2018年是全球市場黑天鵝群飛的一年，然而展望2019年市場恐怕將更不平靜。全球貿易摩擦加劇的負面作用料將在2019年進一步兌現。2018年攪得全球市場風起雲湧的特朗普在2019年想必不會消停。大西洋對岸的歐洲也有自己的“家務事”，英國脫歐將在年初迎來最後宣判，歐洲多國債務難以控制可能引發新一輪危機。2018年在強勢美元指數的打壓下，全球已經有多個新興經濟體貨幣匯率暴跌。而這種情況有可能在2019年持續。
歷史上，每一次黑天鵝事件的發生，都伴隨著市場的拋售。
跨年之際，匯通網為您梳理了2019年最可能飛出的十大黑天鵝：
貿易保護主義
2018年，全球貿易摩擦突然加劇，由於有一定的滯後效應，其負面作用料將在2019年進一步兌現。貿易保護主義對於實體經濟雖然並不產生太多直接的衝擊，但是會嚴重打擊投資者信心和市場環境。不僅會導致全球資源配置錯亂，還會影響到結構性改革進度放緩，這也會再一次拉長經濟復甦的週期。
據IMF預測，美國2019年經常賬戶赤字可能同比擴大26%，創21世紀以來最高紀錄，貿易逆差擴大反而可能進一步刺激其貿易保護主義的決心。2019年全球貿易摩擦估計將常態化，IMF已將未來兩年全球貿易增速分別下調了0.67%和0.23%。
特朗普炒鮑威爾魷魚
在2018年12月的美聯儲公開市場委員會會議上，美聯儲年內第四次加息。特朗普因此多次抨擊美聯儲，甚至傳出他將會炒美聯儲主席鮑威爾魷魚的傳聞，此消息令美股一度大跌。經濟學家認為，美國經濟和股市有可能在2019年第一季度迅速陷入斷崖式下行陷阱。到夏季美股市大跌，美債收益率曲線倒掛。憤怒的特朗普解僱鮑威爾，任命明尼蘇達聯儲主席卡什卡里代替他。
卡什卡里是美聯儲內部最堅定的鴿派，也是收緊貨幣政策的批評者，同事他對美聯儲為政府服務的想法不那麼看劇。新的美聯儲主席可能會通過承諾提供5萬億美元的信貸額度來購買財政部長努欽新的零息債券，還為特朗普的新基礎設施項目提供資金，並迫使美國名義GDP重返金融危機後的道路：通貨膨脹率達到6%（但報告為3%），而美聯儲利率為1%。
脫歐協議遭否決，英國工黨大獲全勝，英鎊貶值20%
特雷莎·梅將脫歐協議投票推遲到了2019年1月，但即便如此，脫歐協議仍存在被否決的可能性。如果這種情況發生，特雷莎·梅也可能再次遭遇下臺危機。英國工黨可能趁機奪取政府的掌控權，並任命科爾賓（Jeremy Corbyn）為英國首相，履行全面漸進改革的承諾，並就“待定”的脫歐進行第二次公投。
科爾賓還會啟動新的稅收規則，向富人徵收更多的稅收。同時，他還會要求英國央行資助“人民量化寬鬆”，提高民眾基礎收入。公用事業和鐵路網絡被重新國有化，財政刺激使得赤字擴大到GDP的5%。
這將導致英國通貨膨脹急劇上升，商業投資萎靡不振，外國居民攜帶鉅額財富紛紛逃離。英鎊被雙赤字和脫歐雙重問題壓垮了，貶值約20%至與美元平價。
市場風險偏好上升
2019年，市場風險偏好上升這一事件很可能導致新一輪的風險衝擊，並且將持續不止一年。金融市場的風險偏好在經歷了2018年的調整之後已經處於上升趨勢中，作為投機偏好風向標的比特幣價格暴跌就是印證。
美股、高收益債券等風險資產的估值水平已經達到歷史高位，與經濟增速放緩形成反差和背離，牛市預期開始動搖，而且具備較大的向下調整空間。一旦風險偏好較快或較大逆轉，那麼就會引發金融市場全面深度調整，其幅度將超過大多數人想象，甚至可能演變為一場新的金融危機。
歐洲陷入新一輪危機
