入73.89億元，主要還是受到11月 MSCI 擴容的預期刺激

最近有些朋友在問我醫藥怎麼看，這也是外資、機構四季度重點狙擊的大行業，我今天挑三個點簡單給大家梳理下：1維生素漲價、2原料藥、3生物藥；其他的問題我們後面文章慢慢講。

維生素A

養殖後周期彈性極強小品種，格局已被六大廠商把控，上漲100元/噸對應增厚10%+淨利

養殖產業鏈近期因生豬價格處於高位受到了市場的大量關注，產業鏈上養殖-疫苗-飼料等環節相關公司已被市場追捧。

後期如果豬價維持高位，產業鏈盈利預期有望逐步向產業鏈上游傳導。

另一方面環保趨於嚴格限制供給，下游飼料觸底回升貢獻銷量，預計價格向下傳導順暢，二季度至今，VA市場均價已累計上漲27%。

今年豬肉價格大漲，原因是由於地方環保及非洲豬瘟導致養豬產業萎縮，累及上游飼料及添加劑行業。

現在各地又開始鼓勵養豬，明年生豬養殖數量必然大增，飼料添加劑行業必然迎來景氣週期，因此，在合適的時候可以尋找佈局機會了。

相關公司包括：新和成、浙江醫藥、金達威。

一、維生素A產業鏈分析

維生素A最重要的用途是飼料用，佔總量的85%，而在醫藥化妝品、食品飲料等領域的應用只佔15%左右。

維生素只佔到飼料成本的2-3%，因此維生素對下游的議價能力強。

市場格局：VA市場格局較為穩定，全球僅帝斯曼、巴斯夫、新和成、安迪蘇、金達威、浙江醫藥這6家生產企業，寡頭壟斷格局導致對於下行業議價能力極強。

2018年全球維生素A總產能約為3.7萬噸，需求約2.7萬噸，需求/產能比約為73%，處於相對緊平衡狀態。

雖然飼料行業整體運行平穩，維生素價格傳導順暢，但也會受到一些偶然性因素的影響。2018年8月份我國發生非洲豬瘟疫情以來，非洲豬瘟一直困擾著養豬業。

非洲豬瘟疫情的蔓延導致生豬存欄下滑，飼料銷量受到影響，這一影響也同時傳導到了維生素A產業鏈。

二、養殖行業即將出現反轉，維生素A需求彈性顯現

需求端：受非洲疫情和豬週期疊加影響，全國豬肉價格進入上行週期。目前生豬存欄已至底部位置，後期隨著非洲豬瘟疫情得到控制、豬週期向上和政策鼓勵為養殖業帶來三重利好，將刺激下游飼料行業對VA的需求。

供給端：全球維A市場格局穩定，僅VA全球產能排名第二的巴斯夫與排名第六的金達威於近年來有新建產能計劃，新增產能合計2300噸/年，2018年全球維生素A總產能約為3.7萬噸，新增產能佔全球總產能比例僅6%，因此未來3-5年，全球VA產能將繼續保持穩定。

原料藥

醫藥板塊近期表現強勢，創新藥、CMO、醫療服務、藥房等細分行業接連上漲。財通證券醫藥團隊認為，在重視CRO/CMO、藥店和服務的長期邏輯的同時也可適當挖掘低估的原料藥板塊中的黑馬公司。

受益國內供給側改革，原料藥新增產能受限，而需求端受益老齡化具有增量，中報中主要上市原料藥企業的利潤率達到了近五年新高的8.48%，三季度是確認收入旺季。

相關公司：普洛藥業、天宇股份、健友股份、美諾華等。

一、帶量採購將提升醫藥原料藥企業價值

帶量採購是原料藥行業質變的轉折點，仿製藥領域價值將上升。醫保局直接介入藥品帶量採購，關係營銷時代一去不復返。

原料藥企業不再因銷售短板而受制於製劑廠商，因為買家主要是醫保部門，質量可靠、成本控制才是仿製藥的核心競爭力，原料藥企業有望打通產業鏈，向下遊進軍獲得更多利益。

二、受益於需求增加與供給受限原料藥行業景氣度上升

原料藥的上游是化工，中國依然具備最完善的產業鏈條，這個鏈條也很難短期轉移到國外。

國內供給側改革後原料藥新增產能受限，中國的人口老齡化帶來的原料藥需求依然持續擴大。供給難以持續放大，需求有一定的增量，必然帶動原料藥行業的景氣度上升。今年中報表現來看，主要上市原料藥企業的扣非淨利潤率達到了近五年新高的8.48%，上升趨勢仍在延續。

生物藥

隨著國外多項重磅單抗藥物專利相繼到期，生物類似藥將逐步出現，不論是原研藥還是生物類似藥價格都將開始逐步下降，預計相關藥物市場將進入高速增長階段，利好恆瑞醫藥、信達生物、百濟神州等國內創新藥龍頭。

一、多項專利到期，國外生物類似藥市場快速增長

相對於傳統化療類藥物，生物創新藥不論是療效還是患者友好程度均有明顯提升，但由於其技術出現相對較晚，受世界各國專利保護政策影響，相關藥物價格一直較高（為了抵消高額的研發成本），市場發展相對緩慢。

由於全球各類單抗藥的專利保護從2013開始逐步到期，全球生物藥市場規模從2014年開始穩步增長，在14-18年間，全球生物藥市場規模從1944億美元增加到2618億美元，年均複合增長率7.7%。

但生物類似藥（可以理解為生物類仿製藥）市場規模在此期間快速增長，從2014年的17億美元快速增長到2018年的72億美元，年化增速超過40%！

二、國內市場快速發展，增速約為世界平均水平3倍！

隨著經濟不斷髮展，中國已經成為全球最重要的市場之一，以生物藥市場規模舉例，2014年到2018年的5年間，全球市場規模年化增速7.7%，而中國市場規模年化增速22.4%，約為世界平均水平的3倍！

根據東北證券測算，我國生物類似藥市場將從2020年開始出現跳躍式增長，10年間有望從64億元市場規模增長到589億元，年化複合增速約為24.85%！

目前我國研發實力較強的生物創新藥企業中，恆瑞醫藥已成行業絕對龍頭，港股上市的復宏漢霖、君實生物、信達生物、百濟神州等也在部分靶點鑽研多年，擁有深厚的技術積累。

五大注意要牢記：

1、高位不放量，安全有保障；

2、洗盤量比不放大，下跌再大不要怕；

3、上漲量比小，莊要咱也要；

4、量比放大真上攻，好時機莫踏空；

5、牛股也有調整期。

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