01
一石激起千層浪

11月15日夜晚，全國人民正在進入夢鄉的時候，國家忽然一道政策，讓資本市場陷入恐慌，讓諸多家長拍手稱快，大呼過癮。

它就是下面這份由中共中央、國務院發佈的《關於學前教育深化改革規範發展的若干意見》。

一道政策為什麼能一石激起千層浪？

第一，這份政策與萬千家長息息相關，它規定從此以後禁止幼兒園上市。

在《意見》第二十四條中，幼兒園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。同時，上市公司不得投資營利性幼兒園，更不得收購營利性幼兒園資產。

在此之前，政策規定民辦幼兒園可以登記成為營利性或者非營利性機構。

一直以來，民辦幼兒園爆發虐童事件層出不窮，以紅黃藍為例，主打高端學前教育，商業模式以“直營+加盟”迅速佔據市場，為了降低成本提高盈利，低價聘請缺乏正規培訓幼師。

因此，我們看到大部分民辦園

從此以後，任何一家幼兒園都不能再和資本打交道搞曖昧，想都不要想了。

因為這份《意見》還規定，民辦園必須建立財務、會計制度，收取的費用主要用於幼兒保教活動、改善辦園條件和保障教職工待遇，每年向教育局提交財務報告。

第二，民辦幼兒園不能VIE架構控制非盈利。

也就是說，社會資本不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體（即為VIE架構）、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園。

那麼已違規的怎麼辦？別急，國家將進行清理整治，直到資本市場徹底離開幼兒教育。

第三，這份《意見》終於給出了幼兒教育的本質：堅守基本公共服務職能的底線。

這意味著全國舉辦幼兒園，就是為了緩解普通百姓入園難、入園貴的問題。雖然允許社會資本民辦幼兒園，但是不能過度逐利，更不能違背辦園的本質屬性。

如果以賺錢作為開幼兒園的唯一目的，這一定是不允許的、

你只有在解決百姓入園難、入園貴的問題後，才有盈利的資格。

與此同時，為了解決入園難的問題，這份《意見》還規定，在2020年前，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒佔比）要達到所有幼兒園的80%，其中公辦園在園幼兒佔比要達到50%。

這意味著，公辦幼兒園將是國家大力發展的方向。在未來，地方政府和國家財政將投入大量資金，增加對幼兒教育的資金人力投入。

02

資本市場哀聲一片

據不完全統計，在A股上市公司中，目前有超過20家公司涉足學前教育機構，包括威創股份、群興玩具、昂立教育、長江傳媒等；港股則有博駿教育、楓葉教育、21世紀教育、成實外教育、宇華教育；美股則為紅黃藍和博實樂。

受這道國家教育新政的影響，昨天晚上中概教育股應聲全線暴跌。

在美國上市的紅黃藍盤中狂瀉近60%，兩度出發熔斷，市值蒸發約2.5億美元（約17億人民幣）。

碧桂園旗下學前教育股博實樂盤初也大跌29%，蒸發4.5億美元，樸新教育跌13%，瑞思學科跌6%，跌得資本方哀嚎不止。

到17日白天，A股和港股受影響的已不僅僅只有幼兒教育板塊，整個教育板塊都承受巨大壓力。

毫無疑問，這次教育新政將大概率影響教育行業資本的投資情緒，政策預期的不確定將讓這些資本再也無法安穩入睡。也許一覺醒來，就已血本無歸。

03
驅逐資本，還孩子淨土

近年來，全國幼兒教育市場呈現一片繁榮景象，資本推動著多家相關公司遠赴美國上市。

此外，還有多家上市公司涉及幼兒園業務。比如威創股份旗下的幼教品牌共管理和服務接近5200家幼兒園，秀強股份直接運營管理的早教中心及幼兒園近100所。

就連一家群興玩具企業，都出資2000萬元建立基金，用於收購40-50家直營幼兒園。