2019年歐盟地區的公共債務將難以控制，民粹主義崛起，由於流動性降低且歐洲央行限制資產購買導致利率上升，經濟增長緩慢...這些因素都將導致歐洲陷入新一輪危機。意大利問題讓歐洲央行更加力不從心。歐洲央行可能會通過定向長期再融資操作(TLTRO)和其他系列舉措，將損失最小化。
儘管這樣，法國還是會被波及，此時政策制定者會知道歐盟正面臨斷崖式危機。德國以及其他核心歐盟成員拒絕讓歐盟解散，但是除了將債務貨幣化沒有其他任何辦法。歐洲央行可能會被要求讓債務水平高於GDP的50%，同時修訂本就具有爭議的增長目標。
新興市場貨幣匯率風險
2018年在強勢美元指數的打壓下，全球已經有多個新興經濟體貨幣匯率暴跌。而這種情況有可能在2019年持續。一方面，2019年美聯儲仍將持續加息，意味著新興經濟體貨幣匯率仍將繼續承受壓力；另一方面，在貿易摩擦的大背景下，各出口導向型國家可能也有競爭性貶值的衝動。
但是這樣對於經濟基本面較弱的新興經濟體來說將面臨更大的資本外流壓力，貨幣匯率失控的後果可能難以收拾。這些新興經濟體中有不少都揹負著大量外債，如果倒下了，金融危機也必然將蔓延到亞洲和歐洲，乃至全球。
澳大利亞房地產泡沫破滅
盛寶銀行的經濟學家認為，澳大利亞2019年同樣可能飛出黑天鵝。由於信貸增長急劇下滑，澳大利亞的房地產大舉倒閉。皇家委員會調查後，銀會放棄高信貸、高槓杆與高估值房地產抵押貸款，意味著銀行被迫緊縮信貸活動。
澳大利亞27年來首次陷入衰退，因為房價暴跌摧毀了家庭財富和消費支出。泡沫破裂也迫使住宅投資急劇下降，GDP暴跌，壞賬的井噴擠壓利潤。部分銀行風險敞口太大，無法獨立承擔，因此需要從澳洲聯儲獲得救助。
德國汽車產業開始走下坡路
到2040年，電動車銷量和庫存量將佔全球汽車市場總量的33%。但德國汽車工業剛開始向電動車方向轉型，已經落後多年。在處於全球領導者地位數十年之後，德國不得不優化現代技術。德國經濟的龍頭是汽車工業，佔GDP的14%，本應在2018年銷量達到1億輛。但結果只銷售8100萬輛，僅比2017年多2%，遠低於2000年以後5%-10%的年增長率。
另一方面，美國對德國汽車供應鏈和出口將執行更加嚴格的關稅。2019年將是反全球化情緒的高峰期，與1980年代以來使德國受益的趨勢完全相反。預計德國在2019年三季度開始進入衰退。
美國企業利潤率下降
美國企業利潤率正處於歷史最高水平，預計將繼續上升；但成本壓力的上升速度高於預期；薪資增長可能會對企業盈利預期造成重大影響，並破壞股市。匯豐預計，公司收益將是明年股票表現的關鍵性因素。特朗普稅改為美國企業今年的收益帶來了顯著提振，目前估計每股收益增長了23%（14%為稅收改革提振）。
稅改是及時的，因為股票估值當時已經開始變的相當緊張，在美國收緊貨幣政策和國債收益率上升的情況下，盈利增長一直是市場的關鍵支撐因素。但人們的注意力已經轉向2019年的前景，預計GDP增長將放緩，企業盈利將顯著放緩，普遍預測增長9%。
匯豐認為，如果美國企業收益出現顯著的負增長，影響將會波及全球。如果淨利潤率下降70個基點，在銷售增長符合預期的假設下，2019年美國股指每股收益將出現下降。這可能足以讓美國乃至全球股市下跌。
站在2018年年底，預測2019年黑天鵝的時候，唯一可以安慰的是，市場已經跌了許多許多了，如果不是重磅級的黑天鵝登場，風險與收益的平衡已經悄悄改變。
【原創聲明】本文由匯通網塔倫原創整編，由匯通大維末校對，作為匯通網2018年終專題的一篇文章，轉載請標明來源，謝謝。
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