核心觀點
2. 綜合來看，2019年鋼材出口量預計會有較大幅度的增加，這將成為平衡鐵鋼供需的唯一方式，對應的出口企業機會將會大大增加。
詳細內容
根據熵研的供需模型測算，2019年國內的行業用鋼量（不含出口）為7.73億噸，總體增加446萬噸；其中，建築行業用鋼量為3.63億噸，增加318萬噸；非建築行業用鋼量為4.10億噸，增加128萬噸。2019年國內行業用鋼增量主要體現在鐵路行業，預計同比增加838萬噸，其他非建築行業用鋼量則同比減少710萬噸。而粗鋼產量將在產能利用增加但利用係數下降的基礎上有可能達到9.38億噸，同比增加1204萬噸。因此，在不考慮出口因素的情況下，2019年的國內鋼鐵市場將整體表現為供大於求的狀況，噸鋼利潤將維持低位甚至虧損。那麼，如何解決國內鐵鋼供需再平衡的問題呢？本文將通過對歷史數據的分析推理來說明，出口將成為平衡2019年鐵鋼市場供需再平衡的唯一方式。
一、靜態預估：2019年的國內鐵鋼市場將整體表現為供大於求的狀況
由於篇幅原因，此處只描述2019年的鋼鐵供需計算結果，計算的方式和過程我們將在後期的系列報告中闡述。
供給方面，預計2018年粗鋼產量將達到9.26億噸，同比增加9.7%。預計2019年粗鋼產量9.38億噸，同比增1.3%。主要原因在於噸鋼利潤預計大幅下滑，導致鋼廠的產能釋放被抑制。
建築行業需求方面，預計2018年房地產行業用鋼21576萬噸（增1558萬噸），基建行業用鋼14409萬噸（減629萬噸），建築行業總用鋼35985萬噸（增929萬噸），同比增加2.7%；預計2019年房地產行業用鋼21146萬噸（減430萬噸），基建行業用鋼15157萬噸（增748萬噸），建築行業總用鋼36303萬噸（增317萬噸），同比增加0.9%。非建築行業需求方面，預計2018年的用鋼為40871萬噸（減894萬噸），同比減少2.1%；預計2019年的用鋼為40999萬噸（增128萬噸），同比增加0.3%。
我國是鋼鐵生產和消費大國，同時也是鋼鐵出口量最多的國家。
歷史數據顯示， 國內鋼材的出口量主要由國內產量和內外價差的高低共同決定，其中最核心的還是內外價差，即出口是否有利潤。而出口要有利潤，就意味著國內鋼價要比國外便宜，這種情況要出現就只有一種可能，即國內鋼材市場內部存在較大的供需壓力。
2009年至2014年的國內鋼材淨出口量持續增加，此時年噸鋼利潤基本維持在500元以內，屬於合理的利潤範圍。因此，這個階段的鋼材淨出口量佔比持續增加到9.5%的水平。2015-2016年，國內鋼材噸鋼利潤大幅萎縮至100元以內，此時鋼材淨出口量也大幅增加至近1億噸的水平。2017-2018年，因為國內供給側改革的因素，鋼材噸鋼利潤大幅增加至800元以上的高位，此時內外價差明顯萎縮，甚至國內價格倒掛，鋼材出口量也大幅回落。由此可見，出口量的多少和噸鋼利潤有很大的關係。
內外價差的擴大是導致2016年至2018年出口下滑的重要因素，但其核心還是國內供需關係的變化所致。在鋼材需求維持正常增長的情況下，國內供給側改革和環保限產的政策實施導致國內產量釋放受到抑制。國內鋼價大幅上漲，內外價差持續處於相對高位，國內的價格競爭力下降，導致出口量明顯下滑。圖5顯示，2004年年初開始中國鋼鐵綜合價格指數從長期高於世界鋼鐵價格指數到開始逐步低於世界鋼鐵價格指數，而2012年年初開始逐漸趨於穩定，與2011年以前形成鮮明對比。同時，雖然國際鋼價指數走勢與中國鋼價指數大體趨同，但卻有一定的滯後性，因此，國內的價格走勢領先於內外價差走勢。
三、動態推演：出口有可能成為平衡2019年鋼材供需的唯一因素
2019年的國內粗鋼產量為9.38億噸，需求量為8.44億噸，若不考慮出口因素，供給將較需求增加9400萬噸。預計2018年的淨出口量為5760萬噸，若2019年的淨出口量維持2018年的水平，鋼材將過剩3640萬噸。因此可以預見，2019年的鋼材淨出口量肯定會高於2018年，這樣才能維持鐵鋼供需的再平衡。我們保守預估2019年鋼材淨出口將增加1370萬噸，若供需關係繼續惡化，出口量有可能會增加2000萬噸以上。
當下數據已經一定程度反映出鋼廠出口意願的增加。目前的庫存數據顯示，在宏觀悲觀和現貨持續下行的趨勢中，貿易商維持著低庫存的狀態，鋼廠的庫存壓力逐漸累積。上週的社會庫存合計下降了21萬噸，而廠庫卻增加了24萬噸。並且，近期熱卷主動去庫存跡象明顯。鋼廠為了降低自身壓力，只有下調出廠價，鋼廠的利潤從前期的高位明顯下滑，電爐廠已經開始虧損。在此情況下，內外價差縮小，Mysteel上週的“國際熱軋板卷價格：中國出口（FOB）”為495美元/噸，環比上月下降70美元/噸，而國際均價環比上月下降32.5美元/噸。據瞭解，鋼廠正在加大出口量的投放，外貿接單明顯好轉，甚至連背對背的機會也開始增加。
根據上文的分析，我們知道出口量由產量和內外價差共同決定，而內外價差又取決於噸鋼利潤的高低，噸鋼利潤又由國內供需關係所決定的。產量方面，雖然明年的利用係數下降，但產能利用率將維持高位，鋼鐵產量仍較今年有小幅的增加。內外價差方面，隨著鋼廠產量的大量釋放，供需關係惡化，鋼廠利潤大幅下降，內外價差隨之下降，出口意願的回升導致出口量有所增加。同時需要說明的是，中美貿易戰的發酵導致國內一些加工企業的產線向東南亞轉移。這部分產能的轉移也將增加國內相關品種的出口，比如線材等。綜合來看，2019年鋼材出口量預計會有較大幅度的增加，這將成為平衡鐵鋼供需的唯一方式，對應的出口企業機會將會大大增加。
閱讀更多 金投網 的文章
